和讯期货消息 5月27日—29日，由上海期货交易所和上海市金融工作局主办的“第十六届上海衍生品市场论坛”在上海国际会议中心举办，本届论坛以“服务实体二十载，改革开放创未来”为主题。和讯期货参与全程直播。

　　江西铜业(600362)股份有限公司贸易事业部期货部副总经理吴晓俊出席分论坛“有色产业-风险管理高峰研讨会”并发表主题为“2019年下半年国内经济形势分析及铜价展望”的演讲。

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江西铜业股份有限公司贸易事业部期货部副总经理吴晓俊

　　吴晓俊认为，今年LME年会对于上半场具有潜力的品种调查中，铜的供应进入紧缩的状态，从国家的废铜政策来看，进口出口总量缩减给予了肯定，六类批文政策预计在7月份明朗，具体的影响不大好确定。精矿和废铜的预期偏紧，原料的供应收缩有望转向精铜，除了宏观的不确定性外，基本的因素还是有利于铜价的上涨。

　　对于铜价的展望，吴晓俊表示，中美贸易战对于全球经济的影响现在很难评估，宏观的压力还是存在的。大概率相信，三季度经济会企稳，不需要太过于悲观。

　　此外，工艺方面有望转向精铜，预计精铜会出现紧平衡的状态，而且废铜的不确定性对于铜价的支撑相当有力度。

　　以下是文字实录：

　　吴晓俊：大家下午好，非常感谢上海期货交易所能提供这样的平台，让我有机会与大家做分享和交流。

　　今天我的题目是2019年下半年国内经济形势分析及铜价展望。

　　今天的报告有以下几方面，第一是宏观的不确定性，第二是基本面的解读，第三是下半年的情况以及未来的展望。

　　宏观面的不确定性，当下最火热的话题中美贸易谈判，关于这个话题，早上专家已经做了详细的分析就不做赘述。在贸易战方面，国内未来可能出现的几种情况，一种是中美贸易谈判能达成协议，我们预计政策会下调，中国主要来自于商业信息的修复，这种是市场的修复，第二种是长时间处于谈谈停停当中，我们预期中国的货币政策会增加，中国可以预见到货币宽松，以及减税刺激消费政策会逐步落地，这种主要来自于政策方面的刺激。从目前的形式来看，第二种的可能性大一些，无论是哪种可能性，对于中国经济的修复性我们持肯定的态度。

　　由于全球经济一体化，中国经济企稳，中国是唯一一家被国际货币基金组织上调预期的主要国家，从6.3%调到了6.3%，我们认为中美贸易战虽然对于全球经济的影响性、不确定性比较大，但是短期之内影响比较充分，目前的价格反映出了市场的担忧。即使有空间的话，下调空间也不是很大，接下来就是我们需要做好自己的事情。

　　第二方面是基本面的解读，今年LME年会对于上半场具有潜力的品种调查中，铜的供应进入紧缩的状态，从国家的废铜政策来看，进口出口总量缩减给予了肯定，六类批文政策预计在7月份明朗，具体的影响不大好确定。精矿和废铜的预期偏紧，原料的供应收缩有望转向精铜，除了宏观的不确定性外，基本的因素还是有利于铜价的上涨。

　　下半年铜市的焦点话题，第一个从铜矿来判断，从全球各个铜矿的披露情况来看，今年的铜矿产量下调为负增长，主要原因是干扰率的上升。

　　第二是冶炼产能的持续增长，从这个表中可以看出来2018年到2019年，国内新建扩建精炼产能196万吨，未来还有扩张的项目，产能始终处于持续增长的状态。

　　第三个是废铜政策，它的影响还不大好评估，因为政策是在7月1号之前，目前仍没有具体细节的文件下发。但是有一个可以肯定，政策面有一些不确定性，高品位废铜怎么从固废名录里剔除。还有东南亚地区，马来西亚的环保风再席卷当地，特别是废电线皮填埋处理能力不足，让马来西亚海关开始无故扣押或退运原本能正常进口的废电线和废马达。

　　第四个是消费情况，现在我们看消费情况主要表现为旺季的消费不旺，但是现有的消费还是比较平稳。今年从春节以后，消费的复苏要优于往年，即使在现在消费旺季的感受也不是很强烈，这也从一定的情况下反映了消费还是一般，企业主动备货的积极性下降，实体的消费也不是很旺。

　　第五个是从房地产政策上做了预期，无论从宏观经济还是消费角度，房地产对于铜价的影响都是比较大的。房地产能否触底反弹，将很大程度上决定中国经济能否企稳。1—4月份，全国房地产开发同比增长了11.9%，增速比1—3月份提高了1.1%，1—4月份房地产开发企业到位资金同比增长8.9%，增速比1—3月份提高了3个百分点，并且创下了新高。房地产的投资对铜的消费滞后期为半年至一年左右，预示了下半年铜消费会逐步好转。

　　对于铜价的展望，中美贸易战对于全球经济的影响现在很难评估，宏观的压力还是存在的。我们可以看到国内的调控手段还是比较多的，我们大概率相信，三季度经济会企稳，我们判断不需要太过于悲观。

　　工艺方面有望转向精铜，预计精铜会出现紧平衡的状态，而且废铜的不确定性对于铜价的支撑还是相当有力度的。

　　这张表可以看出，我们认为可能是全球铜矿供应短缺12万吨左右，短期核心矛盾在中美谈判，现在的价格反映得比较充分，我们更需要关注的是从短期的逻辑向中长期的转换。

　　中美贸易摩擦的影响需要时间去评估，但是基于基本面的判断，我们对于铜价，我们还是认为它是一种比较乐观的预计。

　　谢谢大家！

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