随着降税影响充分消化，PVC逐渐回归基本面。虽然目前库存高，需求一般，但是考虑到氯碱装置效益不佳，企业后期挺价的意愿将较为强烈，笔者对PVC维持偏强的观点。

　　由于增值税由16%下调至13%，PVC期货需要重新定价，因而出现了较大幅度的下跌。从技术上来看，PVC期货跌破了前期支撑线，技术上重回弱势。不过，随着市场对降税利空充分消化，加之税改期间存在套利空间，激发了现货的采购热潮，PVC价格止跌反弹，重回前期支撑线上方。

　　氯碱企业难以忍受PVC亏损

　　受环保因素影响，上游电石供应趋紧，价格持续上涨，压缩了PVC的利润空间。截至目前，华东地区电石法PVC的生产成本在6000元/吨，利润在320元/吨附近，利润呈现持续下行态势。上周，江苏省盐城市天嘉宜化工厂发生爆炸，虽然该企业主要生产染料中间体，但是事故造成重大人员伤亡，势必会引起新一轮的安检和环保巡查，从而会影响电石生产。与此同时，烧碱价格出现较大幅度的下跌。截至3月27日，华东地区烧碱价格为3450元/吨，较2月18日下跌了750元/吨，跌幅为17.86%。

　　电石法PVC成本上升，利润逐渐被压缩，而具有伴生关系的烧碱价格持续走弱，导致以往在PVC价格偏低时以碱养氯的策略失效。因此，我们认为在这种情况下，氯碱企业很难忍受PVC价格低于成本，后期价格和供应的博弈将加剧。从目前市场供应情况来看，PVC企业开工负荷为77.48%，较去年同期下降3.71%。整个4月份国内有261万吨的PVC生产企业将检修，市场供应将进一步趋紧。如果后期生产利润不佳，检修量将进一步增加。

　　需求疲软制约PVC价格上涨

　　每年春节之后，随着贸易恢复以及房屋装修高峰到来，PVC需求将回暖，库存开始进入下行周期。从往年的情况来看，3月份国内PVC社会库存将出现拐点，进入去库存周期。截至3月22日，国内PVC社会库存高达66.7766万吨，较上一周上升4.37%，较去年同期上升2.93%。社会库存非但没有出现季节性的下降，反而持续增加，这对PVC的价格将产生较大的压制作用，打压下游企业的采购热情。与此同时，PVC1—2月出口累计下降23%，由于国外装置复产，市场对国内PVC的需求呈现下降的态势。

　　从需求端来看，前期由国家降税引发的赚取税差的采购热潮目前已经告一段落，近期市场集中采购热情消退。目前由于PVC价格振荡上行，下游管材、型材的利润不佳，企业采购相对谨慎，需求难以释放。

　　后市预测

　　综上所述，目前出口下滑、需求稳定导致PVC库存没有出现季节性下降，PVC价格依旧弱势。但是考虑到目前氯碱一体化装置利润不佳，PVC企业难以忍受PVC亏损，因此在成本的支撑作用下，PVC还会呈现易涨难跌的态势。操作上建议短期等待，中长期可以布置多单。 （作者单位：金石期货）

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