周评及展望

【市场回顾】上周因市场乐观预计月底中美谈判，美豆市场维持偏强震荡，其中03合约周度收盘上涨8.5美分/蒲，报收于923.5美分/蒲。因节前补货及外盘反弹，连粕止跌反弹修正，其中M05合约报收于2586元/吨，较前一周涨26元/吨或1.02%；现货市场企稳反弹，截止周五沿海豆粕价格报价2730-2820元/吨，较前一周涨10-30元/吨。

【投资建议】

由于定于月底的中美贸易磋商在即，市场仍期许来自中国的采购，这支撑美国大豆市场偏强整理，短线或试探930一线重要压力位，仍需等待贸易动向指引。

国内情况：巴西大豆产量预计有下调，但绝对产量仍处于1.5亿吨高位，且美豆高企库存难消化，大豆供应端充裕。国内方面，由于春节前备货，油厂库存出现下滑，但非洲猪瘟持续蔓延影响，市场对春节后生猪补栏较为悲观，预期存栏或降2成，中期看基本面依然偏空。此外。市场传言称中国考虑将增值税从10%调减至6%，将使得进口成本下降，豆粕重心仍将震荡下移。技术上，上周连粕05合约止跌反弹，但未能突破20日均线压力，维持在2530-2610区间窄幅整理，市场多空力量均衡，短期等待突破指引。我们认为，春节前备货效应边际影响下降，豆粕反弹动能不足，建议豆粕获利多单逢高出场，激进投资者待滞涨后可少量试空，或暂且观望。由于进入春节前交易周，考虑到月底中美谈判不确定性，投资者应调整仓位，不宜重仓过节。

风险：南美天气恶化、贸易磋商超预期。

【信息】

截至1月23日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成99.3%，高于一周前的98.8%。

美国联邦政府的一些部门已经关门35天。周五特朗普总统宣布达成了一项暂时重启政府部门的协议。特朗普周五对记者表示，他将签署一项协议，在2月15日之前政府部门将恢复办公三周时间。随后美国农业部长Sonny Perdue也发布消息，对特朗普的声明表示欢迎。

福斯通公司分析师称，下周中美贸易谈判在即，引起市场希望中国将采购更多的美国产品，促进谈判，这尤其对谷物和油籽市场利多。

上周全国各地油厂大豆压榨总量186.14万吨（上周168.94），较前一周增幅10.18%，开机率为52.51%，增4.85%，进入本周，国内各油厂已基本进入春节放假节奏，因此，预计未来两周油厂开机率大幅下降，本周度压榨量在135万吨，下周5万吨。

一、国内豆粕现货出厂价

二、基差分析

三、价差分析

四、大豆港口库存和压榨利润

五、养殖利润

六、天气情况

七、到港量及预期情况

分析师：田亚雄（投资咨询资格：Z0012209）

联系人： 021-64040155

【重要声明】

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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