逆周期属性凸显，建议超配军工

  基本面：改革和成长驱动军工行业底部反转

  改革方面：军工领域改革的重点方向包括军民融合、科研院所改制、资产证券化、军品定价机制改革和混合所有制改革等方面，旨在打破制度上的“藩篱”，促进军工行业释放中长期改革红利。
1）军民融合：随着军改调整完毕和相关政策落地，民参军企业有望更大程度参与军品研制，军品订单将进入上升周期；
2）资产证券化：2018年有所沉寂，2019年有望加速，重点关注航空、航天、电科等军工集团的资产证券化；
3）军品定价机制改革：鼓励总装类企业通过成本管控提升利润，间接降低军队采购成本；
4）混改：通过引入战投和社会资本、员工持股和股权激励等改善企业治理结构，打造利益共同体，提升企业经营效率。
成长方面：军费开支增长和下游订单加速释放促进军工高端装备行业迎来业绩拐点，重点关注航空和兵器装备产业链。
1）我 国 军机在数量和代际上同美国均有较大差距，以20家族为代表的新一代军机陆续定型列装，军队采购订单有望加速释放，支持新型军机进行批产
2）陆军2020年基本实现机械化，加速换装势在必行

市场：宏观经济增速放缓，军工抗周期属性凸显

目前经济过度依赖房地产、出口、基建等，宏观经济增速放缓，对相关产业链影响较大；相反，长期看军工行业呈现一种低斜率稳健增长，未来一段时期军工行业抗周期属性有望凸显。2018Q3军工板块实现营收2046.97亿元，同比增长13%，相比去年同期增速进一步提高。前3季度，军工板块归母净利润76.00亿元，同比增长8.7%。
经历三年下跌，军工指数重回14年6月低点，估值得到较为充分消化，处于历史中底部。

重点推荐：

成长稳健的主机厂和核心配套企业建议关注航空和地面兵装领域的主机龙头和核心配套企业，重点推荐：中直股份、内蒙一机、中航机电、中航光电。
中直股份——新机型即将批产，公司业绩迎来重大拐点；
内蒙一机——陆军换装加速，轮式战车需求将加速释放；
中航机电——国内航空机电产品龙头，受益于军机和民机产业高景气度；
中航光电——国内高端连接器龙头，受益于军工、新能源汽车和5G产业的发展