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文：陈春雷

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制作：网络推广部

本周玉米主力2001合约再收近期新低，最低触及1858后反弹。拍储延续，成交低迷，供应压力后移；中美贸易磋商反复，结果难料。悲观预期不宜延续，尽管新玉米上市期临近，但减产因素尚未证伪；而深加工需求仍相对低迷,生猪养殖业在国内政策刺激下或有修复。主力合约技术上暂未止跌，短期向下走势不改，不过期价已如实反应新玉米集中上市预期及需求弱势现状，玉米或已接近底部。 淀粉01合约继续下行，暂未止跌。淀粉企业开机率回归60%以上，淀粉库存降至70万吨以下。深加工企业玉米消耗量较上周回升4.6%，玉米收购量较上周降约5%，玉米库存稳中略降。 一、行情回顾
本周玉米主力2001合约再创近期新低，最低触及1858后有所反弹。从技术上来看，此次玉米下跌并未结束，10、20、60日线加速向下，且周线级别破位，长期上涨走势遭到破坏。淀粉2001合约走势弱于玉米，玉米与淀粉价差持续缩小至-400上方。玉米1-5价差稳定在-60，或可择机考虑正套。现货方面，全国玉米均价本周偏弱，已跌近1900元/吨；全国淀粉均价本周继续下行，跌破2440元/吨，较近期高点回落近30元/吨。鲅鱼圈地玉米主力基差走缩至-31。

二、临储供应延续
临储玉米拍卖成交低迷，几近乎停拍，而市场已有停拍传言。据国家粮食交易中心数据显示：9月5日国家临储玉米计划拍卖349万吨，成交率再创开拍以来最低6.7%；到目前为止临储玉米累计投放6308万吨，累计成交2109万吨。拍储情况预示市场不缺玉米，临储供应压力后移，是否停拍则有待考证。中美贸易关系复杂，中美双方最新通话显示，新一轮高级别磋商活动将于10月初在华盛顿举行。短期来说，解决难度较大，进口因素影响有限；长期来说则取决于中美双方最终的谈判成果。
三、悲观预期不宜延续尽管新玉米集中上市期临近，不过东北地区因天气原因有减产因素，且华北玉米产区部分地区受到虫害影响，诸多减产因素尚未证伪。据悉，农业农村部8月玉米供需形势给出约400万吨的产量调减，实际数字可能会更多。需求上，深加工仍显低迷，淀粉企业开机率回归60%以上，淀粉库存降至70万吨以下。深加工企业玉米消耗量较上周回升4.6%，玉米收购量较上周降约5%，玉米库存稳中略降。生猪养殖业则在国内政策刺激下有修复可能，因当前生猪养殖业损害已深，恢复时间周期或较长。
四、玉米期价如实反应预期需求弱势叠加供应的压力，玉米上涨难度很大；技术上并未止跌，不过随期价一路下行，当前期价已如实反应新玉米的供应预期及需求弱势现状。2018年10月初玉米1901合约在新玉米集中上市后的调整低点为1840，考虑现状，那么2001合约的调整低点可能会低于1840，但不会相距太远，而2001合约最低已触及1858，或已接近底部调整空间。
五、总结与建议综上所述，拍储延续，成交低迷，供应压力后移；中美贸易磋商反复，结果难料。悲观预期不宜延续，新玉米上市期临近，但减产因素尚未证伪；而深加工需求仍相对低迷,生猪养殖业在国内政策刺激下或有修复。技术上玉米期价并未止跌，但当前期价已反应新玉米集中上市预期及需求弱势现状，或接近底部调整空间。建议01合约耐心等待筑底信号参与，或择机参与1-5正套。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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