周五股市收盘后，监管层连抛多个举措。首先是证监会对两融业务提出七项要求，包括券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动。随后证券业协会、上交所、深交所、中国证券投资基金业协会等四部门也联合发文，支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源。

对于一系列监管举措，市场反应异常强烈。通知公布之后，新华富时A50指数随后大幅跳水，跌幅一度接近5%，恒指期货夜盘也大幅跳水，大跌超过600点。那么A50究竟是什么？为何成为大家会以它为参考呢？

新华富时中国A50指数

在新加坡上市的新华富时中国A50指数是由全球四大指数公司之一的新华富时指数有限公司，为满足中国国内投资者以及合格境外机构投资者(QFII)需求所推出的实时可交易指数，以美元标价进行交易结算。

新华富时中国A50指数包含了中国A股市场市值最大的50家公司，其总市值占A股总市值的33%，是最能代表中国A股市场的指数，许多国际投资者把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。

A50多次反应“超前”

据财联社报道，A50股指期货曾多次在A股出现重大消息后反应过度，投资者不应过度恐慌。

例如：1月16日收盘后，证监会决定对中信证券、海通证券、国泰君安证券采取暂停融资融券新开信用账户三个月的措施，并对另外9家券商实行责令整改等措施。同时强调，不得向证券资产低于50万的客户融资融券。

A50期指迅即下跌4%，并在1月19日A股开盘后下跌12%，可是同一时间，A股在1月19日下跌了7.7%，并在之后三个交易日内迅速收复失地。A50期指在此次利空突袭下，明显反应过度。

又如：中国人民银行2月4日晚间决定降准0.5%后，新加坡富时A50指数期货飙涨5.5%，从跌2%快速反弹至升3.5%。可是A股在2月5日开盘高开2.4%后，全天一路下跌，最终收盘跌1.18%。

由此可见，A股走势本身具有极强的独立性，并不会被A50走势所左右。此次监管机构发布的利空并不及1月19日的三大利空，投资者不应受A50影响过度恐慌。

有专家对A50暴涨暴跌的现象解读称，在大陆的沪深300A50中证500期货上线后，新华富时A50实际上已被边缘化，变得不重要了，并不能正确的反应A股的走势波动。

实质上，海外50市场规模小，资金想法不同，就可出现脉动，不能代表真正的市场趋势。当然有时可代表资金的小聪明。而脉动资金现象往往并不代表市场的方向。

证监会回应：不是鼓励卖空 更非打压股市

今日，中国证监会新闻发言人邓舸接受了记者的采访，针对市场的利空解读，证监会回应

证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，是落实新“国九条”要求的举措，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，请正确理解，不要误判误信。

通报融资融券业务开展情况并提出七项要求，是对现有规定的重申和提醒，旨在促进融资融券业务规范发展，保护投资者合法权益，没有新的政策要求，市场不宜过度解读。

证监会主席肖钢3月9日接受媒体采访时已表态，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨的主要动力。

从肖钢此前的阐述不难看出，他首先认为主要是改革牛，另一方面也不否认“杠杆牛”。这个“杠杆牛”，是本轮市场和以往A股历史上都不同的。

2009年以前，A股就没有融资融券业务。所以融资融券业务，实际上也成了股市上涨的重要力量。

而本轮牛市另一个很重要的特点，是很大程度上受场外增量资金的持续推动。而打破持续数年存量博弈格局的，正是不断涌入的新生代投资者。其中，“80后”成为主力军，占62%，55岁以上人群也有一定比例，达5.2%

因此面对这一情况，对于当前新投资踊跃入市、散户投资者占比高的特征，证监会需要反复提示风险。

新入市投资者中的相当一部分人对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市投资风险缺少足够的认识和警惕。

为此，我们提醒广大投资者，特别是新入市的投资者，参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受“宁可买错，不可错过”等观点误导，要充分估计股市投资风险，谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。

而对于机构，则需要不断强调并规范融资融券业务，甚至严查进度。

融资融券机制自启动以来，一直受到业内诟病。在不平衡的机制设计下，融资业务开展如火如荼，融券机制更多地表现为一种“摆设”，并没有成功发挥平衡市场的作用。

此次对融券业务的改革与严控融资风险都是为确保融资融券持续健康运行，为融资融券业务持续健康发展创造良好环境，也是牛市平稳运行需要的。

其中包括对伞形信托、场外配资做出禁止性要求，即要求券商“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。

证监会方面表示，将高度关注证券公司融资融券业务的发展，下一步将继续加大检查执法力度，坚决、及时处理和纠正违法违规行为。

利空不会是行情的终点，牛市结束永远都是因为过热，而非此类利空。投资者不需要去玩猜点位的游戏，也猜不准，更多关注所持有的行业和板块之间的轮动。

我们之前的文章也指出，在牛市中提示风险，还要考虑板块的问题。

比如，去年1月份左右，一些大盘股已经短期见顶，如果全面提示风险，不考虑板块分化，反而会造成误导。在1月份一些大盘股短期见顶后，很多涨幅巨大的大盘股大跌，建筑、互联网、计算机等板块的股票却开始了一波涨幅巨大的上涨。

当前的市场，有超过2000家公司，市盈率有几百倍的，也有几倍的，有净资产附近的，有涨了十几倍的，也有涨了一两倍的。市场容量比较大的现在，全面的看好和看空效果都未必好。

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