铝：利润快速收缩 不宜追空
1、目前为止，山西氧化铝事件并未有效解决，影响也暂未扩大。氧化铝本周未能进一步提价，市场认为随着后期氧化铝产能的释放，供求关系将会得到缓解。不过，产能投放多在3季度中后期，6月份停产企业消耗库存供给长单，但随着库存见底，供求紧张格局会再度呈现，价格会比较坚挺，对于电解铝价格支撑亦将显现。
2、电解铝供应方面，从4月产量数据来看，供应情况并不乐观，同比甚至出现小幅下滑，5月份虽然预测普遍有所恢复，但相比去年同期仍有所下滑。随着时间推移氧化铝事件若不能有效缓解后，或有企业被动检修，供应压力或有所缓解。需求方面，铝内外库存继续呈下跌之势，可以反馈三点，一是原铝就地转化比例升高；二是在外需走弱下，内需起到较强支撑；三是市场对前期铝需求走弱预期或有所修正。总体来看，铝当前处于供求两旺的状态。
3、电解铝基本面而言，库存持续下滑，已大体抵掉出口不利的影响，看空意愿并不强烈，但做多亦受限于市场对于预期的悲观。本周电解铝维系价格小幅下跌，冶炼利润快速收缩，笔者认为在氧化铝事件未平息之前，不宜过度看空，氧化铝供求未实质改善前将对电解铝形成较强支撑，甚至在消息面和库存下降的配合下，盘面会存在修复预期。另外，铝内强外弱格局不可持续，比价高位下存在回归预期，建议内外正套继续持有。

免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。