降准落地！非农数据令人失望！白银再度大跌！ - 2019/9/7

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　　降准落地

　　央行9月6日发布公告，决定2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

　　对此，一德期货宏观战略部总经理寇宁指出——

　　此次降准是对9月4日国常会精神的落实，符合市场预期。在国内实体经济持续疲弱的背景下，当局通过全面降准一方面为年底地方政府专项债发行提供资金支持，推动基建投资对冲经济增长压力，一方面通过全面释放流动性对冲专项债发行对实体经济的资金挤压。此外，定向降准，体现了当局持续定向加大对小微企业支持的政策导向，有利于拉动实体经济的改善。

　　经济影响上，此次降准主要目的在于支持基建投资以对冲经济下行压力，稳定经济运行，对经济的拖底作用大于刺激作用，而在严控地方政府隐形债务的背景下，预计基建投资年内有望逐步回升但力度相对温和，国内经济或弱势维稳。

　　对资产价格来说，基建投资预期企稳总体利好工业品，其中对黑色产业拉动效应较大。但考虑到当局降准需要部分对冲专项债发行资金压力，对金融市场影响偏中性，对股指而言，后市市场能否趋势性走强将取决于实体经济恢复程度及由此带来的信贷派生的改善情况，短期市场或仍将维持震荡。

　　央行历次降准对市场影响可参考：

　　? Wind：降准落地，股债汇影响不一！

　　非农数据令人失望

　　8月非农就业人数大幅不及预期，就业增长进一步放缓，美联储9月再度降息似乎“箭在弦上”。尽管作为前瞻的“小非农”ADP数据整体表现良好，超出市场预期值，但俗话说希望有多大，失望就有多大，此次非农数据显然令市场大跌眼镜。

　　美国劳工部公布的最新数据显示，美国8月新增非农就业岗位13万，远不及市场预期的16万，这其中私营部门人数仅增加9.6万，创下三个月低点；失业率维持在3.7%，整体持平；同时7月新增就业人口也从16.4万下修至15.9万。唯一的亮点在于，本次薪资增速超出了市场预期，当月平均时薪环比增长0.4%，同比增长3.2%，均比预期高出0.1个百分点。

　　在非农数据不佳的表现下，美联储主席鲍威尔随后在凌晨时分就经济展望和货币政策主题发表的讲话引起了市场的普遍关注，因为这是9月议息会议前鲍威尔的最后一次讲话。首先，鲍威尔对美国经济现状表示了肯定，但也承认美国经济前景面临诸多显著的风险，例如全球经济增速放缓、贸易政策不确定性和通胀持续不足2%目标等。为此，他重申FOMC将继续采取适当行动来帮助美国经济扩张。这被市场普遍解读为是进一步降息的暗示。鲍威尔讲话后，黄金和白银价格短线快速回落。

　　更多关于非农解读，请参考：

　　? 期货日报：非农令人失望，鲍威尔暗示进一步降息

　　国际市场

　　国内商品夜盘

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