郑糖涨势恐难持续

　　近期，郑糖先扬后抑，主力合约创出近期高点5641元/吨后快速、减仓下行。

　　产销数据向好助涨6月行情

　　郑糖此轮上涨起始于6月，6月的产销数据和进口数据引爆了此轮行情，奠定了白糖阶段性上涨的基础。广西6月单月销糖57万吨，同比增加22.3万吨。云南6月单月销糖26.54万吨，同比增加5.26万吨；库存71.28万吨，同比减少18.32万吨。根据海关总署公布的数据，6月进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨；1—6月累计进口106万吨，同比减少32.19万吨。受此影响，郑糖2001合约从7月初的5000元/吨附近拉开阶段性上涨序幕，最高上涨600元/吨左右。与此同时，广西现货从7月初的5200元/吨，上涨到当前的5600元/吨左右，涨幅400元/吨。郑糖主力合约持仓从35万手增至高点76万手，增幅41万手。

　　5600点附近套保力度较大

　　期货价格走高吸引保值盘介入。从持仓结构来看，券商背景席位增仓明显，产业席位仍以逢高套保为主。主力合约空单增加了76000张左右，在5600元/吨附近中粮期货(博客,微博)席位空头增仓力度加大，华泰席位增空也相对比较明显。由此可以看出，在期货价格达到5600元/吨附近，市场套保情绪被点燃，这可能是主力合约创出阶段性高点的一个信号。

　　进口糖补给量可观

　　最新数据显示，截至6月底中国进口食糖106万吨，按照配额内外发放额度330万吨测算，后续仍有200万吨糖等待进口。而且，随着国内价格上涨，内外价差拉大。据测算，配额内进口巴西糖成本3287元/吨、泰国糖3106元/吨；配额外巴西糖成本5074元/吨、泰国糖4783元/吨。配额外进口成本与郑盘主力盘面价差进一步拉大，将在一定程度上增加进口量，从而抑制郑糖上涨。

　　同时，抛储传言再起。当前，南方市场库存去化速度较快，现货库存压力减弱。在现货价格较高、库存压力有效去化的背景下，国家启动放储的可能性增加。

　　综上所述，郑糖市场利好释放，振荡走低的可能性加大。后市关注持仓变化。

　　（作者单位：中粮期货）