世界上最大的石油公司天价收购全球最赚钱的化工公司，这似乎是一笔足够令市场震撼的交易。

美国东部时间周三，沙特阿 拉伯石油公司（Saudi Arabian Oil Co.，以下简称沙特阿美）宣布将以每股123.4里亚尔的价格收购该国主权财富基金公共投资基金（Public Investment Fund，以下简称PIF）旗下的沙特基础工业公司（Saudi Basic Industries Corp.，以下简称Sabic）70%股权。

从表面上看，这是一笔普通交易，令人惊讶的不过是涉及金额高达2590亿里亚尔（约691亿美元）——几乎等于Sabic股票在过去一年的交易额。但仔细分析就可以发现，所有三个主要参与者都是沙特政府的分支机构，因此从某种意义上说，此次收购不过是对政府国库资产的重组。

与此同时，这笔交易也为利雅得预测石油市场的发展趋势提供了线索，尽管对沙特阿美或Sabic来说，它们并不十分关注外界对这笔交易的预测和分析。

虽然目前尚不清楚该笔交易将如何融资，但对于PIF来说有一个好消息是肯定的——任何交易方式都将涉及到使用沙特阿美的收入和资产负债表来为PIF提供巨额现金支付，这相当于向PIF进行巨额注资。如此一来，该基金可以迅速将这笔资金投入任何需要周转的项目上。

当然了，这笔交易也让部分人感到不安。彭博社撰文指出，这样一笔震撼的交易势必会对国际石油市场的版图带来深远影响。据报道，完成收购以及资源整合后，沙特阿美计划到2030年将炼油日均产能从490万桶升至800-1000万桶。不过彭博社却指出，在全球经济面临下行压力，石油需求前景略显暗淡的情况下，继续扩大石油生产规模不见得是最好的投资选择。

事实上，许多石油的传统需求已经在下降，比如用于供暖的燃料油需求量和能源产量已经在这一代人之前达到顶峰，往后很难再持续走高。根据国际能源署（IEA）的数据，按照目前的政策，2040年全球的汽油使用量也将低于2017年。而为了更接近遵守《气候变化巴黎协定》的相关承诺，不久的将来汽油消耗量将减少一半，柴油需求也将减少三分之一。

不过考虑到Sabic自身拥有的特殊属性和综合实力，外界对这笔交易的前景依然感到乐观。汇信原引沙特阿美CEO阿明-纳赛尔（Amin Nasser）就在声明中表示：

“这笔交易是沙特阿美加快转型下游增长战略的重要一步，即整合炼油和石化业务。”

诚然，石化业务是Sabic的一大优势，也是这笔交易中最受瞩目的部分。石脑油是短碳氢化合物的挥发性混合物，被用作塑料制造和其他石化产品的原料，也是原油桶的唯一主要材料。IEA预计，无论气候如何变化，对于此类化学塑料产品的消费量都难免会持续增加。世界上最大的包装企业Amcor Ltd.就一直认为，尽管担心气候成本，消费者对塑料的需求仍具有很大弹性。

不过近期，分析师们也开始质疑市场对塑料制品需求增长的预测是否过度。阿布扎比投资局前任研究主管鲁尔（Christof Ruhl）表示，减少一次性垃圾袋的使用和提高回收利用率可以减少20％的石油化工产品需求。

汇信原引根据彭博社1月发表的报告，全球每年生产约4亿吨新塑料产品，产生3亿吨废物，其中只有5500万吨被回收利用。根据该报告的数据，将聚合物的回收率从目前的18％提高到60％将使石油需求每天减少约150万桶——足以大幅削减原先的需求增长预期。

总的来说，虽然Sabic的化工业务可以一定程度上抵消未来石油需求可能下降带来的影响，降低沙特对石油产业的严重依赖性。但是考虑到如今塑料行业的流行语是“循环经济”，对于化工塑料产品的生产需求将产生不小影响，加上Sabic并入沙特阿美后对其化工业务的整合和削弱，这种风险对冲的作用恐怕将被减弱。这一笔史上罕见的巨额交易能否达到预期效果，为沙特阿美打开下游市场，目前仍是未知之数。

责任编辑：张玉洁

转自期货日报

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