曾经的资本市场黑马、“中国养猪第一股”雏鹰农牧确认即将退市，9年的资本市场生涯落下帷幕。

成第二只“面值退市”股

8月19日，深交所决定，雏鹰农牧集团股份有限公司股票终止上市，并自2019年8月27日起进入退市整理期。退市整理期的期限为三十个交易日，退市整理期届满的次一交易日，对公司股票予以摘牌。

危机从2018年下半年开始

雏鹰农牧成立于1988年，核心业务包括生猪养殖、粮食贸易、互联网三大板块。公司2010年9月在深交所挂牌上市时，是国内第一家以生猪养殖和销售为主业的中小板上市公司，一度成为河南企业的骄傲。

雏鹰农牧的本轮危机从2018年下半年开始。当年6月份，自媒体发文质疑雏鹰农牧涉嫌严重财务舞弊，包括公司可供出售金融资产及对应的投资收益、非流动资产涉及的会计科目等年报披露数据的真实性，并质疑公司投资收益的合理性及真实性。

卷入财务丑闻的雏鹰农牧还陷入信用评级下调、经营活动现金流大幅下降、现金周转较为紧张、对外担保风险等旋涡，尤其是2019年债务集中到期，使公司面临较大的短期偿债压力。

去年8月份，中国境内首次出现生猪养殖行业疫情，再次让雏鹰农牧的经营雪上加霜。

加上金融去杠杆带来的融资渠道减少，已经出现资金紧张的雏鹰农牧甚至无法供应足够的饲料，导致猪舍内的生猪被“饿死”。

值得一提的是，*ST雏鹰曾在7月底开展自救，公司7月24日晚间发布公告，与3家供应商“方牧商贸”、“牧康贸易”、“牧达商贸”签下合作协议，分别出资成立公司，开展生猪养殖业务。

此外，*ST雏鹰还开展债务重组，目前已与部分债权人签订框架协议，尚未签订正式协议，尚未有实质性进展；*ST雏鹰将部分未利用猪舍等固定资产租赁给第三方，短期内可补充公司流动资金。

但显然，*ST雏鹰的自救之举未能将自己拉出退市泥潭。

18万股东踩雷

梳理公司股东方面情况，截至一季报，*ST雏鹰股东人数为18.42万人，较去年年底增长近20%，户均持股10698股。

前十大股东和前十大流通股东中，侯建芳是控股股东，深圳市聚成企业管理顾问股份有限公司、长安信托的两个信托计划、侯五群、候斌、侯杰、侯建业均为控股股东的一致行动人。

除去上述股东，还有一家基金踩雷，中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金仍持有公司1602.75万股。

公司股价走势显示，*ST雏鹰今年以来至今股价累计下跌近6成，以2015年达至的9.3元/股历史最高位计算，股价下跌已超过九成。

实际上在8月1日，*ST雏鹰已锁定因面值退市结局。当日早盘*ST雏鹰即再度开盘跌停，并持续封死跌停板。当日主力流入104万元、主力流出753万元，换手率0.7%。

截至1日收盘，*ST雏鹰已连续20个交易日股价低于1元。而在7月29日，公司股价报收0.81元/股，即使后续3个交易日股价出现连续涨停，也无法回到1元/股以上。

值得一提的是，即使在*ST雏鹰退市将成定局的情况下，仍有“敢死队”冒死入场。7月30日*ST雏鹰成交1271万元，31日成交1003万元，8月1日成交956万元。

此外，退市整理期间，公司股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌，上市公司股票终止上市。

虽然依照相关规定，退市股达到重新上市条件后，仍可以申请重新上市。但历史上，A股退市的上百家公司中，仅有长航油运一家最终恢复上市。

多家企业存在退市风险

事实上，除了雏鹰农牧之外，另一家上市公司*ST华信同样触及面值退市的规则，且自19日开始停牌，最终股票会否终止上市仍然需要看深交所的最终确定。但是，从中弘股份到雏鹰农牧的面值退市，实际上意味着A股退市常态化现象已逐渐增强。

截至8月19日，A股市场仍有三家上市公司处于1元价格之下，分别是*ST印纪、*ST大控以及*ST华业。与此同时，仍有多家上市公司处于1元边缘线附近，而一元股上市公司仍然存在触及面值退市规则的风险。

与触及重大违法强制退市相比，面值退市则更倾向于对市场的尊重。对于市场来说，本身具有市场的自我调节能力，而股票价格的走势往往反映出一家上市公司的真实价值。或许，如果说股市属于经济晴雨表，那么上市公司的股票价格则属于上市公司基本面及盈利能力的晴雨表。

纵观近年来触及面值退市风险的上市公司，实际上多以亏损股、绩差股为主，且ST及*ST股票为常见对象。或许，从市场的价格表现分析，实际上也对上市公司的发展前景并不抱有太多的期望。

站在市场优胜劣汰的角度出发，把优秀企业留下来，或持续助力成长企业的发展，这也有利于资本市场资源的有效利用。至于长期落后企业，尤其是长期绩差股等，则是该整合的就积极整合，该清退的就应该及时清退，这也是实现资本市场持续优胜劣汰功能的关键所在。

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