中国平安股票分析

一、 中国平安公司介绍

中国平安公司全称为：中国平安保险(集团)股份有限公司。（英文名称：Ping An Insurance (Group) Company Of China, Ltd）

所属行业：证券、信托、保险 — 保险Ⅱ。

主营业务：从事金融业，提供多元化的金融产品及服务，业务范围包括人身保险业务、财产保险业务、信托业务、证券业务、银行业务以及其他业务。

产品名称为：中国平安汽车保险 、平安证券投行业务 、中国平安理财保险 、中国平安少儿保险 、中国平安资产管理业务 、平安信托金融信托业务 、中国平安旅游保险 、中国平安医疗保险 、中国平安养老保险 、中国平安健康保险 、中国平安人寿健康保险 、中国平安家庭财产保险 、平安证券经纪业务 、平安银行存贷款业务。

寿险业务：保险业务是集团的核心业务，集团通过平安寿险、平安养老险、平安健康险经营寿险业务。

产险业务：公司主要通过平安产险经营产险业务，此外，平安香港也在香港市场提供财产保险服务。平安产险经营业务范围涵盖车险、财产损失险、责任保险及信用与保证保险等一切法定产险业务及国际再保险业务，近年又适时开发推出了个人抵押贷款房屋保险、个人分期付款购车保证保险等符合市场需求的新险种，目前经营的险种已达150多个。

公司简介：中国平安保险(集团)股份有限公司为经营区域覆盖全国，以保险业务为核心，以统一的品牌向客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务的全国领先的综合性金融服务集团。公司拥有约20万名寿险销售员及超过4万名正式雇员，各级各类分支机构及营销服务部门约3000个，向3000多万名个人客户及约200万名公司客户提供多元化金融服务。根据中国保险年鉴的统计，按保费收入来衡量，平安寿险为中国第二大寿险公司，平安产险为中国第三大产险公司。2009年6月中国平安将与深发展有股权合作意向，未来仍会有进一步整合。

历史沿革：中国平安保险（集团）股份有限公司，于1988年3月21日在中华人民共和国（以下简称“中国”）深圳市注册成立。公司的经营范围包括投资金融、保险企业；监督管理控股投资企业的各种国内、国际业务；开展资金运用业务。公司及其子公司（统称“集团”）主要从事金融业，提供多元化的金融产品及服务，业务范围包括人身保险业务、财产保险业务、信托业务、证券业务、银行业务以及其他业务。集团经营的上述业务无明显的季节性或者周期性特征。公司的注册地址为中国广东省深圳市福田中心区福华三路星河发展中心办公15、16、17、18层。

二、 中国平安(601318)2011年年报点评

银行利润贡献大增，促集团利润稳定增长。2011 年平安集团实现净利润194.75 亿元，同比增长12.5%，剔除并表会计处理一次性损失，净利润为214.27 亿元，同比增速为23.8%。分部看，寿险、产险、银行、证券、信托净利分别为99.74、49.79、79.77、9.63 和10.63 亿元。保险业绩增速稳定，银行利润增速高达176.8%，促进了集团利润稳定增长。

资本市场波动导致减值增加，投资收益率下降。2011 年保险投资收益共计295.16 亿元，同比增长0.83%，总投资收益率4.0%，较上年同期下降0.9 个百分点。受2011 年资本市场下跌的影响，权益投资亏损导致投资收益下降、同时减值从上年的5.4 亿增加至26.06 亿。

寿险：业绩平平。2011 年寿险行业遭遇保费负增长和投资环境恶化的双重困境，平安寿险全年规模保费1872.56 亿元，同比增长13.9%，增速高于行业水平，但较上年同期有明显下降；保费收入1240.94 亿元，同比增长28.1%。寿险资金投资收益率4.1%，同比下降0.9 个百分点。大量保单满期给付导致成本居高不下，从而全年寿险业绩表现平平。

产险：综合成本率维持低位，承保业绩亮丽。2011 年平安产险净利润49.79 亿元，同比增长28.8%，亮丽业绩主要归功于两个因素：其一，产险保费高速增长；其二，综合成本率仅为93.5%，维持在较低水平。平安产险实现低综合成本率的主要原因在于车险实现充分定价，同时与公司运营平台集中、进行销售渠道创新降低运营成本等有关。

银行：并表深发展带来利润大增。2011 年平安的银行业务实现净利润79.77 亿元，同比大幅增长了176.8%。银行利润的大增主要原因在于平安三季度初开始并表深发展，而2011 年银行业整体盈利能力改善，息差提升，亦奠定了平安银行和深发展业绩增长的基础。

证券：经纪业务下滑和投行业务放缓导致业绩负增长。证券业务2011年净利润为9.63 亿元，同比下降39.6%。净利润的下降主要由经纪业务下滑导致，投行业务收入较上年同期亦有所下降，主要是受市场环境影响，从同业比较来看，平安证券2011 年主承销IPO34 家，排名行业第一，同时承销净收入亦位居榜首。

信托：手续费收入大增，投资收益下滑，利润微增。2011 年平安信托净利润10.63 亿元，增速为2.3%。2011 年资金紧张的环境下，大量资金需求借道信托融资，平安信托全年受托资产达到1962.17 亿元，同比增43.2%，带来手续费收入从7.02 亿大幅增长126.5%至15.9 亿，但与此同时资本市场波动亦导致投资收益下滑45.4%，综合下来，利润仅实现2.3%的增长。

偿付能力充足性基本健康。截至2011 年底，平安集团、寿险、产险偿付能力充足率分别为166.7%、156.1%和166.1%，银行资本充足率11.51%，折合偿付能力充足率143.9%，整体来看集团和子公司资本充足性基本健康。

投资建议：中国平安(加入自选股,参加模拟炒股)多业务经营的模式有利于降低业绩的波动性，同时通过内部资源的集中和共享，从而大大降低成本，此外，平安业务创新亦处于行业领先，我们认为公司未来业务发展稳健，业绩有望实现平稳增长，预计2012、2013 年EPS 分别为3.58 元和4.45 元。从估值来看，当前平安的估值相对同行依然较低，维持对中国平安的推荐评级。