(一)债券市场

　　人民银行公布的数据显示，截至7月末，债券市场总托管余额为32.7万亿元。其中，银行间债券市场托管余额为30.4万亿元，占总托管量的93.1%。

　　7月末银行间债券市场投资者中，商业银行持有债券占比为66.6%，非银行金融机构为9.3%，非法人机构投资者及其他类投资者持有债券占比共为24.1%。

　　从公司信用类债券持有者结构看，7 月末，商业银行、非银行金融机构、非法人机构投资者和其他类投资者的持有占比分别为44.8%、9.7%、33.7%和11.8%。

　　银行间债券市场玩家主要以金融机构为主，这些资金更多属于封闭性质，一般不会流入股市。可以流入股市的是公司信用类债券资金，基金、其他类投资者是主力玩家之一，这些资金可以进入股市。

　　(二)银行存款

　　截止到2014年6月底，中国银行各项存款117.26万亿元，其中居民存款50.57万亿元，非金融企业存款40.81万亿元。相比股票市场现在的25万亿元总市值，似乎感觉外部资金不缺。银行账上躺着这么多资金，银行存款即使分流5%到股票市场，就可以轻易将股指推高到3000点附近。

　　按15%的存款增速计算，2006年未进入存款的约3000亿，2007年未进入存款的约1.8万元，这些资金我们姑且认为全部流入了股市。从06、07年股市行情看，居民存款增速与股市波动呈负相关。09年股市大幅度反弹，但存款增速却创下25.20%的新高，这可能要从其他方面找原因。

　　未来三五年，若居民存款增速降到7%左右，每年可以为股市提高3.5万亿元动力燃料。当然，前提是股市对居民有吸引力，而且要像06、07年那样的吸引力。

　　(三)房地产

　　从宏观经济内在逻辑上看，房地产与股票市场关联度更大，而且应该是正相关，但是我们观察到的现象却不是这样的，正反面的案例都有。03年至08年上半年，经济、房产、股票都呈正相关，金融危机以后，房价与股市走势背离。高善文在其《资产重估理论》报告中提出的观点是，房地产价格走势与股市在逻辑上应呈负相关关系。

　　中国的存量住房价值约220万亿元(未含办公楼)，其中城镇住房建筑面积268.73亿平米，市场价值180万亿元(均价6698每平米?统计局公布的12年的商品房全国均价为5709元、办公楼为12000元);农村住房建筑面积321.7亿平米，市场价值44万亿元。

　　根据西南财大中国家庭金融资产调查中心披露的数据显示，城镇家庭拥有两套房以上的占比15%，三套房以上的占比 %。

　　资金如何在房地产与股市这两大水池之间流动?是否只有等到房地产税征收后才有大批投资资金从房地产领域出来?比如那些两套房以上的投资者会寻求其他投资渠道。(四)信托资金

　　中国社科院金融所2014年5月9日发布的《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告(2014)》也声称，中国影子银行体系规模已达到约27万亿元，以2013年中国GDP总值为56.88万亿元来计算，中国影子银行的规模已占GDP的47%。(另：巴曙松微博估计狭义影子银行规模9万亿上下)。

　　信托产品截至2013年底的资产余额比上年底增长46%，达到10.91万亿元，已达到名义国内生产总值(GDP)的约20%。通过信托产品筹措的资金很多都被投向风险很高的开发项目。出于对债务违约的担忧，其增长已开始放缓。

　　信托资金在什么样的情况下会进入股市?进入股市潜在的资金量?这可能是个很难预测的问题。

　　(五)实业资金

　　首先来看非金融企业存款

　　1、非金融企业贷款59.44万亿元，非金融企业的40.81万亿存款中很多是由贷款生成的，这些存款不适合于参与投资，除非是参与短期投机。

　　2、非金融企业存款中国有企业或国有控股企业占比较大，国有企业一般不会做金融市场投资，很多地方国资委甚至严禁国有企业参与股票、期货等投资。

　　按照理性人假设，实业资金一般应在股市整体低迷的时候大规模介入，但股市行情启动后，实业资金可能做空。上市公司高管持股增减情况可以作为实业资本进出股市的观察窗口。

　　实业资本参与短期投资(投机更恰当)。参与投机的实业资本比较强大，短期分流过四五万亿到股票市场，那是很有可能的。

　　(六)境外游资

　　(七)保险等机构资金

　　如果我们能估算出未来两三年可以流入股市的资金规模，那么我们可以据此推算出股指可以达到的高度，这个对我们的股票操作还是有些指导意义。我在本文中仅仅指出了股市资金可能会来自何方，但是能来多少资金，这是我力所不能及的。

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