这几天，国内外股市都在憧憬各国央行减息，让宽松的货币政策更为宽松，让再低的利率降到更低。但美联储让货币政策超级宽松，让基准利率降低到历史最低水平，能够再次吹起美国股市的泡沫吗?会让美国股市再持续出现10年的大牛市吗?还有，目前各国央行采取超级宽松的货币政策，其空间又有多大，它能够让各国的经济不进入目前所认为的大衰退吗?

国际投资银行高盛报告研究指出，标准500指数在美联储降息周期开始后通常都会出现高增长。根据高盛分析过去35年来美联储7次减息周期后发现，减息周期开始后12个月内，标准普尔500指数出现过5次反弹，其中1995年7月和1998年9月减息后的12个月内表现得最好，两次减息股市指数平均上涨23%。不过之后2次减息周期开始后，标准普尔500指数没有上涨，而发生情况在2001年1月和2007年9月，当年减息周期开始后的12个月内标准普尔500指数分别下跌了12%和18%。也就是说，即使市场憧憬在全球进入新一轮减息潮之后，各国股市会持续上涨，但实际上这是相当不确定的。市场进入减息周期，股市指数可能会上涨，也可能会下跌。所以，投资者对此不要过分乐观。

还有如果全球各国央行真的的进入减息周期，最大的问题可能会有两个方面。一个方面就是全球经济真的进入衰退。比如最近世界银行公布一年两次的全球经济前景报时，不但将今年经济扩张速度下调至2.6%，为3年最低，更较该行1月预测的2.9%，大幅调低0.3个百分點。

而且从美国的数据来看，多年来一直强劲的就业数据，5月份远逊于市场预测。也就是说，如果美联储真的减息，一个重要的因素是意味着美国经济即将进入真的的衰退期。如果美国经济进入衰退期，未来美国股市是好是坏应该是不确定的，是否再进入10年牛市，也应该是相当不确定的。

另一个因素是如果美联储减息或各国央行进入减息周期，各国央行货币政策极度宽松的空间是十分有限的。因为自2008年金融危机发生以来，全球各国央行基本上都推出了极度宽松的货币政策。有人统计，在此期间全球各国央行累计减息超过了700次以上，并购入12万亿美元的金融资产，从而使得全球各国的基准利率基本上都处于历史最低水平。如果以2000年前十年数据统计，美联储的基准利率年均水平为9.8%，当时全球各国的基准利率水平也在这个水平上。但目前美联储的基准利率水平处于2.25-2.5%，处于美国历史最低水平。而日本、欧盟的基准利率还是负利率。即使上个星期减息的澳大利亚央行，其基准利率也处于1.25厘的历史低位，加拿大的情况也与此差不多。中国尽管是一个准金融市场，但中国央行的基准利率也处于历史最低水平。全球各国的利率基本上处于历史最低水平。

也就是说，即使全球进入超级宽松的货币政策减息周期，但目前与2008年时根本不同，各国央行货币政策超级宽松空间是十分有限的。

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