5月28日晚间,紫鑫药业(002118)发布公告,回复了深圳证券交易所中小板公司管理部发出的中小板年报问询函【2019】第174号《关于对吉林紫鑫药业股份有限公司2018年年报的问询函》。在回复中,公司营业收入下降幅度相比净利润、紫鑫药业就产品销售是否过于集中、经营活动净现金流下降幅度差异较大、存货跌价准备计提是否合理等问题进行了详细解释。

　　此外,关于林下参的战略储备,紫鑫药业还特别强调,随着野山参濒临绝迹、退耕还林政策实施以及东北虎豹保护区的设立,未来林下参等品质优良的人参资源将会更为稀缺。在此背景下公司为了避免目前人参采购市场产品良莠不齐的现状,保证人参库存及相应深加工产品质量,抓住发展机遇,公司进行了以林下参为主的战略性储备。近年来公司人参产业的发展得到了吉林省的大力扶持,截至目前公司人参产业已由战略储备期进入经济效益收获期。

　　销售产品结构变化导致净利润波动

　　对于“公司营业收入下降幅度相比净利润、经营活动净现金流下降幅度差异较大的具体原因。”紫鑫药业在回复中表示,主要原因是公司本年所销售产品的结构发生变化所导致。

　　中成药方面,报告期内,我国医疗体制改革持续深化,新版医保目录、国家药价谈判、两票制、分级诊疗、一致性评价等政策逐步落实,在促进医药产业的健康发展的同时对于医药企业发展也带来了阵痛和机遇,受政策影响,虽然公司中成药产品销售收入同比去年同期略有增加,但公司中成药产品中毛利率为77.50%的处方药销售减少约5,390.94万元,同比去年同期下降13.21%。不过,可喜的是公司中成药OTC销售,在前期准备工作取得阶段性的成功后,公司OTC市场销售坚持与“全国百强连锁药房”合作,实现销售收入20,371.39万元,同比去年同期增加6,007.07万元,增加幅度41.82%,但公司中成药OTC产品毛利率为38.85%,低于中成药处方药毛利率,导致公司净利润受到影响。

　　人参产品方面,报告期内公司人参粗加工产品销售收入40,869.65万元,较同比去年同期增加25,904.97万元,增加幅度173.11%,人参粗加工产品综合毛利率为50.24%。报告期内人参深加工产品销售收入34,246.93万元,较同比去年同期减少22,028.01万元,下降幅度39.14%,主要销售产品为模压红参,提取物、双佳金参、林下金参等产品,人参深加工产品毛利率为85.93%;人参深加工产品下降原因主要系如模压红参等部分产品前期市场投放需客户逐渐消化,同时公司对深加工产品销售策略由集约化大中型医药批发流通公司转为国内百强连锁等终端的过渡期所致。总体来说,公司人参产品销售收入同比去年略有增加,人参粗加工产品虽然销售收入增幅较大,但毛利率低于人参深加工产品,导致公司净利润受到影响,同时公司2018年度销售的人参籽业务,虽已完成销售回款,公司基于财务数据谨慎性原则在尚未达到合同要求前,将不确认该部分销售收入,对公司净利润产生一定影响。

　　产品销售不存在大客户依赖

　　对于“报告期内,前五大客户销售额占年度销售总额比例为38.12%,是否相比同业过高等问题。”紫鑫药业在回复中表示,相比同行业可比公司如香雪制药(300147)16.19%、益盛药业(002566)10.20%、同仁堂(600085)10.01%,公司中成药销售前5名客户占比为12.82%,导致前5名客户的销售额占比较高主要原是人参系列产品销售所致。

　　紫鑫药业称,总体看公司人参系列产品销售收入在主营业务收入占比逐年提高,而公司人参系列主要产品如粗加工产品、林下参产品、模压红参产品、人参茎叶提取物、人参提取物等产品销售主要客户为大型医药制造公司、药材批发流通公司、连锁药店以及贸易公司等。因此相对于同行业公司以单一人参饮片产品、人参食品化妆品为主要产品,其客户主要为销售终端比较,公司销售额占比相对较高。

　　经营现金流呈好转状态

　　对于现金流问题,紫鑫药业表示,报告期内,经营活动产生的现金流量净额为-7.67亿元,主要是采购消耗性生物资产(林下参)14.68亿元导致,经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加了553,086,615.75元,增加幅度41.88%,公司经营活动产生的现金流量净额呈好转状态。

　　而对比近年经营情况,紫鑫药业也表示,2016-2018年公司经营活动净现金流净额分别为-23,188.27万元、-132,051.87万元、-76,743.21万元,总体趋于好转状态。从收入实现质量看,2016-2018年公司现金收入比分别为102.53%、99.39%、92.29%,收入实现质量较好。此外,2016-2018年公司筹资活动产生的现金流量净额分别为105,807.76万元、154,163.36万元、17,612.14万元,现金流入为取得借款,现金流出为偿还债务、偿付利息等总体看经营活动净现金的能力在逐年好转,整体现金流状况向好。

　　林下参资源将更为稀缺

　　对于“公司存货余额达61.09亿元,占公司总资产的61.59%,未计提存货跌价准备”的问题。紫鑫药业在回复中表示,公司人参产业目前处于战略储备期和经济效益收获期的过渡阶段,在储备人参的同时,人参产品的销售收入也在逐年递增。

　　紫鑫药业称,2017年末、2018年末存货分别为48.33亿元、61.09亿元,2018年末较上年同期增加12.76亿元。其中2017年末、2018年末消耗性生物资产分别为30.06亿元、44.02亿元,2018年末较上年同期增加13.96亿元,消耗性生物资产增长的主要原因是新增采购林下参所致。

　　紫鑫药业表示,东北三省是我国人参主要产地之一,但是多年来的过度采挖,野山参已面临绝迹。林下参,由人工播种到乔木、灌木、杂草组成的针阔叶混交的森林中,无人工干预,纯自然生长,农残等含量低,品质优良。受到“退耕还林”等政策及本身生长期较长的特性影响,林下参等品质优良的人参资源较为稀缺。伴随2017年《东北虎豹国家公园体制试点方案》的正式发布,东北虎豹国家公园体制试点改革完成顶层设计,进入实质推动阶段。根据调查,目前林下参种植地区多数已被纳入东北虎豹保护区,未来林下参资源将会更为稀缺。在此背景下公司为了避免目前人参采购市场产品良莠不齐的现状,保证人参库存及相应深加工产品质量,抓住发展机遇,公司进行了以林下参为主的战略性储备。

　　而对于存货跌价准备计提的问题,紫鑫药业表示,人参市场价格的数据来源主要为通化人参交易市场、万良人参交易市场、抚松人参交易市场、吉林省人参电子交易平台、中药材天地网等市场价格。公司规定定期、不定期对存货进行盘点、抽检,检测存货的状态是否正常。期末将可变现价值与存货价值进行对比判断是否减值。而随着林下参产量的逐年减少,人参市场需求的增加,林下参的价格预计在未来的几年仍然呈上升趋势。

　　此外,紫鑫药业特别强调,公司进入人参产业较早,人参采购成本低,经过公司多年的运营,目前库存人参干品多为5年或5年以上的优质存货,存货质量优于目前市场常规流通产品,且公司合作客户多为大型药材物贸公司,始终保持着长期良好的合作关系,销售价格保持稳定,目前公司库存以成本法计量,不存在可变现净值低于账面价值的情况,不需计提存货跌价准备。

　　同时,中准会计师事务所进行核查并发表明确意见表示,存货相关科目所执行的具体审计程序以及执行相关审计程序的是充分、合理的,未发现紫鑫药业存货的存在、完整性、权利和义务、计价和分摊、列报和披露等认定存在异常。

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