50ETF期权日报（2019年9月2日）

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9月2日，星期一。今天上证50ETF现货报收于2.940元，上涨0.82%，总成交量为408.5万手，总成交额12.0亿元。

上证50ETF期权合约总成交量237.1万张,较上一交易日增加4.13%，总持仓329.0万张，较上一交易日增加3.65%。

今日成交总量的认沽认购比为0.943，上一交易日认沽认购比0.866。

今日成交量和成交额的认沽认购比都处于比较正常的水平，没有多大的市场意义。

从今天持仓量和仓差来看，会发现9月份的认购合约减少了不少，认沽合约增加了许多。这很容易让人误以为交易者在认沽上增仓，认购上减仓体现出的是悲观情绪。

不过结合着我们今天新增加的净买卖量数据会发现一个奇怪的现象：

9月份认购合约的持仓量减少了，主动净买量却是个不小的正数，而9月份认沽合约的持仓量大增，却是由于大量主动净卖造成的。这意味着认购合约持仓量减少，是原本开了义务仓的人在买入平仓；而认沽的持仓量大增，是有很多人在主动增仓卖认沽。这不仅不是市场情绪悲观的表现，恰恰是市场情绪回暖的表现。

机构的交易状况和持仓状况见下表：

今天机构的交易和持仓情况又回到了传统格局，持仓量温和增加，在主力合约新近换月的情况下，这属于正常情况，也就没有什么特别的市场意义了。

30日、60日历史波动率以及隐含波动率指数都基本走平。从波动率整体情况来看，这种幅度的变化没有什么实际意义。

9月份和10月份合约的波动率微笑曲线看起来形状有点奇怪，问题主要出在了实值的认购合约一端。当期权合约的实际交易价格低于理论上的最低可能价格时，计算出的波动率就只能计为0，因此在波动率微笑曲线上会出现认购曲线左侧有一段值特别低的情况。

这种情况的发生，能够说明实值认购合约的价格被低估了。但问题在于实值合约的delta值相对比较大，如果因为价格低估就买入的话，会产生非常大的delta风险难以对冲，这也是实值认购合约价格被低估这种状态能长期存在的原因。

波动率期限结构继续维持昨天的形态，无特别市场含义。

9月份合约的波动率差微涨，而10月份合约的波动率差微跌。这种幅度的涨跌并无特殊的市场含义。

今天9月份和10月份合约的时间价值曲线相对于昨天基本没有变化。仍然处于认沽合约的时间价值高于认购合约，但并不值得做反向套利的状态下。

10月份合约看起来似乎有点偏，但那是因为今天50ETF价格上涨，2950合约成为了平值合约。今天高于平值合约行权价的合约只有三档，明天10月份合约才会加挂3300合约。缺了一个价格档位造成的看起来图形是偏的，这个情况我也很无奈啊！

从现在的市场状况来看，交易者情绪仍比较悲观，但相比较于前几天有所回暖。

市场信号中会包含很多的伪信号，不要看到地上有一枚硬币就想象成后面会隐藏着一个巨大的宝库。没有够好的投资机会，最好的选择是：淡定！