50etf期权国庆行情开启？补议年化多赚7%的期权“定投”策略

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周末中美毛衣战协商无声，9.1加税默认开启，好在市场对毛衣战信息已基本淡定加上周末ZF发生维护资本市场稳定创造良好财富增值效应等信息带来的小情绪，今日A股在小票引领下走高明显，至收盘上证指数大涨1.31%，中证500领涨2.49%，上证50上涨0.79%。标的稳步上行，50ETF期权隐波在1年低位的17-18%区域继续保持稳定，平值认购隐含波动率较认沽相对走弱约0.5%，虚值认购相对平值的隐波基本稳定，期权市场对这个上涨尚算理性，对50无看法预期走横仍是期权市场主声音，国庆行情热情仍待点燃。

50ETF期权隐波继续纠结于17-19%的1年隐波区域，期权卖方仍然“食之无味，弃之可惜”，结合标的走横日久或迎波动，当继续严格管住手，维持偏买少卖的期权交易思路；的确眼红这时间消耗“小芝麻”的，不妨考量卖近月买远月的日历策略收取Theta，同时还能留出正Vega以备负Gamma的不测（比如今日收盘卖出9月2.95Call买入10月2.95Call），并做好Delta对冲。

上周五提到期权“定投”策略后，后台有不少人留言询问与讨论，故本文再做部分策略补充说明，先放上上周五的文章链接与策略历史测评绩效图：50ETF期权长期“定投”绩效可大幅超过原标的

期权“定投”策略在标的大跌行情下有大幅超额收益，比如2015/2016年；但确实期权部分收益率因为买期权所付时间价值消耗，在标的上涨时期有小幅跑输的现象，比如2017/今年。

不过结合对应现货投资所结余的约90%资金进行货币、债券、套利等固收或类固收投资，取得年化约5%的收益难度应该不大，这个收益不仅可以增厚下跌行情背景下的超额收益，也基本可以完全或者大部分覆盖期权部分在上涨行情背景下的有限“损失”。意味着期权“定投”策略的真实超额收益远高于上述只考虑期权部分的16.30%，达到40.69%，年化超额收益率约7%。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

好了，希望下个交易日顺利！

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