市场的逻辑与眼前的现实

　　期货之所以称之为期货，因为存在着与现货之间的时间差异，现货端眼下的事情或许在盘面早已经预期过，给出了相应的价格，而现阶段盘面的预期肯定不在于眼前现货的纠结。

　　之前泽铁咨询讲正确认识期货与现货的关系是做好期货的根本因素，也是做好期现结合的必备前提。

　　2019年4月份以来，很早就开始在讲淡季逻辑，雨季逻辑，盘面螺纹出现了数次回调至3600附近的表现，反反复复中，无论是淡季预期也好，高产量预期也好，盘面RB1910合约的价格走势相对于现货的价格出现了较长时间的升水。时至今日仍有部分投资者在拿库存垒库、产量增加等在说事。老从产量库存的角度阐述其做空逻辑的正确性。其实犯了看着现货做期货的错误，期货具有价格发现功能，所谓的价格发现就是对未来的市场价格表现，既可以体现升水，也可以体现贴水。关键看在那个时间段里市场的主要逻辑是什么。

　　在泽铁咨询看来，现在的期货盘面与现货之前之所以出现当前的这种背离局面，即现货疲软，期货价格表现偏强，核心在于，盘面在预期成材的生产成本上升逻辑，环保收紧减产逻辑，货币宽松通胀逻辑，雨季结束需求回升逻辑，基建逐步发力加码逻辑等，而现货的垒库，产量增加在相对于确定性的淡季里，表现就是这样，毕竟持续的全国大范围的下雨，螺纹钢的利润等因素以及下游资金的暂时紧张，工地回款的情况偏差等，对于螺纹钢周产量在380万吨以上，或许还有大量的电弧炉产量并未统计在其中。该弥补的产量缺口其实早已经弥补，产量缺口弥补了，想要库存持续像2018年那样下降，几乎是不可能。反过来，每年的淡季6月份，7月份不都是该垒库的吗？为什么2019年垒库就是不正常了呢？如果不能充分地认识到螺纹钢的季节性因素这一核心问题。要把持续去库当成常态，除非需求的表现要远高于产量的增加表现。

　　回到这个产量话题上来，上半年粗钢产量已经4.9亿吨，年化粗钢产量10亿吨，相较于2018年产量增加达到了7000万吨，对应的铁矿石需求增加1.2亿吨以上，焦炭需求增加3000万吨左右无论从那种角度去计算，原料大幅上涨不可避免。那么废钢也是同样的道理。废钢资源愈加紧张之后，废钢价格必然为之上行。则对应的电弧炉的生产成本亦将必然增加和上行。或者废钢端生产的螺纹钢量必然下降。

　　如果2019年的粗钢表观消费没有与粗钢的表观增长处于同一水平，则意味着现货早就垒积了天量库存。现货端崩盘早已经是一泻千里了。

　　泽铁咨询在调研中了解到冷轧卷板类，热轧卷板类有一部分的社会库存为终端用户订货。库存数据这个时候只具有参考性，则不具有代表性，同理螺纹的库存也是这样，部分做期现交易的公司，买现货空盘面，看着库存在增加，而实质上部分贸易商基本无货，或者部分螺纹钢的库存就是为下游终端用户准备的，只是没有出库而已。

　　少看数据，多思考逻辑。多做调查研究，少人云亦云。

　　于宜昌三峡边休息时刻，看库存数据出来，很多人又在刷小纸条有感。

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