目前全球经济利空因素逐渐被市场消化，伴随着铜价持续下探，产业端利好因素开始凸显，下游企业可考虑逢低少量买入锁定成本。

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　　近期，伴随着中美贸易谈判无进一步进展，叠加4月全球宏观数据表现弱势，市场对全球经济进一步放缓的担忧情绪愈发强烈，铜价亦呈现不断走低态势。短期来看，伴随着近期利空因素逐步被市场消化，加之全球铜库存持续下降，国内精废价差大幅收窄，产业端利好因素凸显，预计短期铜价下探空间有限。

　　市场焦点转向G20峰会

　　美国方面，制造业数据创近几年新低，需求端持续走弱。最新数据显示，经季节调整后美国5月制造业采购经理人指数(PMI)初值急降至116个月低，由4月的52.6下降至50.6，创下2009年9月以来最低。与此同时，房地产放缓迹象明显，4月成屋销售年化总数为519万户，逊于预期的535万户和前值521万户，继续从2月所创的11个月最高回落。4月销售环比下降0.4%，同比下跌4.4%，连降14个月，是十年前美国楼市危机以来最长连跌周期。

　　宏观数据呈现走弱态势。国家统计局公布的4月制造业PMI为 50.1，回落0.4个百分点，显示制造业扩张放缓。4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.2，较3月回落0.6个百分点，扩张幅度与与制造业PMI一致均呈现减弱迹象。近期国家外汇管理局局长潘功胜称完全有基础、有信心、有能力保持人民币汇率合理稳定，同时央行副行长给了人民币不会破 7 的定心丸，可以预计短期人民币跌破7的概率较小。但中长期来看，在美国5月对我国进一步加征关税之后，下半年国内外贸数据将呈现走弱，同时国内需求端将受到较大影响。

　　短期华为事件影响为中美贸易进一步谈判蒙上阴影，市场预计近期中美向外界释放利好消息的概率小，市场焦点逐步转向6月底G20峰会上中美两国领导人向外界释放怎样的信号，目前市场对贸易前景持谨慎态度。

　　全球铜库存维持低位

　　Wind 数据显示，截至5月23日，LME铜库存较上周同期增5250吨至18.6万吨，较月初下降近4万吨。国内方面，国内铜库存较前一周减少6245吨至18.7万吨，此外，近期伴随着铜价持续下挫，导致国内铜价与佛山地区废铜价差收窄至3700元/吨，而废铜供应收紧，亦有利于提振电铜消费。近期上海铜现货市场维持小幅升水状态，库存下滑叠加现货升水反映出现货端呈现一定趋紧。利空因素主要来自消费端无较大亮点。SMM调研数据显示，4月精铜制杆企业开工率为78.28%，环比上月上升1.1个百分点，同比下滑5.43个百分点，下游需求仍旺季不旺。

　　产业资金逢低买入意愿强

　　截至5月14日，COMEX1号铜非商业持仓数据显示，非商业多头持仓为73379张，较前一周减少6488张，非商业空头持仓92745张，空头持仓较上一周减少243张，近期空头持仓增加，资金持续呈现净空状态。从国内持仓来看，伴随着铜价持续下行，铜总持仓呈现回升，说明近期产业资金逢低点价意愿较强。

　　综上所述，目前全球经济利空因素被市场逐步消化，伴随着铜价持续下探，产业端的利好因素开始凸显，预计铜价下行动能将减弱，短期内铜价在46000—47000元/吨区域存在支撑，个人投资者暂维持振荡思路操作，下游企业可考虑逢低少量买入锁定成本。 （作者单位：中信建投期货）

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