飞机成本上升？国内航司盈利恐遭侵蚀

每经记者张虹蕾每经实习编辑汤辉

8月5日，离岸、在岸人民币兑美元汇率双双“破7”。汇率的变动也传导至高度国际化的航空业。国内航空公司需要举债购买以美元计价的新飞机，以此来保持规模竞争优势。人民币对美元的贬值，意味着航空公司的所有美元净负债将上升，从而导致汇兑亏损。

有专家表示，8月以来人民币出现新一轮贬值，对国内航空公司盈利水平是新的考验。截至8月5日收盘，航空股全线下滑，其中中国国航(601111)（601111，SH）跌4.82%，东方航空(600115)（600115，SH）跌4.48%，南方航空(600029)（600029，SH）跌3.73%，海航控股（600221，SH）跌1.57%，吉祥航空(603885)（603885，SH）跌2.69%，春秋航空（601021，SH）跌1.16%，华夏航空（002928，SZ）跌3.21%。

人民币贬值带来双重影响

民航业内人士林智杰分析称，人民币贬值对国内航空公司有双重影响，一方面由于航司采购飞机航材等形成了美元负债，收入又主要是人民币，人民币贬值造成“收入缩水”而债务不变，形成航司的汇兑损失。另一方面，人民币贬值，将为老百姓(603883)的出境游泼冷水，降低航司国际航线的收益水平。总体上谁的美元负债少，谁损失小。谁的国际航线占比少，谁损失小。

林智杰表示，人民币贬值对各家航空公司的影响并不相同，有的公司影响比较大，有的公司影响比较小。其中有先天的因素也有后天的努力。先天的因素主要是看航空公司的国际收入占比，对于国际航线多的公司，它有很大一部分的收入是用美元，就天然对冲了汇率贬值的风险。后天努力主要指航空公司借钱可以在美元和人民币中选择。如果航空公司判断人民币会贬值，就会偿还美元的负债，改为人民币负债。如果这样操作，那么贬值的损失就会大大减少。此外，林智杰对《每日经济新闻(博客,微博)》记者表示，如果人民币贬值影响出境游的需求，国际航线的盈利水平下滑，那么航空公司就会考虑减少部分的国际航线。

对增开国际航线几无影响

不过，对于国际航线，民航专家綦琦对《每日经济新闻》记者表示，人民币贬值对国内航司持续增开国际航线几乎没有影响。机票销售价格是极度市场化的，国际航线机票价格随不同时间的市场需求而变化，其波动幅度远大于人民币汇率波幅。

另一方面，綦琦认为，人民币汇率主要影响航司购买或者租赁的以美元计价的飞机，人民币贬值会增加航司还款的财务费用。汇率波动是短期的，而美元还款是长期的。目前，国内航司特别是吉祥航空、春秋航空等采用金融创新工具降低美元贷款或欠款头寸，以规避人民币汇率变动的风险。三大航应考量如何借鉴并规避类似风险，加强航空金融的深入研究，更好控制航司长期财务风险敞口。

此外，林智杰表示，今年上半年人民币汇率基本稳定，航空公司汇兑损失也同比大幅收窄，但8月以来人民币出现新一轮贬值，对航司盈利水平是新的考验。