短期之内并不迫切需要降准
发布时间:2019-4-12 14:42阅读:527
第一,当前实体经济逐步企稳,财政政策也开始发力,减轻了货币政策稳增长的压力。1月PPI同比上涨0.1%,涨幅较之前有所收窄,2月又与1月持平,并未降至负增长,呈现出稳定趋势;今年以来发电量和货运量增长也开始加快,3月六大发电集团耗煤量增速出现回升;3月官方和财新PMI均大幅超出预期,经济筑底趋势显现。不同于去年,今年财政政策明显发力,2万亿元减税降费正逐步落实,地方专项债发行也在加快,基建投资开始回升,积极财政一定程度上减轻了货币政策稳增长的负担。
第二,当前银行间流动性充裕,资金面也并不迫切需要央行降准。去年以来,央行5次下调法定准备金率合计3.5个百分点,今年1月份宣布降准后分两次执行连续下调准备金率0.5个百分点,市场流动性已经相对充足。2月末M2增长8%,社会融资规模增长10.1%,较去年末稳定且有所回升。特别是表外融资降幅也趋于稳定,宽信用态势明显,信贷投放量充足。1~2月人民币贷款新增4.1万亿,同比多增3748亿元。考虑到相关政策持续发力,企业贷款需求明显改善,一二线城市房市成交量较为活跃等因素,预计社融将继续回暖,货币乘数将有所扩大,短期之内并不迫切需要降准来释放流动性。
第三,银行准备金率与国际比较已经位于合理区间,降准空间并不大。近几年来由于央行监管政策变化、新货币政策工具引入、银行业务创新等因素,银行超额准备金率持续降低,当前已经降至2%以下。加上多年来央行不断降低法定准备金率,当前银行准备金率与其他国家相比并不高,处于较为合理的位置。因此,我国法定准备金率的下调空间有限,央行也会慎用降准工具。笔者预计,只要经济不发生超预期下滑,今年央行将降准1~2次,但4月应当不会降准。
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