2月22日，郑棉1905合约带量突破前期15500元/吨阻力位，半年多以来首次站上布林线上轨。不过，踏入实质性套保压力区不到3个小时，当日夜盘便迅速回落，基本回吐日盘全部涨幅，随后振荡整理。

　　增产预期打压美棉

　　因USDA2月供需报告大幅调低全球消费预期43.2万吨，ICE美棉2月跌至新低71美分/磅附近。之后中美贸易磋商取得实质进展的消息，促使其又强势反弹至最高75美分/磅。

　　USDA最近两次棉花出口销售报告显示，1月10日至2月21日的七周，美国2018/2019年度棉花出口净销售106万包约23.1万吨，同比下降50%，低于历史同期40%以上。2月22日，USDA举行的2019农业展望论坛预计2019/2020年度美国棉花产量增加22.3%至490万吨，主要原因是弃耕率大幅减少。预计2019/2020年度全球棉花产量增加6.8%至2754万吨，消费量增加1.5%至2732万吨，当季供过于求。因出口不及预期和全球增产两方面利空消息影响，ICE美棉2月一度跌破72美分/磅。需要指出的是，上述的增产预期仍然存在较大变数。

　　国内阶段性供应充足

　　截至3月1日，我国累计加工皮棉582万吨，累计销售皮棉270万吨，同比减少20.7万吨。1月底商业库存484.8万吨，工业库存85.3万吨，较去年同期显著增加。2018年国内棉花种植总面积为4900万亩，较2017年的4980万亩减少80万亩。农业农村部首次对国内棉花种植面积提出明确目标，力争将棉花面积稳定在5000万亩左右，保证必要的自给水平。

　　进口棉报价总体平稳但单日有所下跌。3月1日，国际棉花指数（SM）84.66美分/磅，按1%关税计算折一般贸易港口提货价14209元/吨；国际棉花指数（M）81.48美分/磅，折一般贸易港口提货价13682元/吨。国内皮棉价格同样小幅回升，国内棉花价格B指数内地3128B均价15518元/吨。

　　总体来看，元宵节后国内棉纺织产业链传导开始顺畅起来，现货价格保持平稳。后期，郑棉运行区间或逐步上移，但难有大幅上涨。

　　（作者单位：申银万国期货）

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