乙二醇：“金九”尚可期 “银十”梦难圆

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　　近期因经济放缓前景令全球需求趋弱。多个机构对油价的预估大幅降至逾16个月最低。其中布伦特原油期货在2019年的均价降为每桶65.02美元，较上月预期的67.47美元下降约4%，也不及该指标原油今年迄今的均价65.08美元。这也是自2018年3月以来，对2019年布伦特原油均价的最低估值。

　　(WTI)期货的2019年均价预期则降至2018年1月以来最低，为每桶57.90美元，低于上个月估计的59.29美元。WTI期货价格今年以来平均为57.13美元，后续中东紧张情势、美国对伊朗与委内瑞拉制裁，以及美国产出增长速度慢于预期，给予油价的支撑可能有限。持续不断的贸易问题和经济放缓风险，将是影响今年余下时间和2020年油价的关键因素全球两大经济强国之间的贸易问题是促使油价从4月所及2019年高位跌落近20%的主因。价格下滑削弱了石油输出国组织(OPEC)牵头减产行动的影响。

　　而在原油下跌背景下聚酯产业链近期在回暖迹象下“金九”预期越发强烈，原料行情企稳修复，聚酯环节开工率稳步回升，目前下游聚酯开工负荷至89%左右，对原料市场刚性需求稳定，且对于PTA及聚酯产品来讲全产业链产品均在理论范围内有盈利空间，显然上下游工厂有安于现状的心态。目前PTA及涤纶产品均缺乏争夺产业链利润的动力，推测短期产业链利润依旧集中在PTA及长丝POY之上，一定程度上消弱PTA大厂的炒作意向，利于市价维持稳定。

　　而乙二醇方面在经历持续的去库存周期后目前供应面压力有所减轻，行情一度回升至4600一线，市场人士对此节点心态趋于谨慎，因在微薄利润下部分国内煤制乙二醇开工率提升，河南濮阳、永城、新乡均已重启，阳煤三套装置亦运行平稳，后续国内增量有望突出，而目前市场拉涨氛围主要受抑于后续的新产能投放，虽然今年预投产的装置多已延期，但显然四季度成为投产集中期，10月份内蒙古荣信，11月份恒力炼化、浙石化，长期而言供应面压力仍是行情的主要利空压制。

　　9月初以来涤纶长丝维持一周一天高产销的状态，聚酯整体库存压力不大。后续万凯120万吨、海利20万吨有装置检修计划，但新民、实华等存重启预期，加之9月场内有恒逸海宁25万吨新装置投产计划，因此预计月内下游开工率仍有上浮空间。而另一方面终端纺织市场略有好转但整体形式依旧不容乐观，终端坯布库存在40-60天左右的高位，个别坯布库存可达90天，而圆机多以订单生产为主，成品库存多在7-10天，受贸易战不断升级影响，对外贸易订单缩水明显，而在经济衰退周期下内销市场亦显疲弱，虽然部分织造厂在冬季订单补入支撑下开工负荷有所回升但多数常规库存消耗缓慢，从终端显现整体情绪偏空。

　　短期而言PTA供应充足，且需求相对平稳，行情有望低位震荡等待指引，而4季度面临PX及PTA新产能投放利空，且贸易战存在不确定性，市场心态难言乐观。对于乙二醇而言短期基本面表现尚可，行情在去库存预期下底部支撑较强暂无大幅回调压力，但亦是受制于后续的新产能投放利空，常言“金九银十”，目前我们“金九”尚可期，“银十”梦难圆.

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