导读： 

Hello，大家好~今天和大家一起系统的复习下期权的基础知识，温故而知新吖~

股票和期权这个话题，估计大部分人都不陌生，尤其是今年二月份的时候，新闻爆出隔夜“2月购2800期权合约疯涨192倍”。如果2月份的时候持仓1月购2800期权，一天时间，就变成了192万。这不是重点，重点是风险是可控的，最大的亏损，只有一万，收益无限大。打破了投资市场高风险高收益的理论，变成低风险高收益。

对于期权可能有些人会觉得高大上，太繁琐，自己做不了。其实期权很简单，几千块就可以做对冲，非常适合散户投资者，利用机构的对冲策略，来对冲股市的下跌风险。

1 期权的定义：

期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内，或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买，或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。

举个例子：

A股票目前价格10元，某人以100元的权利金购买一份A股票1000股的看涨期权。

若三个月以后，A股价格涨到了15元。执行权利，净赚4900元

计算方式：15元/股*1000股-10元/股*1000股-100元（权利金）=4900元（净赚）

若三个月以后，A股价格跌到了5元。可以选择放弃权利，只亏损100元权利金。

如果你选择买入股票1000股，不是选择买入期权。

若三个月以后，A股价格涨到了15元，卖出，净赚5000元。

若三个月以后，A股跌到了5元，卖出，净亏损5000元。

总结，未来当期权价格上涨，你选择行权，行权时期权的最新价格和持有期权合约执行价格之差就是你的收益，理论上买入认购期权收益空间是无限的；当然如果该期权价格下跌，你也可以及时止损，平仓出局，若不止损，最大亏损为权利金。

如果大家还不明白，我再来简单举例说一样，比如车险，现在大家应该都会买把，比如买入车险5000元，赔付金额50万，如果这一年内，车辆出现损失，保险可以赔给你50万，如果不出现损失，一年后合约到期，损失车险这5000元。

和我们讲的期权是一个道理，以少量资金获得大的保障。

2 期权的分类：

期权可以分为看涨期权（认购期权）和看跌期权（认沽期权）

简单的说，你认为未来会上涨：可以买入看涨期权（认购期权）

你认为未来会跌，可以买入看跌期权（认沽期权）

3 期权的获利方式：

1.投机

利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。

2.套利

套利的种类比较多，咱们今天主要讲的是对冲套利。

投机：

再讲投机之前，先和大家简述一下整个期权的交易规则和操作。

（1）期权交易是T+0的交易模式（股票T+1）交易时间内随意买卖

（2）期权的到期日（到期月份第四个星期三）意味着当月合约结束

（3）期权交易开仓：1张起（相当于股票的一手）合约单位*10000

其他的交易方式和股票是一样的，买入看涨期权，就是未来涨了会赚钱，相反如果买入看跌期权，未来标的跌了才会赚钱。

投机分为技术投机和趋势投机

技术投机：很好理解，就是我们炒股一样，看技术指标操作，比如KDJ-MACD-RSI-均线-量能等等，和股票技术分析策略类似。如下图的KDJ金叉死叉：

金叉买入，死叉卖出，赚取差价获得收益。

趋势投机：

这个重点研究期权的标的，比如50ETF期权，重点看50ETF，通过对50ETF的标的股宏观分析，来判断接下来一段周期内，整体市场会上涨还是下跌，做趋势性买入，比如文章开头，咱们提到的2月购2800期权合约疯涨192倍，真正能拿到这个收益率的，都是做趋势性买入的。简单说，如果你认为未来一段时间大盘会上涨，就买入看涨期权，属于牛市策略，如果你认为未来一段时间大盘会下跌，就买入看跌期权，属于熊市策略。如果你认为未来一段时间大盘波动不会很大，空仓应对很关键，如果你是高手，在大盘波动不大的时候，做期权卖方，赚取权利金也是不错的收入。

期权卖方又称为备兑期权，持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权。备兑股票认购期权是最基本的一种控制风险的策略，但却非常有效，新手和专家都可以使用。

何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨。

风险：如图收益是稳定的，但风险很大。股价很低的时候是亏损的，股价高的时候，收益是固定的，不会跟随股价上涨。所以，只有股价波动较小的时候，使用，盈利的概率最高。

举例：

X股票目前价格为8元，程大叔卖出一份价格为2元，行权价格为10元的股票认购期权来提高收益，为了规避风险，程大叔以8元买入X股票。

到期日股票价格 < 10元，期权不会被执行，程大叔获得2元权利金。继续持有股票。

到期日股票价格 > 10元，期权被执行，程大叔以10元卖出X股票。

套利

咱们这里主要讲对冲套利，对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。

对冲套利：也就是咱们文中前面讲过的，中小投资者可以利用机构对冲策略，来实现小资金的对冲，降低下跌对持仓股票造成的风险。

王先生买入之后Y公司的股价不断上涨，获得了收益，但是犹豫了，他面临了一个几乎所有股民都会碰到的一个问题：他现在到底应不应该抛售股票呢？

抛售吧，万一将来股价继续上涨怎么办？

不抛售吧，万一将来股价下跌，那不是连现在的利润也保不住了吗？

这个时候就可以通过购买认沽期权的方法，对现在已获得的收益做出保护，这种买入标的股票+买入股票认沽期权的组合策略称为保护性股票认沽期权策略。

采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈。担心短期市场向下的风险，因而想为股票收益做出保护。

举例：

投资者持有1万份的上证50ETF，他担心未来ETF价格大幅下降导致资产缩水。行权价格为2.0的5月认沽期权现价为0.0329，上证50ETF现价为2.124。

操作：投资者可以买入1张认沽期权进行对冲，初期支付权利金0.0329×10000 ×10=329

到期时，若上证50ETF价格下降至1.80若未购买期权，投资者将损失（2.124-1.80）×10000=3124

进行对冲后，投资者可以2.0的价格卖出上证50ETF，损失（2.124-2.0-329）×10000=1453

到期时，若上证50ETF价格上升至2.50期权不执行，投资者获取收益（2.5-2.124-0.0329）×10000=3431元

通过以上案例可以看出，通过对冲操作，

如果下跌，可以少亏损1453元

如果上涨，少盈利329元

综合以上，中小投资者在今后的操作中，完全可以利用来对冲，来降低手中获利较多的股票，下跌风险。

当然目前个股期权还没有上线，只有50ETF期权，不过从深交所近期发言来看，离官方正版的个股期权上线已经不远了。可以开户先做好准备了