近期镍矿与镍铁供应趋紧，以及下游不锈钢价格坚挺，均给镍价带来持续的支撑，镍价后续仍有一定的上行空间。

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　　1月初,镍价创一年以来新低，此后便开启了持续反弹走势。宏观方面，国际油价回暖，美联储逐渐转鸽，以及国内政策支持力度加大等因素均对镍价带来一定的支撑。而从基本面来看，国内镍矿库存消化较快，镍铁供给偏紧，以及不锈钢挺价等因素，亦对镍价形成利好。此外，近期环保呼声又起，引发供应端收紧的担忧，镍价仍有走高空间。

　　宏观面较为乐观

　　今年以来，全球股市回暖，大宗商品普遍走高，这离不开宏观面频繁出现的利好消息。

　　面对欧元区经济前景不佳的形势，叠加脱欧问题悬而未决，欧央行在加息问题上十分谨慎，并表示将准备好所有的政策工具以应对经济持续放缓的局势。而美国方面经历了经济数据放缓，美股阶段性的大幅下跌后，美联储一改去年偏鹰的基调，声称将根据经济数据来进行决策，而不再坚持去年一贯的渐进加息的论调。此外，美联储的缩表进程也不及预期，美联储1月会议纪要显示，决策者广泛认同在2019年结束缩表，同时表示不确定今年是否会再度加息，这给予了资本市场充分的信心。

　　国内方面，央行公布的1月社融、信贷数据大超预期，市场信心有所增强。央行公布的数据显示，中国1月社会融资规模增量为4.64万亿元，预期3.3亿元，前值15898亿元；中国1月人民币贷款增加3.23万亿元，预期3万亿元，前值10800亿元。这充分显示出我国央行稳经济的意愿，保持市场流动性合理充裕。

　　近期中美贸易磋商也持续向好发展，美国总统特朗普近期表示，美国“有很大可能”同中国达成协议。此外，2月21日和2月22日的第七轮中美经贸磋商亦传出利好消息，并且将磋商延长至2月24日，这反映出双方对于积极达成协议的意愿。贸易问题若顺利解决，将给目前疲弱的经济状态再度注入活力，从而有力支撑商品价格。

　　上下游价格坚挺

　　上游镍矿方面，港口镍矿库存持续下降，中高品位镍矿价格有所上调。从供应端看来，菲律宾雨季尚未过去，出货量维持低位。印尼方面，近期东南苏拉威西省对22家矿企进行了调查，表明印尼的监管有趋严的迹象。虽然据SMM调研了解，目前除了Toshida和Integra这两家矿企出口配额到期、暂停出货外，其余企业装船正常，暂未受到明显影响，但在供应偏紧的情况下，印尼监管方的态度使市场有一定担忧。

　　而镍铁方面近期价格则连续上涨。内蒙古地区今年的限电或持续至5月，而往年通常3月就结束，这意味着作为镍铁主产区之一的内蒙古，镍铁供应将较往年偏低。从价格上来看，低镍铁价格维稳，而高镍铁价格则呈现持续上涨势头。据Wind数据，目前山东地区的高镍铁价格在春节后已上涨40元/镍点，达1040元/镍点。

　　下游不锈钢方面，经历了春节期间的累库过程，目前不锈钢库存处于相对高位。据Wind数据。2月上半月佛山与无锡两地不锈钢库存已达40.1万吨，处在近年来的相对高位。但从价格上来看，近期贸易商挺价行为明显，特别是3系不锈钢普遍上涨，表明下游需求尚可。

　　综上所述，各国央行边际宽松的行为、贸易谈判趋势向好，给大宗商品带来提振，而近期镍矿与镍铁供应趋紧，以及下游不锈钢价格坚挺，亦对镍价带来持续的支撑，镍价后续或还有一定的上行空间，可关注沪镍1905合约在106000元/吨附近的压力位。

　　（作者单位：中信建投期货）