逻辑策略：螺纹下跌力度决定矿石下跌时机和跌幅（AK6月第一周逻辑）

　　摘要：

　　一、螺纹下跌逻辑正兑现，需求下滑力度是核心变量；

　　1、宏观风险压力正在加速释放；

　　2、产业逻辑压力终迎来释放窗口，反弹利于确认下跌强度；

　　二、矿石情绪拐点已出，日线破位才会诱发更大下跌题材逻辑；

　　1、供应端支撑和压力共存，压力开始酝酿诱发；

　　2、库存题材焦点是钢厂货源顾虑；

　　3、需求偏好压力取决于钢材下跌深度。

　　贸易战升级愈演愈烈，我国反制不断强化，宏观不确定增多引发市场信心转差，贸易战对制造业的经营压力不断加码，板材需求前景堪忧；螺纹需求没有增量状态已充分发酵，需求下滑压力不断加码，期货震荡下跌，日线增仓破位叠加需求持续地量运行（社会成交连续4个交易日保持16万吨日成交量），再加上期货增仓下跌，如阶段性反弹能够出现，有利于测试需求下滑深度，进一步诊断价格下跌逻辑级别；若宏观利空加码，就预示急跌可以兑现；交易策略上螺纹尝试性做空加空终于兑现，要么价格继续下跌持有空单等待止盈（或根据反弹节奏加仓）；要么反弹兑现重新寻找新的做空机会。

　　螺纹和热轧的下跌已经带动焦炭深度回调（焦炭不再参与做空），矿石依然在资金情绪烘托下，价格处于小时级别的波段做空结构中，周五夜盘出现加速迹象，但要真正诱发产业利空逻辑，矿石需要日线破位，所以持有波段空单，要么突破调整压力止盈，要么日线有效破位加空。

　　特别提示：本周绘制的矿石产业逻辑推导图，是为6月3日青岛矿石论坛准备，本文逻辑推导图展示，明天下午14:00在青岛香格里拉二楼22号厅举办的论坛上做细致的梳理推导。

　　一、螺纹下跌逻辑正兑现，需求下滑力度是核心变量；

　　螺纹需求端的压力不用赘述，目前需求缩量正在兑现，从周度社会成交数据看，5月中旬保持日均20万吨，下旬会下滑至不足17万吨，期货下跌压制需求，终端采购货源充裕促使其不着急采购，所以价格承压下跌，若有反弹有利于更好确认需求下滑幅度，所以不排除螺纹反弹的可能性，但是宏观利空题材不断增加令反弹不确定性增加。

　　1、宏观风险压力正在加速释放；

　　中美贸易战升级加速，国内反制措施不断增加，中国建立不可靠实体清单、对联邦快递立案，发表中美贸易战立场白皮书，6月1日起中国开始对美国进口的商品收取关税等，个人理解是立场坚定，一系列政策就是告知相关企业，不要为了川普的放弃未来的市场，因为中国经济是汪洋大海，市场永远在，但是美国总统能否连任还有变数，莫为了ZZ放弃了未来中国市场；这些消息都会影响市场信心，氛围偏空；再加上房地产债券以及ABS融资被收紧等，大宗商品的阶段性压力比较大。

　　这也带来黑色商品价格下跌的助力，至少氛围上开始偏空。

　　2、产业逻辑压力终迎来释放窗口，反弹利于确认下跌强度；

　　螺纹和板材的需求下滑压力，虽然结构不同，但是压力都在不断加码，螺纹产业逻辑不再赘述，继续沿用之前的逻辑进行跟踪和操作。

　　上述逻辑推导，本周逻辑没有较大变动，建议继续沿用之前上周的交易策略。详情可参考：

　　逻辑策略：产业逻辑兑现时机仍需静待期货破位（AK5月第四周逻辑）

　　逻辑策略：追随热点题材节奏，寻找逻辑兑现的时机（AK5月第五周逻辑）

　　螺纹和热卷期货已经破位，所以只要价格在压力之下，空单继续持有，后面若有反弹兑现，可以根据反弹节奏调整仓位，同时把握反弹终结之后的做空机会。

　　站住产业逻辑角度，螺纹反弹之后看市场成交增量，才有利于进一步确认需求缩量逻辑的级别，所以下周继续做空建议小波段参与，防范和等待反弹之后的下跌机会。

　　另外贸易战加速了供给侧结构性改革的诉求，至少目前降成本阶段是制造业的重磅，而且产能集中度提高是供给侧结构性改革的归宿。钢厂利润降债务降风险不断结束，至少目前不破钢厂亏损停产，而且停产也有利于产能集中。

　　周末宝武重组马钢，国内第一个超过一亿吨产能的钢厂正在加速形成，这个对于钢铁股有刺激，尤其是重组概念，对价格反弹有一定烘托，但是反弹高度不好说。

　　二、矿石情绪拐点已出，日线破位才会诱发更大下跌题材逻辑；

　　上周黑色螺纹和热轧大幅调整，焦炭跟随性深度调整，矿石依然表现强势，日线没有破位，但是周五夜盘期货补跌，若力度足够，有望跌破700形成日线破位，之后产业的利空消息和题材将会越来越多，因为矿石的利空消息虽有，却不具备主动炒作行情的理由。

　　尤其是巴西矿难消息不断出现的情况下，利多消息更容易引起市场炒作热情，所以矿石目前还是情绪控制节奏，要想价格出现终结，我认为矿石必须出现日线减仓破位下跌，所以矿石策略是破位之后依托压力设置止损参与。

　　消息主导情绪，闻风起舞是目前矿石价格节奏中最大的不确定性，但要从目前产业实际状态看，我认为矿石供应端，库存端和需求端都具备了价格下跌的题材。

　　1、供应端支撑和压力共存，压力开始酝酿诱发；

　　供应端驱动行情基本上是两个脉络，一个是巴西矿难需求的修复刺激，价格从500涨到600-650区间，之后是澳洲发布发货不可抗力刺激价格继续上涨，中旬又在发货下降—到港下降，叠加港口库存下降的炒作价格上涨。

　　6月3日论坛的底稿，

　　6月3日论坛演讲推导逻辑稿： 　　大致结论是，有下跌的题材，但是题材却不具备驱动行情的逻辑。

　　2、库存题材焦点是钢厂货源顾虑；

　　港口到港下降和库存规模下降是5月下旬炒作价格上涨的动力，但是这些数据支撑与实际产业题材存在二次重复炒作，只是情绪不降温，这些问题都不是问题。

　　有题材和逻辑，只是不具备主动性，所以期货日线有效破位才是关键。

　　3、需求偏好压力取决于钢材下跌深度。

　　巴西矿难对矿石价格上涨，要么就是供应端出现增量来修复缺口，修复前提就是价格大幅上涨；要么就是需求偏好发生改变，一方面内矿配比提高，但是需要时间；另外一个就是钢厂利润下滑的采购偏好改变，尤其是最近卷板已经出现亏损苗头，只是没有边际，所以生产仍在持续。

　　随着钢材需求压力不断增加，所以价格面临回调的压力也在加速，只要没有政策干预需求，目前螺纹下跌方向比较明显，至少需求看不到增量，货源没有缩量，压力继续续释放。

　　综上，供应、库存和需求结构，矿石是具备了下跌题材，只要价格下跌就有解释的理由；但是供应端的缺口修复需要时间，目前处于价格超预期修复，货源不断释放（至少澳洲发货量将不断增加，到港量将见底回升），行情将是货源释放量决定调整深度，而期货调整深度有影响市场信心和题材的释放，黑色产业链目前下跌逻辑和预期性明朗的是螺纹和热轧，矿石下跌压力需要市场的联动压力，所以矿石震荡下跌，若有效跌破日线支撑，后面即便反弹，也要修复澳洲不可抗力的上涨幅度。交易上等待破位加空。

　　分析观点仅供参考，不作为交易直接依据。个人微信公共号“阿昆点黑色”对黑色产业从四个角度（产业供求看点，产业题材热点，产业数据解读和产业逻辑与策略四个角度做分析）进行解读，并将个人的分析思路和逻辑推导与大家分享交流。分析思路是基于个人研究体系和框架之下，通过现货一线市场走访和定量分析的基础上做出定性解读，希望不同角度的投资者留言交流。

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