现货价格作为研究期货价格的“锚”，其重要性不言而喻，因此需要选择相对领先且准确的口径。焦炭现货价格可分为出厂、到厂和港口三个口径，假设统计机构采集和公布的时滞相同，统计了 16 年以来其领先滞后性。从数据结果来看，港口价格处于第一顺位（最先提涨或下跌）的次数最多，达到 14 次；钢厂到厂价格处于第二顺位的次数最多，为 10 次；焦企出厂价格处于第三顺位次数最多，为 10 次。综合来看，港口价格的领先性或时效性较强。从港口区分来看，由于天津港禁汽运后导致交易量大幅下滑，向日照转移，我们的参照标的也逐步转向日照，但考虑数据周期长度，目前仍以天津港焦炭现货价格作为主要标的。此外，港口与焦企出厂价差可作为贸易利润驱动来评估贸易商的补库意愿；钢厂调价监控下游补库驱动。

      期现特性：可以作为判断价格拐点的先行指标

　　期货价格明显领先于现货，领先幅度在 18 天左右；期价领先现货 16.4%的涨幅，期现价差调整幅度绝对值在 323 元/吨左右。

　　期价顶/底部特征：在底部时，期价贴水现货处于较大/极大值，期价领先上涨修复基差；在顶部时，期货往往升水现货较大/极大值，期价领先下跌修复基差。

　　库存：是价格极好的映证指标，并指示基差变化

　　港口库存与现货价格表现出极强的正相关性。其库存周期主要反映了贸易商的主动补库和去库。

　　焦企库存与现货价格表现出极强的负相关性。其库存周期主要反映了焦企的被动累库和去库。

　　高炉开工：作为下游需求的映证指标，应过滤背离情形影响

　　高炉产能利用率与现货价格表现出较强的正相关性（除环保扰动外），与期现关系类似港口库存。16 年以来供给侧改革的扰动，背离的概率逐步加大。

　　焦化利润及开工率：开工表现为对利润的高敏感性，从供给端指示价格

　　焦化利润和焦炉开工表现出较强的正相关性，且焦化利润表现为一定的领先性。当焦化利润处于亏损区间，期货往往由贴水逐步进行贴水修复。

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期货交易已经有近200年的历史，相比于目前各类金融创新，理财产品，是极为成熟的投资品种和金融工具。值得一提的是：期货是目前国内及全球交易规模最大的市场，2010年市场成交金额超过股票市场。

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