高级分析师 牛卉 投资咨询号：Z0002615

　　2018年四季度聚丙烯连续阴跌三个月，时值年尾价格已经跌破上半年的低点，下方已经没有进一步下跌的空间，市场转入低位震荡整理格局。但外围宏观持续利好消息的催动，以及原油价格的接连反弹，均勾动着聚丙烯盘面酝酿一波反弹行情，但春节假期临近，下游行业开工下滑，下游很多企业提前十天半个月就会进入停工放假状态，而供应端压力不减，并且春节临近，留给多头操作的时间也有限，价格低位整理中始终难以积攒向上突破的动能，但近期价格市场围绕前期缺口，也就是整理平台上沿，呈现偏强的整理格局，意欲向上形成突破。今日的突破上行，可以说是对原油价格上涨以及宏观利好迟来的补涨行情，同时也是石化积极的降库策略之下，快速下降的库存带来的供需矛盾的缓解，为价格上行提供了来自基本面的支撑，获得了一些底气。具体来看：

　　库存方面，由于春节期间石化连续生产，面临季节性累库问题，因此春节前石化采取积极的降库策略，加之石化检修装置减少，港口到货增加，而下游开工下滑，陆续开启放假模式，导致价格始终低位徘徊。但石化积极的降库策略，导致石化库存快速下滑，如图所示，目前石化库存处于低位水平。虽然市场普遍反映下游节前备货情况不佳，但石化库存的大幅度下降，表明需求还是有的，否则也不可能降库如此顺利。只是这一部分被消化的库存分散到各个地区数量就会变小，使得大部分贸易商觉得本地下游工厂备货积极性差，需求不好。总的来看，节前备货情况虽未如大家所愿那样热潮，但也没有业者想象的悲观，部分工厂节前仍会有小量备货情况。

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　　数据来源：隆众资讯、国投安信期货研究院

　　数据来源：wind、国投安信(600061,股吧)期货研究院

　　原油方面，WTI原油从低位反弹幅度已达26%，而聚丙烯1905合约见底以后到整理平台上沿，仅仅上涨6.4%。成本端的抬升并未反应在聚丙烯的价格当中，因此，目前的突破上行更多的是一波补涨。另外，从对近几年的历史数据分析来看，除了2015年因装置的快速扩张导致价格大幅下跌以外，2016年、2017年、2018年的1月份，聚丙烯主力合约月K线均以阳线报收，涨幅分别为4.96%、5.91%和2.44%。

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