毫无疑问，资产重组是在市场经济条件下进行资源配置和再配置的一个重要途径，对社会经济的发展具有显著的积极作用。特别是对于股票市场来说，资产重组既是实现规模经济和进行产业整合的必要条件，也是股票市场上“用脚投票”机制全面启动的综合反映。正常的和有效的资产重组，将有助于股票市场上优胜劣汰的竞争机制的建立、健全和完善，也有助于促进产业结构向高级化的方向发展。

       资产重组虽然有众多优势，但这并不表明只要是经过资产重组的公司都能为上市公同带来积极的作用。相反，有些公司经过重组之后，在重组的一两年内，企业利润大有显著的增长，但在这之后，企业盈利能力又逐渐滑落，重新回到了起点甚至更低。

       应当说明的是，在股票市场上,真正的和实质性的资产重组也是存在的，确实有一些上市公司通过资产重组而实现了企业的战略转移，走上了持续的和健康的发展道路，但也必须指出，有些上市公司的资产重组也带有相当的“水分”，而且不太规范。就资产重组的现实情况来看，突出的问题主要有四种:以“圈钱”为目的进行的“报表重组”;以保上市资格为目的进行的“资格重组”;以拉抬股价为目的进行的“题材重组”;以上市公司提供“回报”为目的进行的“信用重组”。以“圈钱”为目的进行的“报表重组”

       有些上市公司进行资产重组的目的是为了提高企业的净资产收益率，从面能够在股市上通过配股的方式进行圈钱。

比如，有的上市公司与大股东进行完全不等价的关联交易，大股东用优质资产换取上市公司的劣质资产;有的上市公司甚至在同一天买入和卖出同一笔资产，从中获取巨额差价:有的上市公司把巨额债务划给母公司，在获得配股资金后再给母公司以更大的回报。

       在这几种资产重组的现象中，关联交易在重组中占有相当高的比重，是这种资产重组的突出弊端。根据沪深证券交易所的有关规定，对连续两个会计年度亏损以及经交易所或中国正监会认定为财务状况异常的公司，要进行特别处理(即ST)。如果上市公司最近三年连续亏损，则要暂停其上市资格并作PT处理。

       随着近年来上市公司亏损的日益增加从而导致ST队伍的逐步扩大，以及PT股票的出现，上市公司特别是 ST公司为了避免成为PT公司、PT公司为了避免被摘牌，而展开了日复一日的保“资格”大战，这就使得ST公司和PT公司日益成为资产重组的主要对象并且在市场上逐步形成了ST板块。

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       根据原有的债务重组规则，上市公司的债务重组收益允许计入当期损益，因而有不少上市公司都通过此举来达到“摘帽”或保配股的目的。以拉抬股价为目的进行的“题材重组”

       近年来，利用资产重组题材来拉抬股价从而达到在二级市场上获利的目的已成为我国股市中一种比较普遍的现象。这种以拉抬股价为目的的资产重组，一般都具有三个方面的特点:

        (1)重组题材往往具有“爆炸”性。无论重组前的上市公司属于多么传统的产业，只要一进行重组，就立刻能进行产业升级，科技、科教、科创等各种名目立刻冠上公司名称，市场题材也就由此而生。

       (2)重组能使不良资产大部分或全部换成优良资产，公司业绩也能在短期内大幅抬升，并往往伴随有高比例的送配题材。

       (3)重组往往采取“暗箱”操作方式，上市公 司的资产重组信息既不规范，也不透明。有的上市公司甚至在股价启动时或暴涨过程中发布“澄清公告”:公司没有任何重组意向或重组行为。但当股价持续上扬并且达到最高价位时，上市 公司却又突然推出了董事会决议:已与某公司或大股东进行了重大的重组行为。以上市公司提供“回报”为目的进行的“信用重组”

利用上市公司的“担保”或“回报”来达到重组目的，是近年来上市公司资产重组中出现的引人注目的现象。1994 年恒通集团人主棱光股份后，在短短的几年中，通过上市公司提供担保，竟从上市公司提走了8亿多元的资金“回报”。

规避投资重组股的风险

       重组股行情能够给投资者带来巨大的收益，可是其中也蕴含着极高的风险，在:这样的背景下，投资者要以风险投资的形态来看待重组股。

       从这方面分析，投资者在操作的时候，绝对不应该在一只个股上满仓，而应讲究投资组合，分散投资风险。

       例如，某位投资者有18万元资金，选择3只重组股，假如股价都在6元，把资金均分在这3只重组股上，则每只重组股投入6万元。

       假设出现第一种情况: 最后的重组结果是1只成功，2只失败。成功的1只股价涨到12元，涨幅100%，并在12元出货，获利6万元(不计交易成本的前提下)。

       失败的2只，能跌倒什么价位呢? 可以假设下，假若失败的2只重组股股价都从6元跌到4.5元，跌幅为25%，最后在4.5元全部止损，亏损3万元(不计交易成本的前提下)。

       这样，1只成功2只失败的最后获利就是3万元，投资收益率为16. 7%。假设第二种情况:假若最后的重组结果是2只成功，1只失败。成功的涨幅、失败的跌幅、出货止损价位都与第一种情况相同，最后的获利将是:

       6万元X(1+ 100%)X2+6万元X(1- 25%)一18万=10.5万元即最后获利10.5万元，投资收益率为58%。

       如果18万元全部集中到-只重组股上，成功了当然可以实现收益最大化;一旦失败，也就导致了损失最大化。因此，从防范风险的角度出发，炒重组股，不宜满仓在一只重组股上，而应讲究运用投资方法和技巧。

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