通化金马(6.83 +0.00%,诊股)在刘成文家族手中已经玩不转了。

　　日前，通化金马公告称，张玉富拟以承债的方式“零对价”受让控股股东北京晋商96.97%股权，就此实现对通化金马的控制。

　　北京晋商入主通化金马近7年，通过大手笔并购重组让上市公司业绩飙升，也一度被股东质疑业绩造假。

　　当下，北京晋商自身出现严重资金问题，负债本金达到37.59 亿元，其中逾期负债已超过27亿元。

　　刘成文的女婿、九鼎投资(23.70 +0.94%,诊股)前合伙人李 建国，最终未能在通化金马身上续写神话。

　　而私募起家的张玉富，在2018年试图接盘恒康医疗(2.81 +2.55%,诊股)未遂，在他手中通化金马能否打通医药和医药的医疗生态化闭环？

　　零对价转让控制权

　　7月22日，通化金马（000766.SZ）发布公告，实际控制人刘成文家族、晋商联盟与张玉富签署协议，将持有的北京晋商96.97%股权转让给张玉富。

　　同时，北京晋商与于兰军签署股份转让协议，将持有的通化金马1.9亿股（占上市公司总股本的19.66%）转让给于兰军，转让价为5.94 元/股。

　　上述两项股权转让完成后，张玉富通过北京晋商及一致行动人——晋商联盟陆号、柒号，合计控制通化金马2.89亿股，占总股本的29.88%，成为上市公司新的实际控制人。

　　张玉富受让北京晋商股份的前提条件是，北京晋商持有的部分通化金马股票解禁，使非限售股份数不低于1.9亿股，同时，第三方战略投资者受让北京晋商持有的通化金马1.9亿股完成过户。

　　过去几年，刘成文家族在女婿李 建国的主导下，带领通化金马一路攻城拔寨、高歌猛进，为何陷入如今的窘境？

　　据了解，因为融资困难，北京晋商所持上市公司股权质押融已出现严重问题，自身流动性风险已传导至上市公司。

　　数据显示，截至2019年6月末，北京晋商负债本金合计为37.59 亿元，金融机构和非金融机构负债分别为32.62 亿元和4.97 亿元，其中27亿元已出现逾期。

　　截至股权转让签署日，北京晋商所持上市公司股份已悉数质押，且股份市值无法覆盖债务。

　　张玉富表示，将向北京晋商提供资金支持，防止控股股东质押爆仓以及诉讼等风险影响上市公司正常经营。

　　经测算，解决北京晋商资金危机，张玉富需持续提供现金支持不低于25亿元。

　　综合各方因素，张玉富受让北京晋商96.97%股权的对价确定为零元，同时承接晋商联盟应付北京晋商3.2亿元债务。

　　张玉富是谁？

　　在此之前，张玉富极少在股市露脸，并不为普通投资者熟知。

　　公开资料显示，2010年他以中元融通为平台，成功发行结构性私募基金——“玉富一号”，并开始一系列资产收购，其资产版图主要集中在自己的老家辽宁。2017年9月，中元融通以现金收购大连国贸、中海石化等27家公司，一战成名。

　　中元融通官网介绍，公司旗下业务集地产、石油化工、金融、旅游等综合产业于一体，分布于北京、沈阳、大连、营口等地，总资产约160亿元。

　　张玉富旗下最核心的企业为中元融通、大连国贸、中海石化等几家，但他并未在以上企业直接持股，而是通过亲属和旗下企业员工代持。

　　最近两年，张玉富似乎对掌控上市公司平台极为渴望。

　　2018年，甘肃前首富、恒康医疗（002219.SZ）实控人阙文彬深陷债务危机。当年11月，张玉富、于兰军以承债的形式，分别受让阙文彬所持恒康医疗5.59亿股和2.35亿股，并约定在股份转让完成前，将相应股份的表决权委托给张、于二人。

　　其后近半年时间内，张、于二人未能就债权转移、股份过户等问题，与债权人、法院等各方达成一致，并导致阙文彬的债务关系进一步恶化。

　　今年3月底，阙文彬决定解除与二人的股权转让和委托权表决协议。

　　相关公告表示，于兰军与张玉富是沈阳老乡，不存在关联关系，但在恒康医疗和通化金马的两次交易中，二人形影不离。

　　于兰军在资本市场名不见经传。2013年至今，于兰军在辽宁凌源钢达集团任职副总，其个人还控制沈阳金豪鑫商贸和沈阳中团科技等公司。这两家主要公司，于兰军亦不直接持股，通过近亲和公司员工代持。

　　李成文家族大跃进

　　自2013年刘成文家族入主通化金马，系列资本运作何等风光，一度让公司市值从20亿元飙升至230亿元。

　　通化金马的整体运作，均是由公司董事长、刘成文之婿李 建国主导，而李是圈内知名的资本玩家。

　　通化金马之前，他的得意之作是对九鼎资本的天使投资，见证了九鼎投资的崛起神话。

　　其后，李 建国在北京主导成立晋商联盟，利用自己山西人的先天优势，吸纳煤老板们的资金，教煤老板如何投资理财。

　　操盘通化金马之后，借助上市公司平台，他更是如鱼得水。

　　短短几年间，公司持续进行大规模资产并购，耗资数十亿元，先后将圣泰生物、源首生物、永康制药等10多家公司纳入麾下。

　　数据显示，通化金马营业收入从2013年的1.48亿元，飙升至2018年的20.9亿元；同期归母净利润从409万元增至3.31亿元；总资产从11.07亿元增至近60亿元，而公司的商誉也从0飙涨至20.58亿元。

　　今年6月，通化金马遭遇重大危机，几名股东向交易所实名举报，质疑公司营收、成本、利润、现金流等主要财务指标存在造假嫌疑。

　　年报发出之后，通化金马连续收到交易所问询函。

　　虽然，公司通过一系列回复“自圆其说”，但公司增收不增利的异常状况已在2018年明显体现。

　　当年，公司录得营收20.9亿元，同比增长37.67%，扣非净利润同比下滑16.63%。今年一季度，公司在营收增长13.65%的情况下，业绩再度同比下滑，扣非净利润更是下滑27.41%。

　　北京晋商陷入资金危机，李 建国为通化金马筹划的一盘大旗他已无法亲手下完。

　　2016年，北京晋商通过德信义利投资，耗资10多亿元，拿下龙煤集团旗下5家医院85%股权。

　　2018年5月，通化金马启动重大资产重组程序，拟以21.91亿元对价将这5家医院收入囊中。

　　同年12月，该重组方案被证监会并购重组委否决。

　　随即，通化金马表示，对医院资产的收购，可完善公司产业链，扩大主营业务类型，增长上市公司盈利能力，公司决定继续推进重组事项。

　　半年过去，重组暂未有新消息传出。