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【沪铜】宏观局面恶化，中期铜价继续承压

发布时间：2019-8-8 09:07阅读：402

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文：张天骜

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制作：网络推广部

美国威胁将对中国全部商品加征关税，而中方将对美国农产品加征关税进行反击。与此同时，台海关系迅速恶化。宏观经济形势的不确定性对市场造成较大压力，三季度有色金属仍然不乐观。国内制造业形势仍然严峻。美国制造业和非制造业PMI均创出了近期新低，欧洲经济一如既往，早已陷入了长期的衰退之中。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。本周铜价持续走低，伦铜跌破5700美元，沪铜跌破46000元。技术上沪铜和伦铜仍处于弱势，且由于宏观经济不确定性仍然较大，短期铜价仍然延续弱势。伦铜可能继续考验5700美元附近成本区间的支撑，而在人民币大跌的支撑下，沪铜走势强于伦铜，也在前低45640上方取得相应的支撑。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有取得明确支撑，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑45000。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价18年再度跌破55周均线均线支撑。19年4月中旬和7月中旬沪铜一度接近55周均线，但最终都在均线附近受阻回落，中期行情仍显弱势。
4月中旬-8月，沪铜已经持续下跌近4月时间。7月，中央明确表示不会通过房地产刺激经济，中美贸易谈判进展不利，沪铜震荡走低。31日美联储宣布降息25基点支撑铜价，但随后中美关系快速恶化，宏观层面打击市场，铜价持续下行。本周铜价持续走低，伦铜跌破5700美元，沪铜跌破46000元。技术上沪铜和伦铜仍处于弱势，且由于宏观经济不确定性仍然较大，短期铜价仍然延续弱势。伦铜可能继续考验5700美元附近成本区间的支撑，而在人民币大跌的支撑下，沪铜走势强于伦铜，也在前低45640上方取得相应的支撑。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有取得明确支撑，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑45000。

二、影响因素分析

1、现货端存在一定支撑，但目前难言底部经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。19年1-5月铜材产量同比保持上升10%以上，铜供给仍然较为宽裕。6月精炼铜产量大增，达到年内新高，铜供应保持充裕。
在政策引导下，房地产市场基本稳定。3-4月房地产相关数据温和回升，而5月房地产相关数据均表现出了明显的回落，6月房地产数据延续缓步下行态势。整体而言，国内房地产市场进入平稳运行状态，后市房地产行业对有色金属需求支撑力度不足。
31日统计局公布7月官方制造业PMI，数据公布为4937，略超预期，且高于前值。财新制造业PMI报49.9，略超预期。国内制造业PMI连续下降态势略有好转，但仍然保持在50的临界点以下，下半年国内经济形势仍然严峻。
由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑。19年国内汽车产量连续处于同比下跌10%以上的情况，1-6月国内汽车产量同比下降14.1%，6月国内汽车销量好转，但汽车行业对有色金属需求仍然面临较大挑战。
3月伦沪铜库存均大增。4月沪铜库存持续下降，库存已较去年同期更低，而伦铜库存不断上升。近5周周伦铜库存暴增压制铜价，本周铜价大跌，伦铜库存略降，沪铜库存略升，整体保持平稳，现货端对铜价支撑不足。
自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。4月中旬开始，铜价大跌，沪铜现货再度转为持续性升水状态，近期沪铜现货升水在100元左右，7日沪铜现货升水升至190，铜价接近成本区间，下方存在一定支撑。
2、宏观层面存在较大不确定性，中期走势仍不乐观近日，美国声称将从9月1日起对价值3000亿美元的中国输美商品加征10%的关税。此次美国拟征税清单完全覆盖中国输美商品，且包含大量消费品。由于日前美方宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，严重违背中美两国元首大阪会晤共识，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。文化和旅游部：鉴于当前两岸关系，决定自2019年8月1日起暂停47个城市大陆居民赴台个人游试点。上周中美新一轮谈判结束，此前谈判结果基本毁于一旦。美国威胁将对中国全部商品加征关税，而中方将对美国农产品加征关税进行反击。与此同时，台海关系迅速恶化。中美矛盾极度激化，对市场造成巨大威胁，避险情绪导致市场大跌。另一方面，英国无协议脱欧概率大增，欧洲经济前景黯淡。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，虽然美联储宣布降息，且宏观形势令美联储9月大概率继续降息，美元持续走弱。但宏观经济形势的不确定性对市场造成较大压力，三季度有色金属仍然不乐观。
3、7月中国制造业PMI超预期，但经济形势仍然严峻国家统计局31日发布的7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月0.3个百分点，4月份以来首现回升。7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得49.9，较6月提高0.5个百分点，与官方制造业PMI走势一致。美国7月非农新增就业16.4万，略低预期16.5万；7月ISM制造PMI报51.2%，低于预期52%和前值51.7%，创36个月新低。欧元区制造业连续第6个月萎缩，主要受到德国七年来最严重衰退的拖累。7月欧元区制造业PMI从6月的47.6降至46.5。中央明确下半年经济形势更加严峻，坚定不会通过房地产刺激经济。7月中国制造业PMI仍在50以下，国内制造业形势仍然严峻。美国制造业和非制造业PMI均创出了近期新低，7月非农就业数据略低于预期，9月美联储再度降息刺激经济的概率接近100%。欧洲经济一如既往，早已陷入了长期的衰退之中。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。

三、后市展望

上周中美新一轮谈判结束，此前谈判结果基本毁于一旦。美国威胁将对中国全部商品加征关税，而中方将对美国农产品加征关税进行反击。与此同时，台海关系迅速恶化。中美矛盾极度激化，对市场造成巨大威胁，避险情绪导致市场大跌。另一方面，英国无协议脱欧概率大增，欧洲经济前景黯淡。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，虽然美联储宣布降息，且宏观形势令美联储9月大概率继续降息，美元持续走弱。但宏观经济形势的不确定性对市场造成较大压力，三季度有色金属仍然不乐观。中央明确下半年经济形势更加严峻，坚定不会通过房地产刺激经济。7月中国制造业PMI仍在50以下，国内制造业形势仍然严峻。美国制造业和非制造业PMI均创出了近期新低，7月非农就业数据略低于预期，9月美联储再度降息刺激经济的概率接近100%。欧洲经济一如既往，早已陷入了长期的衰退之中。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。4月中旬-8月，沪铜已经持续下跌近4月时间。7月，中央明确表示不会通过房地产刺激经济，中美贸易谈判进展不利，沪铜震荡走低。31日美联储宣布降息25基点支撑铜价，但随后中美关系快速恶化，宏观层面打击市场，铜价持续下行。本周铜价持续走低，伦铜跌破5700美元，沪铜跌破46000元。技术上沪铜和伦铜仍处于弱势，且由于宏观经济不确定性仍然较大，短期铜价仍然延续弱势。伦铜可能继续考验5700美元附近成本区间的支撑，而在人民币大跌的支撑下，沪铜走势强于伦铜，也在前低45640上方取得相应的支撑。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有取得明确支撑，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑45000。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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