本报记者莫莉

计划赶不上变化。随着全球经济运行风险确定性增大，全球货币政策的主旋律似乎正在悄然换档。今年以来，包括印度、新西兰、澳大利亚、马来西亚等国已经相继加入降息“俱乐部”。与此同时，最为市场关注的美联储也传来新的变化。在2018年曾经4次加息的美联储，今年以来始终保持着“按兵不动”的态势，且立场明显转“鸽”。在3月和5月的例会上，美联储措辞大致相同，除了对经济基本面措辞保持乐观之外，对通胀表述依然谨慎。

但6月以来，美联储主席和副主席均表示，“将采取适当政策支撑经济增长”，这与5月鲍威尔的措辞大相径庭。他表示：“综合增长、通胀等因素情况，美联储将继续保持“耐心”，并不急于向任何方向调整。”由此被市场普遍解读为美联储即将降息。如若美联储一旦打开降息“大门”，去年底结束量化宽松、原本打算朝着加息前行的欧洲央行很可能也会调转货币政策“路径”；这或将对全球货币政策带来较大转变。

多国加入降息“俱乐部”

今年年初至今，尽管全球经济局势在阴晴不定中来回变动，但加入降息“俱乐部”的国家却明显增多。上周，包括澳大利亚、印度、智利等多家央行均不约而同降息。其中，6月4日，澳大利亚联储宣布降息25个基点，这也是该国近3年来的首次降息，并将基准利率直接降到了历史低位。随后，6月6日，印度央行再次出手——宣布降息25个基点至5.75%，并明确将货币政策立场调整为宽松，这是该国4个月内的第3次降息；如此快速且大幅的降息，在新兴经济体中并不多见。

最让市场吃惊的是智利央行。早在今年1月30日，智利央行还在加息路上——加息25个基点至3%。市场广泛预计，该国央行将在6月“按兵不动”。但6月7日，智利央行将基准利率大幅下调50个基点，由3%下调至2.5%，为10年来最大的一次降息。

环顾全球，今年以来降息的央行还不局限于以上3家。事实上，除埃及、格鲁吉亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾、新西兰外，阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚等国也是全球降息“俱乐部”成员。

美联储立场有所转变

尽管年初多国已经相继加入降息“俱乐部”，但这并不足以成为全球降息潮即将来临的标志。更让投资者关注的是，作为全球第一大经济体的央行，原本驰骋在加息路上的美联储将何去何从？6月4日，美联储主席和副主席均表示，“将采取适当政策支撑经济增长”，这被市场普遍解读为美联储将要降息。利率期货合约显示，市场预期今年美联储至少降息1次的概率已接近100%。在6月4日召开的美联储芝加哥货币政策沟通会议上，美联储主席鲍威尔虽然没有就美联储是否降息进行明确表态，但他表示，正密切关注贸易问题及其他因素对美国经济前景的影响，并会采取适当的行动以维持经济扩张。

这与他5月例会时的口风大不相同。在5月议息会议上，鲍威尔还表示，受益于消费支出和企业投资，预计今年晚些时候，美国经济增长还将回升。对于核心通胀近期的走弱，鲍威尔认为是暂时性因素在起作用。在劳动力市场强劲、经济继续增长的背景下，通胀将向2%重新靠拢。虽然美联储5月下调超额存款准备金利率（IOER）至2.35%，但这次下调只是技术性操作，并非意味着美联储货币政策的立场转向，市场不应当将其解读为变相的降息。鲍威尔还表示，综合增长、通胀等因素情况，美联储将继续耐心，并不急于向任何方向调整。

早先，包括美国总统特朗普在内的多名美国政要纷纷“喊话”，呼吁美联储降息。但在5月，面对特朗普的降息以及宽松主张的施压，鲍威尔表示，美联储是不受政治影响的独立机构，在决策过程中不受短期政治影响。这使得大部分市场人士认为，美联储或将难以在短期内出现货币政策大逆转。

尽管美联储年内会否货币政策出现180度大转弯还有待更多观察，但分析人士表示，在短时间内鲍威尔“口风”出现如此大的变化，可能意味着美国经济并非是看上去那么亮丽。特朗普挑起的全球贸易摩擦正在令美国“搬起石头砸自己的脚”，美国企业订单下滑正在损害美国制造业，3个月期和10年期美债收益率继续倒挂，也意味着美国经济衰退风险并未离开。在这种背景之下，可能不仅特朗普需要反思其贸易保护主义的危害，美联储可能也不得不未雨绸缪，通过降息为美国经济提供更多帮助。

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