贵州茅台今日高开3.5%，股价创历史新高，截止发稿，贵州茅台涨4.92%，股价报846.53元。

　　高盛上调贵州茅台目标价至1016元。贵州茅台3月28日晚间披露年报，公司2018年实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；净利润352.04亿元，同比增长30%。每股收益28.02元。公司拟每10股派发现金红利145.39元。

　　中信证券：上调贵州茅台目标价至1000元

　　中信证券最新研报指出，贵州茅台2018年业绩超预期。2019年为营销破局之年，将助力公司收入实现14%以上增长。长期看，公司龙头地位夯实，兼具量价提升逻辑、长期具备翻倍空间。上调公司2019-2020年EPS预测至33.7/40.3元(原31.7/35.5元)，现价对应PE为24/20/17倍，给予1000元目标价，对应2020年PE为25倍。维持“买入”评级。

　　招商证券：继续强烈推荐贵州茅台，目标价835-900元

　　招商证券指出，贵州茅台2018年报靓丽收官，四季度重回高增。考虑到公司顺利度过春节压力测试，以及2019年增加直营、提升结构等多种方式，全年目标完成是大概率事件，来年更有望实现持续放量，增长路径清晰。调整2019-2021年EPS至33.40、38.12和42.30元，考虑到外资持续流入，估值仍有提升空间，给予2019年25-27倍PE，目标价835-900元，继续强烈推荐。

　　方正证券：贵州茅台长线稳健成长之路才开始

　　贵州茅台全年营总收772亿，同比+26.4%，实现归母净利352亿，同比+30%。方正证券指出，业绩超预期，预收款环比大增，报表反映强劲基本面。春节量价齐升，需求强劲，价格反映真实供需情况。行业逻辑没有变化，价位升级支撑高端扩容，茅台仍具备确定成长空间。预计19-21年EPS为34.12/41.64/50.34元，对应PE24/19/16倍，维持“强烈推荐”评级。

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　　贵州茅台2018年盈利增长30% 李保芳称“未来茅台供不应求是常态”

　　28日晚，市值突破了1万亿元大关的贵州茅台亮出了一份飘香的年报。公司2018年实现营业收入736.39 亿元，同比增长26.49%；实现净利润352.04亿元，同比增长30%。公司拟每10股派发现金红利145.39元(含税)，共分配利润182.64亿元。

　　当日晚间，正在海南参加博鳌亚洲论坛的茅台集团董事长李保芳公开表示，贵州茅台的良好表现，至少说明两个“信心”：一是投资者的信心，二消费者的信心。

　　盈利增长态势良好

　　细看贵州茅台年报可发现，公司已经恢复了良好增长势头。从单季度看，数据显示，贵州茅台去年第四季度营业总收入222.30亿元，同比增长34.12 %；实现归属母公司股东净利润104.70亿元，同比增长47.56 %。而2018年第三季度，公司营业总收入为197.18亿元，同比增长3.81%；实现归属母公司股东的净利润89.69亿元，同比增长2.71%。这是2017年至今贵州茅台归母公司股东的净利润同比增幅首次跌至个位数。可见，贵州茅台的单季归母净利润同比增幅正在迅速回暖，释放积极信号。

　　被视为业绩先行指标的预收款项在2018年末为135.77亿元，尽管低于2017年末的144.29亿元，但依然实现环比增长，较2018年三季度末时的111.68亿元增长21.57 %。并且，公司2018年三季度末时的预收款项较二季度末时的99.4亿元增长12.35%。业内人士分析，业绩蓄水池在低谷期连续两个季度实现环比增长，基本形成向好趋势。

　　2019年计划实现收入增长14%

　　良好的业绩表现已经透射到贵州茅台的股价上。3月28日，茅台股价又一次站上800元大关，收于806.80元/股，公司市值也突破1万亿元。

　　同创新高的还有2018年贵州茅台的现金分配方案。公司拟每10股派发现金红利145.39元。回查前两年的分红方案，公司2017年每10股派109.99元，共分配利润138.17亿元；公司2016年每10股派67.87元，共分配利润85.26亿元。可见分红总额年年提升。

　　展望2019年，贵州茅台计划实现营业收入较上年度增长14%左右；并完成基本建设投资27.52 亿元。公司将重点抓好茅台酒及系列酒基酒“双扩建”工程，进一步夯实发展基础，并着力调整产品体系结构，重点面向中端及以上价格带培育大单品，打造品牌集群。

　　2019年，公司还将抓好营销转型发展，重点理顺和完善茅台酒营销体制，突出抓好“文化建设、服务提升”两大工作，加快推动系列酒发展从速度型向质量型转变。

　　产品供不应求与扩产矛盾

　　近期，记者走访茅台专卖店发现，飞天茅台一直供不应求。在这态势下，茅台有无扩产计划？

　　“现在茅台酒还有6600吨的生产能力正在扩建，今年底差不多可以完成。完成后形成生产力，在相当长的时间里面就不再考虑扩建了。”3月28日，李保芳在博鳌亚洲论坛2019年年会分论坛上表示，在未来很长时间内茅台酒的产能将维持在56000吨。

　　李保芳表示，因为上游的原材料、环境、资源等因素已经支撑不了茅台产能的扩张，“未来茅台供不应求肯定是常态。”他说，初略估算，现在卖的酒满足不了市场需求的三分之一。

　　中阅资本总经理孙建波分析，贵州茅台2018年业绩符合预期，在2017年的跳跃式上升之后，进入一个平台期，目前已经在新的平台上趋于稳定。公司2019年计划实现营收较上年度增长14%，可见公司后续增长也进入稳定期，不会再复制2017年的高速增长。（来源：上海证券报）

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