3月以来，橡胶期货价格在13000元/吨关口出现明显回调，库存高企以及开割期临近引发市场恐高情绪。不过，在宏观面改善和需求较好的背景下，橡胶下行空间有限，价格有望逐渐企稳。

　　宏观形势改善

　　数据显示，中国3月份官方制造业PMI从2月份的49.2升至50.5，远高于市场预期的49.6，创6个月以来新高。PMI回升显示中国经济逐步企稳，宏观面情况有所改善。随着支持实体经济发展措施的逐步落地，投资可能加快，消费也有望回升，中国经济形势有望继续改善。

　　美国最新公布的就业数据显示，3月份美国非农部门新增就业岗位19.6万个，较2月数据大幅好转；3月份失业率与2月持平，仍为50年来最低点。3月非农数据反映出美国经济具有很强的韧性，打消了市场对衰退的担忧。

　　中美新一轮经贸磋商被双方认为“富有成效”，离达成双方都满意的协议又近了一步。一个好的协议在消除经济增长不确定性的同时，还将给经济带来更多的促进作用。

　　供应相对宽松

　　目前，全球天胶主要产区仍处于低产期，云南产区、海南南部部分地区已开始新一轮割胶，新胶供应仍未上量，东南亚还处于停割期，橡胶产量难以上量。

　　库存方面，截至4月4日，上期所橡胶库存42万吨，仍处于高位，青岛保税区外库存持续增加，市场供应相对宽松。

　　为了提振橡胶价格，印度尼西亚、泰国和马来西亚三国，计划从4月起限制橡胶出口数量，时间将延续4个月。其中，印尼拟限制9.8万吨的橡胶出口，泰国和马来西亚限制24万吨的橡胶出口。

　　下游需求表现较好

　　数据显示，今年3月，我国重型卡车市场约销售14.4万辆，环比增长85%，同比增长4%，基建落地、更新换代、环保等多重因素加速释放了重卡汽车市场需求。

　　国内轮胎企业开工率处于高位。截至3月29日，全钢胎开工率75.89%，半钢胎开工率71.44%，均处于近几年的高位区间。较高的开工率保证了橡胶需求的相对稳定。

　　综上所述，当前，宏观经济形势逐渐转好，下游轮胎开工处于高位，需求稳定；橡胶产量仍处于低位，产胶国为提振价格限制出口，但庞大的社会库存继续制约着行情的展开。

　　（作者单位：前海期货）

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