USDA7月供需报告上调美国及全球期末库存预估（来源：USDA）

USDA7月供需报告中，上调19/20年度全球产量预估10.2万吨至2738.7万吨，其中印度上调10.9万吨；同时下调全球消费预估21.8万吨，其中中国下调10.9万吨、孟加拉下调19.6万吨，全球期末库存上调68.8万吨至1750.9万吨。对于美棉，USDA下调18/19年度美棉国内消费及出口预估致使19/20年度期初库存上调7.6万吨至108.9万吨，19/20年度期末库存随之上调6.5万吨

7月11日储备棉成交10738.63吨（来源：TTEB）

7月11日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉12432.22吨，实际成交10738.63吨，成交率86.38%，成交均价12909元/吨，较前一交易日上涨31元/吨，折3128B价格14136元/吨，较前一交易日下跌69元/吨。5月5日至7月11日，累计计划出库52.22万吨，实际成交45.70万吨，成交率为87.51%。

截止2019年6月2018/19年度出疆棉同比减少（来源：TTEB）

6 月内地资源充裕，纺织企业采购低迷，  新疆棉出疆发运量大幅下降。当月新疆棉花专业仓储库出疆发运量为18.27万吨，环比减少13.92万吨，同比减少13.65万吨，其中：公路出疆发运量为7.96万吨，环比减少13.50万吨；铁路发运量为10.31万吨，环比减少0.42万吨。2018 年9月-2019年6月，出疆棉公路与铁路共发运264.19万吨，同比减少49.1万吨， 降幅15.67%.

点评：USDA7月供需报告下调17/18年度美国出口及国内消费致使期末库存上调，19/20年度期末库存也随之提高；同时报告上调19/20年度全球产量并下调消费预估，全球期末库存调升68.8万吨，产需过剩33.1万吨。报告对市场影响偏空，隔夜外盘下滑，但此前市场对此已有所预期，关注62-63美分的支撑情况。

投资建议：外棉弱势将对国内市场形成拖累，而目前国内尚处于纺织淡季，下游去库存仍需要时间，再加上中美磋商前景不明朗令市场担忧情绪犹存，且国内棉花社会库存较高，棉价面临较强压制，短期走势料维持弱势。考虑到国储陈棉成交价相对稳定在12500-13000，郑棉期价向下的空间预计也将有限。