2019 年 3 月 5 日，政府工作报告中指出：“合理扩大有效投资，紧扣国家发 展战略，加快实施一批重点项目。完成铁路投资 8000 亿元、公路水运投资 1.8 万亿元，再开工一批重大水利工程，加快川藏铁路规划建设。我们统计 历年来政府工作报告，近 5 年来均明确提出铁路投资规划值，最终完成额连 续 5 年均超额完成年初目标。我们认为：1）铁路建设是逆周期调控重要手 段，得到政府持续重视；2）铁路建设投资规模持续多年超过 8000 亿元， 维持高位；3）铁路投资实际完成额有望超过年初规划值，存在提升空间。 轨交板块的稳基建、逆周期调控作用正在实施，景气度向上趋势确立。个股 方面，我们核心推荐整车设备全球龙头中国中车，关注康尼机电、中铁工业。

规划端：政府工作报告，连续 5 年提出铁路投资规划目标，整体处于高 位。铁路建设为基建投资的重要组成部分，具备政府主导性强、全局调 控性强、关系民生等特征，受到政府高度重视。我们统计 2015-2019 年， 政府工作报告中提及“铁路”次数分别为 9/4/4/4/5 次。自 2015 年以来， 政府工作报告连续 5 年明确提出铁路固定资产投资额，除 2018 年规划值 7320 亿元以外，其余年份年初规划值均保持在 8000 亿元以上。

实际完成端：2014-2018 年均超额完成年初目标，完成额连续 5 年超过 8000 亿。铁路总公司自 2014 年以来，连年超额完成年初指标，其中 2014 年 年中 3 次上调规划值，最终完成额为 8088 亿元；2018 年年中上调规划值 （7320 亿元），最终完成额为 8028 亿元。由此，我们认为在稳基建的背 景下，2019 年铁路固定资产投资完成额有望超过年初规划 8000 亿元，向 上提升存在空间和可能性。

地方政府专项债，发行规模在加大、节奏在加快。政府工作报告中提出 拟安排 2019 年地方政府专项债 2.15 万亿元，比 2018 年增加 8000 亿元， 为重点项目提供资金支持。2019 年 1-2 月，各地方政府呈现发债规模加 大、发行节奏提速的现象。财政部发布数据，2019 年 1 月份，全国发行 地方政府债券 4180 亿元，其中包括专项债券 1412 亿元。截至 2 月 22 日， 地方债发行规模达 6156 亿元。我们认为地方政府债券为地方基建项目提 供资金源泉，基建加码预期正在兑现。

2019 年高铁、地铁迎来通车高峰期，设备需求有望增长。据铁道统计公报 披露，高铁 2018 年底铁路通车里程 13.1 万公里，其中高铁超过 2.9 万公里 （2018年新建 4000公里，年初预期 3500 公里）。同时铁总规划 2019年投 产新线 6800 公里，其中高铁 3200 公里。在铁路投资加码的预期下，2019 年有望迎来高铁通车里程高峰，我们测算 2019/2020 年通车里程有望达到 4500/3000公里，由此对于铁路设备的需求有望增长，景气度呈向上趋势。

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