市场普遍认为，本周土耳其里拉收益率波动主要是受土央行的外储大幅减少以及上周五宣布暂停一周期回购标售（未表明何时恢复）所影响。

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　　从上图可以看出，上一次土耳其里拉一周期收益率达到如此高点，还要追溯到2001年经济危机时，短短八个月美元/土耳其里拉暴涨130%。

　　苍蝇不叮无缝的蛋

　　3月31日，土耳其将举行地方选举，对于土耳其里拉来说，这也是潜在的风险事件。在这个关键节骨眼上接连出现经济问题，让土耳其总统埃尔多安多少有点“坐立不安”。

　　土耳其国家统计局3月11日公布数据表示土耳其去年四季度GDP同比下降3%，同时“断崖式下跌”的私营部门信贷数据不由得让人担心出现了教科书般的“信贷泡沫破裂”。而造成这一切的主要原因则是2018年8月土耳其与美国翻脸，土耳其里拉单月暴跌30%，次月土耳其央行为了应对高达20%的通胀将基准利率提升至24%。

　　更雪上加霜的是，土耳其央行在3月21日公布的外储数据显示，光是在2019年3月的前两周，土央行外汇储备就减少了63亿美元至2850亿美元，这也是2014年1月以来外储下降速率最快的时期。土耳其央行官员在3月22日接受路透社采访时表示，外储下降的主要原因是能源进口企业的汇率损失和支付外债引起的。

　　闻到“味道”的国际投行也迅速行动，摩根大通3月22日发布报告建议投资者做空土耳其里拉/美元，当日里拉兑美元跌幅一度达到6%，创下去年八月以来的最大单日跌幅。

　　面对外资投行高调唱空，土耳其金融监管机构对摩根大通迅速展开了调查，指责其报告存在“误导性和操纵汇率的嫌疑”。

　　“火烧眉毛”的土耳其总统埃尔多安在上周六的竞选集 会上也表示，会让那些“挑拨操纵做空土耳其经济的投机者付出沉重代价”。

　　BlueBay资产管理公司分析师Tim Ash接受金融时报采访时表示，土耳其（调查摩根大通）是“搬起石头砸了自己的脚”，如果没有投行（提供研究报告），大量外国资本会撤出土耳其并对其经济造成重创。

　　货币“崩坏”才刚刚开始？

　　事实上面对去年开始的经济“滑坡”，土耳其国内一直有再度申请IMF援助的声音，但今年2月埃尔多安在地区竞选集 会上明确开炮表示“不会重启2013年就已经结束的援助计划”。

　　之所以说是重启，是因为土耳其在2000至2001年期间爆发了严重的银行业危机，随着大规模挤兑的发生，银行间市场流动性迅速枯竭，隔夜拆借利率一度涨至873% 。这一情况在2000年12月IMF向土耳其提供了首笔105亿美元的借款后才得以暂时平息。

　　但危机的高潮发生在2001年2月22月，土耳其政府宣布放弃固定汇率制，当日土耳其里拉兑美元汇率一度下滑达到60%，同年土耳其GDP缩水了5.3%。同时由于银行业大幅亏损和政府接管带来的影响，土耳其2001年公共债务占GDP的比例上升至74%，几乎是2000年38%的一倍。

　　随着后续IMF累计提供的300亿美元借款以及一系列改革和整顿措施的落地，土耳其经济才渐渐出现了反弹。

　　值得一提的是，2003年埃尔多安首度成为土耳其总理时，土耳其还欠IMF 235亿美元的债务，可谓是IMF借款所附加种种限制和要求的直接“受害者”。这大概也能解释为什么埃尔多安这半年来会多次言辞激烈地表示土耳其不需要向IMF求援吧。

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