下载APP 阅读本文更深度报道

　　文丨 对冲研投研究中心

　　1上周COMEX铜市场回顾

　　上周COMEX铜价区间震荡，整体围绕2.71-2.72美元/磅运行。上周中美国宏观宏观指标表现中性偏多，耐用品订单增速负增长边际收敛，鲍威尔在谈及经济前景和货币政策时也基本延续了此前的态度。此外上周市场对G20抱有期待，风险偏好修复，一度对铜价形成提振，不过市场对铜基本面没有太大信心，价格的上行动能欠缺。

　　上周COMEX铜价格曲线整体位移向上，价格曲线的形态变化不大，整体依然维持Contango结构，远端比近端更为平坦。不过在向上位移的过程中，随着6月合约的到期，曲线现货端back暂时消失，曲线在连续两周的上移中近端back被逐渐抹平，从某种意义上体现了北美地区的需求比较稳定，价格上涨之后需求有所抑制，抹去了现货端原有的部分升水。

　　2上周SHFE铜市场回顾

　　上周SHFE铜价冲高回落，周中在市场风险偏好修复的带动下一度强劲走高，主力合约一度上行至47530元/吨一线，但随后承压回落。目前国内精炼铜消费整体乏善可陈，下游终端需求平稳但同比去年有所下滑，交易基本面的交易者对铜的上涨缺乏信心，铜价的上行动能不强，此外本周由于进口铜的流入社会库存开始累积，对铜价更显得不利。

　　上周SHFE铜价格曲线整体位移向上，曲线整体保持小幅Contango结构，月间差亦无明显走阔，整体结构相对平坦。随着前期检修的冶炼企业陆续复产，产能逐步释放，市场到货量增加，近端压力或将增大，加之本周一进口精炼铜的流入，现货供应压力加剧，加之需求表现平平且暂时未见边际改善的倾向，预计价格曲线短期内仍将维持Contango结构，跨期套利暂时没有太好的机会。

　　3国内外市场跨市套利策略

　　上周SHFE/COMEX铜价比价整体震荡向下，符合上周周报中的预期。比值下行的原因主要在于：首先COMEX价格在风险偏好修复所引致的反弹过程中弹性更大，这与COMEX的流动性、波动率、市场参与者结构密不可分；其次美元指数在近期较为弱势，从一个侧面提升了以美元计价的COMEX价格。此外，由于国内本周一进口铜集中到货，社会库存增加，而消费表现平平，加之目前比值仍处在进口盈亏平衡窗口附近，因此预计比值上升空间不大，跨市反套不推荐。

　　4宏观、供需和持仓，铜市场影响因素深度分析

　　宏观海外方面，上周G20会议结束，中美......（剩余1040字，扫码文尾二维码，免费邮箱订阅完整版报告）

本文首发于微信公众号：对冲研投。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“7月最新LPR查看”，可获得关于7月最新LPR查看的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注