场外期权(OTC Options)是指在非集中性的交易场所交易的非标准化的期权，也称为店头市场期权或柜台期权。场内期权也称为交易所期权，是指由交易所设计并在交易所集中交易的标准化期权。与场内期权相比，场外期权具有如下特点：①合约非标准化；②交易品种多样、形式灵活、规模巨大；③交易对手机构化；④流动性风险和信用风险大。

三、期权合约：
　　场外期权合约没有规定的内容和格式要求，由交易双方协商决定。场内期权合约是由交易所统一制定的标准化合约。除期权价格外，其他期权相关条款均应在期权合约中列明。
　　期权合约与标的期货合约有很多相关联的条款，但也存在一定的不同。下面对期权合约的主要条款及内容进行介绍。
　　(1)执行价格(ExercisePrice)，也称为履约价格、敲定价格、行权价格。它是期权买方行使权利时，买卖双方交割标的物所依据的价格。对于同一种期权，交易所通常根据期权价格波动按阶梯形式给出一组执行价格。
　　(2)执行价格间距(StrikePriceInterva1s)。它是指相临两个执行价格的差。距到期日越近的期权合约，其执行价格的间距越小。
　　(3)合约规模(ContractSize)，也称为交易单位，指每手期权合约所交易的标的物的数量。
　　(4)最小变动价位(TickSize或MinimumF1uctuation)。它是指买卖双方在出价时，价格较上一成交价变动的最低值。
　　(5)合约月份(ContractMonths)，指期权合约的到期月份。在交易所上市的期权品种，交易所会推出一组到期月份不同的合约。
　　(6)最后交易日(LastTradeDate)，指期权合约能够在交易所交易的最后日期。为了使期权执行后交易双方获得的标的期货合约头寸能够有较为充分的交易时间，期权合约的最后交易日较相同月份的标的期货合约的最后交易日提前。
　　(7)行权(Exercise)，也称为履约。通常情况下，期权合约中要载明买方履约或行权的时间和其他相关内容。
　　(8)合约到期时间(Expiration)，是指期权买方能够行使权利的最后时间，过了规定时间，没有被执行的期权合约停止行权
　　(9)期权类型(OptionSty1e)。期权是美式还是欧式，需在合约中载明，或通过执行条款，按照期权规定的买方行权时间区分期权类型。
　　除以上所列出的主要条款外，期权合约会列出交易时间、每日价格限制等条款。
四、期权交易：
　　1．期权交易指令
　　期权交易指令一般包括：申报方向(买入或卖出)、数量、合约(代码)、合约月份及年份(期限超过1年的合约，同一月份的合约有不同年份)、执行价格、期权类型或期权方向(买权或卖权)、期权价格、市价或限价等。
　　2．期权头寸的建立与了结方式
　　(1)头寸建立。
　　①买人开仓(多头)，包括买入看涨期权和买入看跌期权。
　　②卖出开仓(空头)，包括卖出看涨期权和卖出看跌期权。
　　(2)头寸了结。
　　①期权多头头寸的了结方式：对冲平仓；行权了结；持有合约至到期。
　　②期权空头头寸的了结方式：对冲平仓；接受买方行权；持有合约至到期。
第二节 权利金的构成及影响因素
一、权利金及其构成：
　　1．权利金
　　(1)权利金(Premium)。也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。
　　(2)权利金的取值范围。
　　①期权的权利金不可能为负。
　　②看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格，即通过期权方式取得标的物存在的潜在损失不应该高于直接从市场上购买标的物所产生的最大损失。
　　③美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。
　　(3)权利金的构成：期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。
　　2．内涵价值
　　(1)期权的内涵价值(IntrinsicVa1ue)是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。
　　看涨期权的内涵价值=max{标的物的市场价格-执行价格，0}
　　看跌期权的内涵价值=max{执行价格-标的物的市场价格，0}

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