据俄新社消息，近日俄央行行长埃莉维拉·纳比乌琳娜公开表示俄罗斯经济和卢布可能再次崩溃，甚至有分析师预测，在美国对俄罗斯新一轮制裁的形势下，美元对卢布的汇率可能达到1美元兑70卢布，甚至更糟糕。究其根本原因是可能出现的大量俄罗斯投机资本的外逃。

　　纳比乌琳娜对一些官员所谓的关于“无担保贷款数量的增长威胁到国家发展”的观点给予否定。 在她看来，消费贷款的迅猛增长还没有威胁到俄罗斯。俄央行最担心的是俄罗斯货币的稳定，这种担心可以从埃莉维拉·纳比乌琳娜在国际金融峰会上的发言中看出来。她否决了财政部副部长谢尔盖·莫伊谢耶夫和经济发展部部长安德烈·别洛乌索夫对无担保贷款数量增长导致坏账泡沫以及对国家经济发展造成威胁的批判性言论。纳比乌琳娜指出，俄罗斯和美国不同，俄罗斯从没有发生过像美国那样的次贷危机，并充满信心地认为这种事情无论何时都不会在俄罗斯发生。她说：“消费贷款市场存在泡沫风险，但房产债务相当低。”

　　纳比乌琳娜认为是资本的外流对俄罗斯金融市场的稳定产生了负面影响。也就是说，现在中央银行的负责人最担心的是那些所谓的投机性投资人突然把资金撤出俄罗斯，这将摧毁俄罗斯金融市场。要知道，当外国投资者大量抛售以卢布计价的俄罗斯的金融资产时，将同时导致俄罗斯金融市场的变现能力大幅降低，因为随着出售金融资产的大量开盘报价，其资产价格会不断下跌。

　　此外，外国人用出售金融资产赚取的收益购买俄罗斯货币，这破坏了俄罗斯汇率的稳定性。纳比乌琳娜强调： “大风险与资本流动密切相关，所以我们多次提出与其他国家政客相互协作的问题。 资本外流和汇率大跌都会对金融的稳定性造成风险，并进而影响货币及贷款政策。”

　　在俄罗斯现代经济史上的所有危机期间，都会发生卢布兑美元汇率迅速崩溃的情景。例如，在1998年经济危机期间，那个8月份卢布在两周之内，从1美元兑6.5卢布贬值至兑18卢布。再例如，2008年美国的次贷危机使得俄罗斯的汇率市场一个秋季就从1美元兑24卢布贬值至1美元兑28卢布。还有在2014年乌克兰危机爆发以及克里米亚公投事件之后，美国与西方国家开始对俄罗斯进行制裁，12月份卢布汇率就由1美元兑42卢布贬值至1美元兑70卢布。

　　纳比乌琳娜事实上谈到了3个潜在的危险。首先是美国及西方国家对俄罗斯实施新一轮制裁，这可能会吓跑外国投资者。由于一系列这样的威胁政府不得不下令禁止俄罗斯国债的买卖。

　　投资公司《维列斯资金》的分析部门负责人伊万·马纳延科说，“制裁这个词早已让每个人感到麻木和厌倦。现在俄罗斯官员们都努力使自己不再想美国国务院已经承诺禁止其金融公司购买俄罗斯联邦公债债券这件事情。”

　　《发现》管理公司的固定收益证券管理部门负责人德米特里·科斯莫杰米扬斯基指出，“还记得大概是2018年4月份的时候，在政府证券市场因制裁崩溃之前，出现了在俄罗斯联邦公债债券的持有人中，外籍法人的人数占比略低于35％的情况。根据现在的最新数据显示，在度过了2019年1月俄罗斯债务投资规模的最低谷之后，外籍法人的人数占比现已再次超过30％。”

　　分析师预测，面对西方国家实行反俄制裁和进一步加强制裁压力的情况，美元汇率可能达到1美元兑70卢布，并且未来长期时间内卢布甚至会贬得更多一些。

　　纳比乌琳娜指出的第二个危险是美国和欧洲的贴现率上升，这自然会降低投资者对俄罗斯投资的兴趣，并增加从俄罗斯撤出资金的规模，加速资金外逃。

　　德米特里·科斯莫杰米扬斯基对中央银行的意见表示赞同并指出，现在俄罗斯金融系统中有国际投机的大量“热钱”的存在，它们试图利用与西方国家的资金利率差异进行差价投机，有潜在的可能导致俄罗斯金融市场的剧烈震荡，就如2018年4月和9月发生的那样。

　　同时专家补充说：“正如央行行长宣布的那样，如果外籍法人再次随意匆忙抛售国家证券并买入货币，我们将会再次看到卢布大跳水的现象。”

　　伊万·马纳延科举例说，“只要欧洲央行和美联储将贴现率维持在同一水平，那么投资我们证券的兴趣，就算是减少，也不会反应太剧烈。但如果世界的主要银行都转向加息政策，那我们很快就会看到资金从俄罗斯仓促撤离，撤资原因很简单，比如，美联储债券的收益率增加一个百分点。”

　　还有第三个风险就是石油油价下跌。石油交易价格暴跌会导致全球经济停滞不前，而显然，全球的投资者此后也顾不上投资俄罗斯了。

　　但同时纳比乌琳娜总结到：“说实话，我们现在对未来的预测显然风险还不是很大。 油价目前略高于预期，全球资本市场还仍然对投资我国感兴趣。 因此，在我看来，发展的主要限制来自于内部。”

　　《俄罗斯经济评论》认为，俄央行的分析完全正确，纳比乌琳娜说了三个众所周知的影响卢布变化的因素。显而易见，央行行长提到的任何一个因素向不利的方向发展，都会导致金融市场和卢布汇率出现动荡。但这三个因素各自向哪个方向发展谁也很难预测，只能动态观察，短期预测。

　　此外，俄罗斯投资、消费、出口三架拉动经济的马车中，在每一方面都不太强势。经济低迷，吸引人的投资有限，国民生活困难难以拉动内需促进实业发展，出口商品除了资源类和军工类以外都没有太大竞争力，这些都是阻碍俄罗斯经济发展的问题。但也应乐观地看到，虽然俄罗斯经济发展持续放缓，在重重困境与危险中求生存、图发展，但却一直没有出现如上个世纪的经济大崩盘情况，俄罗斯政府一次次力挽狂澜，展现了俄罗斯经济的韧性和内在稳固性，甚至俄罗斯的经济对制裁和卢布贬值已经有了超强的免疫力。俄罗斯政府也注意到了本国经济中的“荷兰病”问题，近年来开始大力支持高新技术产业，力图摆脱对石油出口的依赖性。但愿俄罗斯能挺住压力，积极转变经济模式，寻求新的发展路径，早日走出经济困境。

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