锌本身在1-3年的长周期逻辑之内有着较为定性的逻辑：1、锌精矿供应在2018年出现转折，2019年必将供过于求。2、国内外锌冶炼端增量有限，冶炼厂逐步走向定价中轴，这一点在加工费上有体现。3、供需关系从2018年前的供不应求逐步转向供过于求，预计将于2019年2季度开始体现。

　　锌锭从现在至二季度的过程中仍将有一段时间的供不应求，另一方面LME库存因仓单出仓规则调整导致库存大幅下滑，是1990年以来的最低值，已经足够吸引更多的资金如对冲资金入场，这是炒作资金参与市场的黄金时段。

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　　与现在的锌行情进行对比：（1）同样存在伦锌库存过低，现货升水走高的事实，而且库存比11月份低得多。（2）同样存在弱消费弱供给的事实，下游畏高拖延接货或拖延开工，但中美贸易改善较11月乐观些。（3）同样存在中国锌进口窗口持续关闭的问题，国内的进口窗口自1月中旬以来持续关闭，进口货源的补充不畅。（4）区别在于中国在春节过后有一定的补库，导致国内的库存看上去好像还够撑一段时间，实际货源有限，且预期差的存在更利于多头进行炒作。

这也是我们在平时的日报和周报中提示锌价短线可以右侧空而又要小心4-5月份外盘带动拉升的原因。

　　所以，3月12日晚上启动金属非金属地下矿山专项执法行动的消息，实际是将相应的如意算盘直接打乱。鉴于2019年2月份银漫矿山造成了22人死亡，以及建国70周年即将来临，安全检查带来的效应是利多的，这样很可能将市场的行情走势从蓝线的趋势变为红线，也加剧了国内对于货源可能存在过紧的敏感度，因而这最终可能促使贸易商对于锌价埋伏进行提前变现，所以我们看到外盘涨的反倒比内盘凶。

　　目前认为对于锌价来说，监管>热钱>需求>供给，待政策和炒作平复后，仍将由消费来主导今后的锌价走势，不过可能还会持续一段时间。

　　展望和操作建议：

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