股指期货期权套期保值特征
发布时间：2019-7-8 09:52阅读：950
问一问
期权与期货是用以对冲现货价格风险的最重要的两种衍生品。国内沪深300指数期货已上市多时，且已成为对冲股票风险的主要套期保值工具。沪深300指数期权仿真交易也已试点运行。
1.期权价格与标的资产价格为非线性关系
期权价格与标的资产价格为非线性（凸性）关系，期货则为线性关系。期权价格与标的资产价格相关系数的绝对值小于1，而期货则等于1。
对于看涨期权而言，随着标的资产价格升高，期权权利金升高的速度越来越快；随着标的资产价格下降，期权权利金下降速度越来越慢（图1，横轴为标的资产价格，纵轴为期权价格）。看跌期权价格随标的资产价格的变化方向则相反。
期货价格与标的资产价格的线性关系，决定了股指期货套期保值更加简单，效果更加稳定。期权价格与标的资产价格的凸性关系，可使期权套期保值策略在满足套保需求的同时，赚取收益曲线凸性带来的收益。
2.期权套保可以对冲波动率
利用股指期货进行套期保值只能对冲价格风险。利用期权进行套期保值，不仅可以实现价格对冲，还可以实现波动率的对冲，其对冲效果更加全面。
期权的买方具有做多波动率的特性，卖方则具有做空波动率的特性。如果标的资产波动率在套保期间增大，期权买方可通过波动率增加得到额外的收益。在这种情况下，投资者可以通过买入看跌期权进行套期保值，达到对冲波动率的效果，从而满足投资者厌恶风险方面的偏好。反之，如果预期套保期间波动率降低，风险喜好的投资者可以通过卖出看涨期权来进行套期保值。
通常而言，市场中多数投资者是厌恶风险的，该类投资者更适合买入看跌期权来做套期保值。这也是买入看跌期权套保策略在实际中更加常见的原因所在。
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1.期权价格与标的资产价格为非线性关系
期权价格与标的资产价格为非线性（凸性）关系，期货则为线性关系。期权价格与标的资产价格相关系数的绝对值小于1，而期货则等于1。
对于看涨期权而言，随着标的资产价格升高，期权权利金升高的速度越来越快；随着标的资产价格下降，期权权利金下降速度越来越慢（图1，横轴为标的资产价格，纵轴为期权价格）。看跌期权价格随标的资产价格的变化方向则相反。
期货价格与标的资产价格的线性关系，决定了股指期货套期保值更加简单，效果更加稳定。期权价格与标的资产价格的凸性关系，可使期权套期保值策略在满足套保需求的同时，赚取收益曲线凸性带来的收益。
2.期权套保可以对冲波动率
利用股指期货进行套期保值只能对冲价格风险。利用期权进行套期保值，不仅可以实现价格对冲，还可以实现波动率的对冲，其对冲效果更加全面。
期权的买方具有做多波动率的特性，卖方则具有做空波动率的特性。如果标的资产波动率在套保期间增大，期权买方可通过波动率增加得到额外的收益。在这种情况下，投资者可以通过买入看跌期权进行套期保值，达到对冲波动率的效果，从而满足投资者厌恶风险方面的偏好。反之，如果预期套保期间波动率降低，风险喜好的投资者可以通过卖出看涨期权来进行套期保值。
通常而言，市场中多数投资者是厌恶风险的，该类投资者更适合买入看跌期权来做套期保值。这也是买入看跌期权套保策略在实际中更加常见的原因所在。
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