甲醇：底部？

　　今年以来，我国甲醇市场经历3月上旬前的一波上涨之后，行情不断下跌，而多年来看，多数情况下6月末附近为年内的相对低点，但今年却截然不同，油价持续处于偏低水平（WTI多在60以下，布伦特多在70以下），宏观面低位整理，大环境支撑有限，多数行业利润被压缩。基本面看，下游需求迟迟未见好转，而外盘套利持续存在，进口不断，据隆众监测显示，今年上半年，我国甲醇进口量或达450万吨以上（同比超80万吨），创历史新高，且内地供应不减，供需矛盾较为突出，行情不断探底，截止7月22日，多地跌至“1字头”，其中东北1950，内蒙古1650，陕西关中1770，河北1900，山西1780，山东1840—1920，江苏2140—2180。

　　目前，上游企业是否亏损？

　　近5年来，我国多数甲醇生产企业利润尚可，多数在10—1000元/吨范围不等。近年来虽然天然气价格有所降低，但煤炭价格不断增加，煤制及焦炉气制企业成本增加相对明显，而在甲醇市场价格不断探底情况下，上游企业利润不断被压缩，据隆众监测显示，截至目前，从完全成本看，除去内蒙古等西北部分企业徘徊于成本线附近外，我国中东部多数甲醇生产企业已经处于亏损状态（局部已经维持近2个月），而从现金流端看，基本已经“全军覆没”。

　　接下来，有多少企业计划降负或停车？

　　进入7月以来，随着河南、山西等地修路影响，东西部运输距离加长，运费增加（局部涨50—100元/吨），中西部企业甲醇外发受到一定限制，另外环保再次来袭，山东南部等地焦化企业受影响明显，同时考虑亏损问题，近期不少企业纷纷报出减产或检修的计划，延期开车的现象也相应出现，据隆众监测显示，涉及总产能超300万吨，主要集中在山西、内蒙古、陕西、山东等地（具体如下表）。

　　另悉，新泰正大焦化（位于山东省泰安市新泰市楼德镇化工产业园）新建25万吨/年甲醇装置原计划7月投产，现计划8月下旬附近出粗醇。荆门盈德气体（位于湖北省荆门高新区掇刀区化工循环产业园）新建50万吨/年装置计划8月上旬或出产品。内蒙古兖矿荣信新建90万吨/年煤制甲醇装置预计9月份投产。兖矿榆林新建70万吨/年煤制甲醇装置预计10月份投产。

　　MTO利润尚可，传统下游如何？

　　进入7月以来，随着成本的不断降低，沿海MTO企业开始盈利，并不断扩大。随着南京诚志新建二期60万吨/年MTO的正式运营，沿海需求进一步扩大。神华榆林60万吨/年MTO装置7.22起停车检修15天以上，内地需要有所减弱。传统下游中，甲醛企业一直处于盈利状态，且相对稳定，今年以来多数在200元/吨以内，最高近500元/吨，近期徘徊在100元/吨附近。而据悉近期山东省临沂市因空气质量全省倒数第一，全国倒数第十，而被约谈，板材厂关停，对于甲醛而言，目前手续不全者关停中，手续齐全者（产能约百万吨，日需甲醇2000吨左右）继续生产。二甲醚利润不稳定，虽7月以来相对暂可，但7月19日河南省煤气(集团)有限责任公司义马气化厂C套空分装置发生爆炸影响较大，据悉当地及周边甲醛、二甲醚、醋酸等企业开工国庆节前或受限制。受此影响，京津冀及山东等地环保及安检再度升级，化工企业尤其下游企业开工短期内或将受一定限制。

　　外盘套利仍存，港口何时降库？

　　今年以来，外盘套利多数情况下处于开启状态，尤其是进入7月以来，平均利润在30元/吨以上，最高每吨近百元，为此7月进口量或创年内新高，在85—90万吨左右。而近5周以来，港口库存处于持续累积中，近期总库存有望超90万吨，其中江苏、浙江或逼近50万吨和30万吨，短期内或高企不下。

　　综上，环保、安检对上游企业影响有限，内地及外盘供应不减，但对甲醛、二甲醚等企业影响相对较大，国庆节前传统下游需求恢复或有限，需求面趋于紧缩。基本面矛盾依旧较为明显，大概率下，短期我国甲醇市场或继续探底，但基于上游企业成本支撑及部分装置计划减负、检修影响，下探空间或相对有限。另外，需要注意的是，伊朗等国际问题带来的进口方面的影响，以及鲁西等新建MTO装置投产、神华榆林等检修MTO装置重启带来的利好预期，同时关注国家对于宏观面相关指导性政策的出台。