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证券时报记者阮润生

北上资金超买大族激光(002008)事件进步一发酵，国际指数公司MSCI将大族激光从MSCI中国全股指数剔除，同时调减美的集团权重系数。对于本次调整背景以及影响，MSCI亚太区研究主管谢征傧接受证券时报·e公司记者专访，称本次相关调整系惯常操作，并非针对A股，也不影响后续MSCI进一步扩容A股计划。另外就相关情况，目前MSCI已经与国内监管方面沟通。

不过，从最新披露持股比例来看，境外投资者在3月5日、6日还在继续增持大族激光、美的集团。

常规操作

事起3月5日，大族激光发布的股票交易价格波动的提示性公告显示，由于境外投资者持有公司比例超过28%，根据交易所规则，从2019年3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘，卖盘仍会被接受；另外，境外资金持有美的集团股份比例也逼近28%红线。

对于这一状况，MSCI反应迅速。在当地时间3月6日下午宣布应对措施，自3月11日起从MSCI中国全股指数中剔除大族激光；对美的集团的权重系数进行下调。截至3月7日收盘，大族激光、美的集团股价分别收跌3.92%、3.14%。

MSCI亚太区研究主管谢征傧向e公司记者表示，本次调整系惯常操作，并非针对A股。具体而言，大族激光达到深股通持股28%上限而导致北上资金买盘遭限制，不再具有投资空间，违反了指数编排的“可投资”原则，所以MSCI按照通常做法将其剔除；美的集团的最新深股通持股比例也接近该上限，投资空间受压缩，所以MSCI首先会下调其权重，然后继续观察。

如果美的集团后续外资合计持股比例继续上升，投资空间再度减少，MSCI会继续按比例下调其权重；如果触及28%深股通投资上限，MSCI就会将其剔除。至于本次美的集团调整因子下调0.5，MSCI目前没有估计其影响资金程度。

谢征傧进一步介绍，这项操作基于“外资持有上限”（foreignownershiplimits）与“外资投资空间”（foreignroom）两项原则，即在深、沪港通机制下，北上资金持有A股上限要求为不超过总股本的28%，全部外资持股上限为30%。在此背景下，MSCI编制方法中要求被纳入的公司至少需要有25%的外资投资空间；否则股票相应权重系数就会调减，或者因买盘遭到限制，失去投资空间，股票就会被剔除。

不影响A股扩容安排

至于本次调整相关成份股的潜在影响，谢征傧表示目前仅涉及少数股票，MSCI没有作出特别反馈，也没有单独就此事进行市场咨询。但在MSCI提升A股在新兴市场的权重背景下，会引入更多外资投资者，其他股票也会有出现类似问题的潜在可能性。

至于超买事件是否会影响后续A股扩容安排，谢征傧对此予以否认并指出两者是独立事件：最近MSCI宣布提升A股纳入因子，是基于中国市场开放、进步做出的决定，本次大族激光、美的集团的相关调整是单独股票问题，虽然有一定相关性，但不影响后续MSCI进一步扩容A股计划。而MSCI方面已与证监会、交易所沟通。

“这涉及政策（制定）角度问题，指数编制反映现有规则，至于是否进一步放宽这一限制相信与A股开放、国际化课题有关。”谢征傧表示。

外资并未停手

虽然遭遇深股通限制买盘，MSCI调整纳入以及相关权重，但是境外投资者并未立即收手投资。

深交所网站最新披露显示，截至3月6日，大族激光QFII/RQFII/深股通投资者持股数量环比增加约2000万股，持股比例升至28.58%；美的集团相应持股比例也同样增长，最新至27.35%，环比增加了约3000万股。不过，3月7日，深股通净卖出美的集团1.23亿元。

按照两地交易所规定，目前大族激光处于“持股量监察程序”，即境外投资者合共持有个别相关发行人已发行股份28%或以上时，深交所会通知暂停接收相关买盘，直至境外投资者的持股量总额降至低于26%为止；如果境外投资者持股超过已发行股份的30%时，将按照“后进先出”基准，在5个交易日内将超出30%限额的部分减持。

对于该现象，接近上市公司和交易所人士向证券时报·e公司记者表示，深股通通道虽然暂停买盘，但是QFII通道资金持股上限在30%，不排除境外投资者进一步增持相应标的。

博大金融控股非执行主席温天纳向记者表示，外资对相关标的热烈追捧，未来将会造成进一步分化，在MSCI下一轮扩容吸纳新标的前，现阶段优质大盘股标的可能会吸引外资加仓，甚至可能出现抢筹情况，这一点也值得关注。

从整体趋势来看，日前借道沪、深股通的北上资金在本周已经转向。自3月4日成交量放大上触历史单日最高纪录后，大幅净买入仅持续了一天，便在3月6日开始净卖出，3月7日净卖出进一步扩大，高达近40亿元，创下今年以来单日最高纪录。

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