历史上六次牛市成因分析
发布时间：2019-3-10 21:09阅读：1285
问一问
历史上六次牛市成因分析
中国股市迄今已有25年的历史，实事求是地说，A股从它一出生起就是一个有基因缺陷的孩子。离奇的倒是，这个只管快速长大，也不管健康与否的畸形儿，“癫痫性”出现过六次短暂的牛市，这也就是一直以来人们常提常新的话题。为了研究股市，但更在于搞明白中国股市，我认为由此必要说清楚一些真相，也给投资者提供一点有价值的投资帮助。
需要指出的是，这里的牛市是有定义的，一个是从时间上说，跨度要长，持续时间至少应该一年以上，几个月行情就很难称得上了；一个是从指数涨幅上说，涨幅至少应该超过100%，涨幅过低也极不可能是。从这两个条件出发，A股历史上的牛市，统计下来应该有这么六次。
第一次牛市：
时间周期：1991年至1993年。
上涨幅度：上证指数从100点攀升到1558点。
成因分析：
社会背景：那是一个经济社会重新洗牌的年代。证券市场借着改革开放之风，作为计划经济向市场经济转变的“试验田”开市了。由于股票交易数量少，在股票市场赚钱效应的刺激下，全国各地的热钱蜂拥而至，在不长的时间内，投资者开户数量从0到几百万户，将当时仅有的几十家股票的价格，短时间推高到十倍以上，市场炒作登峰造极。
脉冲真相：开市发令枪与赚钱效应的驱动
简单结论：“实验田”种出了快速发家致富的“第一批吃螃蟹的人”，也启动了炒风盛行的投机市（单边市——单边上涨，单边下跌，）也就是暴涨暴跌，牛熊分明。搭建了一个最为典型的行政市架构市场——国家开，百姓赌。
第二次牛市：
时间周期：1996年初到1997年5月。
上涨幅度：上证指数从512点涨到1510点，深圳成指从900点狂飚到6100点的高位。
成因分析
社会背景：得益于计算机通讯技术快速进步，证券公司营业网点开始向全国扩张，股票买卖的地域从原来的上海、深圳扩展到各大城市，投资者开户数量从几百万户增加到2000万户，加上银行利率的大幅下降，储蓄资金开始第一次大规模涌进股市避险。
脉冲真相：证券交易网络化与利率大幅下降
简单结论：开启了一轮“大盘搭台，小盘唱戏”的新玩法，市场向炒新、炒小、炒垃圾方向快速演变，讲故事成了市场最大的买点，内幕消息充斥于市，资金坐庄爆炒肆虐。
第三次牛市：
时间周期：1999的5月至2001年6月
上涨幅度；上证指数自1047点涨至2245点
成因分析
社会背景：国家政策引导着市场，带着散户蹦极。这就催生了后来被称之为著名的5，19行情。一个全民炒股的新时代终于来临了。人不分老幼，地不分东西。人们似乎赶上了一个“财富从天而降”的好日子。这就是火爆的场面。信不信由你！
脉冲真相：证券公司营业网点更加普及与投资者开户量从2000万户越升到6000万
简单结论：资本市场是一个门槛低，但专业水平要求比较高的市场，有意思的是，中国牛市里不乏涌现出千百万散户大师，这些所谓的大师能呼风唤雨，这成为资本市场最为独特的一道风景。使5.19行情更富有传奇色彩和魅力方程式。
第四次牛市：
时间周期：2005年6月至2007年10月，
上涨幅度：上证指数自998点上涨到6124点，深圳成指从2590点上涨至19600点。
成因分析
社会背景：经济从2003年始，在管理层“超常规发展机构投资者”思想的指导下，基金的规模在短期内得到爆炸性增长，资产规模从1999年的576亿扩张到 2007年的3万亿以上，同时投资者开户数量从6000万到1.3亿户，网络委托买卖得到普及，交易更加方便和快捷。
脉冲真相：基金爆炸性增长与网上交易更加便利
简单结论：机构的发展并没有改变市场散户化的倾向。炒新、炒小、炒差等投机行为更上一层楼，快进快出博弈短差现象普遍，机构实际上成了市场上的最大散户，产业资本开始走出前台，投机之风极其猖獗。
第五次牛市：
时间周期：2008年11月至2009年8月，
上涨幅度：上证指数自1664点上涨到3478点，深圳成指自5577点上涨到13943点。
成因分析
社会背景：管理层采取超宽松的货币政策，2009年1月至7月，新增贷款高达7.73万亿元，而2007年和2008年两年新增贷款总额仅为8.54万亿元。同期新基金大量发行，总规模超过2000亿元。市场就是不差钱。
脉冲真相：增量资金来源与新基金大量发行
简单结论：市场资金充沛，又找不到合适的安全投资目的地，市场大规模资金只能流向具有投资价值洼地的股市，再加上股市有足够大的“蓄水池”功能，这就产生了“水涨船高”的快速上涨的“资金推动型”股市，“资金牛”再度狂躁。
第六次牛市：
时间周期：2014年7月22日至2015年6月12日
上涨幅度：上证指数自2050.50点上涨到5178.19点。大盘涨幅逾1.5倍，以蓝筹股为代表的沪深300指数同期涨逾1.2倍，深证指同期则涨近1.2倍，而以中小市值为代表的创业板自2012年585.44底见底以来，一直高歌猛进创下4037.96历史高点，涨幅近7倍。
成因分析
社会背景：股市引进战略投资者，加之沪港通落地，以及国企改革等题材效应，在货币相对宽松的大环境下，由“政策牛加“杠杆牛”推动起一波牛市。
脉冲真相：人民币和资本市场国际化与资金加杠杆推动
简单结论：由于A股市场就是一个投机市，绝大多数的公募基金和私募基金，比较活跃的钱全在神创板和中小板里面。在注册制到来下，对标美股及其他市场估值，市场一定会在全球化（即美国化）的过程中，失去自我运行色彩，同时也一定会经历一波87年的股灾，这似乎是不可避免的事。正可谓是，“成也萧何，败也萧何”是也。
其实，从技术上判断熊市并不难，我们可以从跌幅、阴线、均线三个指标来判断。一般认为回调幅度超过20%，并在过后三天之内无法接近大阴线的顶点，则会被视为极其危险熊市信号。此外，倘若指数跌破中长均线也为极其危险熊市信号。
最后结语：众所周知，中国所有的牛市都是“人造”的，也就是两年的时间，熊市呢，3年，5年，6年，7年，熊长牛短，就是这样一个大概的循环关系。西方称股市是经济的晴雨表，但在中国股市，似乎就没有这么一说，或根本不成立。在过去的三十年中，中国经济始终以年均增长超过9%的高速发展，而股市表现好像打摆子，忽冷忽热，和宏观经济的关联度几乎到了忽略不计的程度。中国资本市场牛市的一时勃起，主要是靠政策的推动和资金的推动的叠加，而一旦政策游离、资金散去，股市便如同退潮的海水，一泻千里。这便是所谓的“政策资金驱动型”市场的全部内容。总的一句话，牛市来了，不仅猪会飞，还会带动大象飞。但一旦进入熊市，就是“绞肉机”行情，任何股票都无一幸免。看这个问题最为重要的是，A股并没有多少投资价值，利润都被现制度“被溢价”了。
注：以上观点不一定全对，只供交流与学习参考之用。
中国股市迄今已有25年的历史，实事求是地说，A股从它一出生起就是一个有基因缺陷的孩子。离奇的倒是，这个只管快速长大，也不管健康与否的畸形儿，“癫痫性”出现过六次短暂的牛市，这也就是一直以来人们常提常新的话题。为了研究股市，但更在于搞明白中国股市，我认为由此必要说清楚一些真相，也给投资者提供一点有价值的投资帮助。
需要指出的是，这里的牛市是有定义的，一个是从时间上说，跨度要长，持续时间至少应该一年以上，几个月行情就很难称得上了；一个是从指数涨幅上说，涨幅至少应该超过100%，涨幅过低也极不可能是。从这两个条件出发，A股历史上的牛市，统计下来应该有这么六次。
第一次牛市：
时间周期：1991年至1993年。
上涨幅度：上证指数从100点攀升到1558点。
成因分析：
社会背景：那是一个经济社会重新洗牌的年代。证券市场借着改革开放之风，作为计划经济向市场经济转变的“试验田”开市了。由于股票交易数量少，在股票市场赚钱效应的刺激下，全国各地的热钱蜂拥而至，在不长的时间内，投资者开户数量从0到几百万户，将当时仅有的几十家股票的价格，短时间推高到十倍以上，市场炒作登峰造极。
脉冲真相：开市发令枪与赚钱效应的驱动
简单结论：“实验田”种出了快速发家致富的“第一批吃螃蟹的人”，也启动了炒风盛行的投机市（单边市——单边上涨，单边下跌，）也就是暴涨暴跌，牛熊分明。搭建了一个最为典型的行政市架构市场——国家开，百姓赌。
第二次牛市：
时间周期：1996年初到1997年5月。
上涨幅度：上证指数从512点涨到1510点，深圳成指从900点狂飚到6100点的高位。
成因分析
社会背景：得益于计算机通讯技术快速进步，证券公司营业网点开始向全国扩张，股票买卖的地域从原来的上海、深圳扩展到各大城市，投资者开户数量从几百万户增加到2000万户，加上银行利率的大幅下降，储蓄资金开始第一次大规模涌进股市避险。
脉冲真相：证券交易网络化与利率大幅下降
简单结论：开启了一轮“大盘搭台，小盘唱戏”的新玩法，市场向炒新、炒小、炒垃圾方向快速演变，讲故事成了市场最大的买点，内幕消息充斥于市，资金坐庄爆炒肆虐。
第三次牛市：
时间周期：1999的5月至2001年6月
上涨幅度；上证指数自1047点涨至2245点
成因分析
社会背景：国家政策引导着市场，带着散户蹦极。这就催生了后来被称之为著名的5，19行情。一个全民炒股的新时代终于来临了。人不分老幼，地不分东西。人们似乎赶上了一个“财富从天而降”的好日子。这就是火爆的场面。信不信由你！
脉冲真相：证券公司营业网点更加普及与投资者开户量从2000万户越升到6000万
简单结论：资本市场是一个门槛低，但专业水平要求比较高的市场，有意思的是，中国牛市里不乏涌现出千百万散户大师，这些所谓的大师能呼风唤雨，这成为资本市场最为独特的一道风景。使5.19行情更富有传奇色彩和魅力方程式。
第四次牛市：
时间周期：2005年6月至2007年10月，
上涨幅度：上证指数自998点上涨到6124点，深圳成指从2590点上涨至19600点。
成因分析
社会背景：经济从2003年始，在管理层“超常规发展机构投资者”思想的指导下，基金的规模在短期内得到爆炸性增长，资产规模从1999年的576亿扩张到 2007年的3万亿以上，同时投资者开户数量从6000万到1.3亿户，网络委托买卖得到普及，交易更加方便和快捷。
脉冲真相：基金爆炸性增长与网上交易更加便利
简单结论：机构的发展并没有改变市场散户化的倾向。炒新、炒小、炒差等投机行为更上一层楼，快进快出博弈短差现象普遍，机构实际上成了市场上的最大散户，产业资本开始走出前台，投机之风极其猖獗。
第五次牛市：
时间周期：2008年11月至2009年8月，
上涨幅度：上证指数自1664点上涨到3478点，深圳成指自5577点上涨到13943点。
成因分析
社会背景：管理层采取超宽松的货币政策，2009年1月至7月，新增贷款高达7.73万亿元，而2007年和2008年两年新增贷款总额仅为8.54万亿元。同期新基金大量发行，总规模超过2000亿元。市场就是不差钱。
脉冲真相：增量资金来源与新基金大量发行
简单结论：市场资金充沛，又找不到合适的安全投资目的地，市场大规模资金只能流向具有投资价值洼地的股市，再加上股市有足够大的“蓄水池”功能，这就产生了“水涨船高”的快速上涨的“资金推动型”股市，“资金牛”再度狂躁。
第六次牛市：
时间周期：2014年7月22日至2015年6月12日
上涨幅度：上证指数自2050.50点上涨到5178.19点。大盘涨幅逾1.5倍，以蓝筹股为代表的沪深300指数同期涨逾1.2倍，深证指同期则涨近1.2倍，而以中小市值为代表的创业板自2012年585.44底见底以来，一直高歌猛进创下4037.96历史高点，涨幅近7倍。
成因分析
社会背景：股市引进战略投资者，加之沪港通落地，以及国企改革等题材效应，在货币相对宽松的大环境下，由“政策牛加“杠杆牛”推动起一波牛市。
脉冲真相：人民币和资本市场国际化与资金加杠杆推动
简单结论：由于A股市场就是一个投机市，绝大多数的公募基金和私募基金，比较活跃的钱全在神创板和中小板里面。在注册制到来下，对标美股及其他市场估值，市场一定会在全球化（即美国化）的过程中，失去自我运行色彩，同时也一定会经历一波87年的股灾，这似乎是不可避免的事。正可谓是，“成也萧何，败也萧何”是也。
其实，从技术上判断熊市并不难，我们可以从跌幅、阴线、均线三个指标来判断。一般认为回调幅度超过20%，并在过后三天之内无法接近大阴线的顶点，则会被视为极其危险熊市信号。此外，倘若指数跌破中长均线也为极其危险熊市信号。
最后结语：众所周知，中国所有的牛市都是“人造”的，也就是两年的时间，熊市呢，3年，5年，6年，7年，熊长牛短，就是这样一个大概的循环关系。西方称股市是经济的晴雨表，但在中国股市，似乎就没有这么一说，或根本不成立。在过去的三十年中，中国经济始终以年均增长超过9%的高速发展，而股市表现好像打摆子，忽冷忽热，和宏观经济的关联度几乎到了忽略不计的程度。中国资本市场牛市的一时勃起，主要是靠政策的推动和资金的推动的叠加，而一旦政策游离、资金散去，股市便如同退潮的海水，一泻千里。这便是所谓的“政策资金驱动型”市场的全部内容。总的一句话，牛市来了，不仅猪会飞，还会带动大象飞。但一旦进入熊市，就是“绞肉机”行情，任何股票都无一幸免。看这个问题最为重要的是，A股并没有多少投资价值，利润都被现制度“被溢价”了。
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