华尔街有统计数据历史的投资大师们，超过20年投资真实记录的大师中，仅有三位大师的年均复合增长率超过20%！一位是巴菲特，一位是巴菲特的老师格雷厄姆（20年年复利21%）。还有一位是成长股投资大师麦克·普莱斯21年取得20.4%的成绩！

麦克．普莱斯(Michael Price) 是美国价值型基金经理人中的传奇人物，1975年加入海涅证券。1976年开始成为共同股份基金(Mutual Shares Fund)的基金经理人，当时基金管理资产只有500万美元。但到1996年为止，麦克·普莱斯所管理的四支基金资产达130亿美元，20年间成长了2600倍，而旗舰基金－共同股份基金在20年间平均年报酬率达20%。

虽然这位传奇人物在中国并不如巴菲特、格雷厄姆广为人知，但是麦克·普莱斯在美国基金投资者心目中的地位是十分崇高的，《时报》将麦克·普莱斯和巴菲特等人一起列为当时全球十大顶尖基金经理人。

麦克·普莱斯也是一位典型的价值投资者，尤其亲睐被市场严重低估的企业。他喜欢看美国国内和世界上哪些公司表现得最差，看哪家公司在做卖出资产的报价及股息削减的公告。当股票开始持续下跌的消息出来时，普莱斯认为这时候需要开始工作了，因为如果它已经下跌了很大的空间了，就到了买入的时机，要为买入的机会做好准备。除非普莱斯能够确定股票的价值，否则他不会买入。所以他的选股策略也被称为低估值选股法。

目前市场上普遍认为麦克·普莱斯的价值投资理念是：

1股价低于资产价值

2公司经营阶层持股越高越好

3干净的资产负债表—负债越少越好

那么我们将这些观点对应中国市场进行验证。

股价低于资产价值

股价低于资产价值是指股票的每股售价低于每股净资产，也就是股价跌破净资产

这就说明此类股票在当时被严重低估，价格低于其内在价值，在基本面未发生变坏的情况下，此类股票具有很高的投资价值。

根据麦克·普莱斯的投资标准，我们选取2010年-2017年中年收盘价低于每股净资产BPS的标准作为参考。

运用指标进行筛选过后我们发现，仅有10只股票符合标准。由于麦克·普莱斯是典型的价值投资者，所以我们在进行回测时，运用的周期应当比其他投资大师的持股周期长，周期至少达到30日，单次持仓股票也相应减少，缩减至3只。

数据来源：东方财富Choice数据

通过回测可以看到，麦克·普莱斯低估值选股策略在此期间年化收益率达27.81%，同期沪深300指数和上证指数年化收益率仅为2.46%和-3.84%。

同期夏普比率为0.0717,沪深300和上证指数为0.0095和-0.0205.

夏普比率是一个同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。当夏普比率为正值，说明在衡量期内该策略的平均净值增长率超过了无风险利率；夏普比率越大，说明该策略单位风险内所获得的风险回报越高。

夏普理论告诉我们，投资时也要比较风险，尽可能用科学的方法以冒小风险来换大回报。所以说，投资者应该成熟起来，尽量避免一些不值得冒的风险！

在进行持仓组合分析时，低估值选股策略在2017年2月15日-2017年3月28日未进行调仓操作。

我们通过调仓明细，查看当时持有的符合标准的股票组合中发现:

数据来源：东方财富Choice数据

当时未进行调仓期间，正好是晨鸣纸业和潍柴动力的横盘调整期。突破这一平台后，两只股票后市都带来了巨幅增长，在此期间还享受了潍柴动力的分红，可见该策略能稳健地抓住这两只股票带来的收益。

公司经营管理层持股越高越好

企业是由人力资本和物质资本的特殊结合，在企业经营管理过程中，管理层持股比例是十分重要的。较高的高管持股比例能够加大管理层对公司的控制权，防御恶意接管的发生；不仅如此，还有利于员工参与公司内部管理，起到一定的员工激励效果，促进企业的长期发展。

在我国，高管持股数占总股本的比例是相当高的，高管持股数占总股本50%以上的企业达325家，为了更好的进行指标的验证，我们选取高管持股比例达70%以上的企业。

数据来源：东方财富Choice数据

经过筛选，高管持股比例达70%以上的企业还有26家之多。不仅如此，在这些公司中，我们发现董事长对自身企业的持股比例也是不低的。

数据来源：东方财富Choice数据

通过回测检验，麦克·普莱斯低估值选股策略在此期间年化收益率达21.91%，同期沪深300和上证指数年化收益率仅为5.10%%和3.46%。

这个指标可回测区间是最长的（2011年-2018年），说明该指标是一个稳定的长期导向型价值指标，十分具有参考价值。系统默认持仓初始金额为100,000,000元，在2015年6月16日时令人眼前一亮，该策略的期末资产达到最高547,928,938.18元，收益率高达547.93%！

其中最引人注目的个股是浙江美大，从回测开始到今年6月，涨幅高达843.43%！浙江美大在东财行业划分中属于小家电行业，正是迎合了之前火爆的大消费板块，加上公司整体稳定增长，实现良好的经营业绩，使其股价一路攀升。

干净的资产负债表—负债越少越好

资产负债比率又称财务杠杆系数，这个指标反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。

一般来说，市场上认为负债比例低于市场平均值，且负债比例低于20%的企业是经营状况较为良好的。我们通过筛选发现，十年间资产负债率在20%以下的企业多达30家。

数据来源：东方财富Choice数据

然而，回测出来的数据却让人大吃一惊！资产负债率在20%以下的企业通过系统模型回测年化收益率竟为负值：-10.02%！远远跑输大盘，同期上证指数年化收益率为-3.93%。

由此可知，那些资产负债率保持在20%以下的企业，虽然基本面良好，但在股市中依然存在问题，有些企业还是有不被市场认可的可能。

那么我们进一步剔除，选取资产负债率在15%以下的企业

数据来源：东方财富Choice数据

由数据可以看出，当我们将指标定为资产负债率在15%以下的企业时，年化收益率可达11.51%。但是这一指标选出的系统模型收益远低于前两个麦克指标选出的股票组合模型，所以这项指标的指导性有待市场的进一步检验。

2017年6月到2018年3月期间，该股票组合收益是低于大盘的，但在2018年4月份是却立马反超大盘，当期持仓获得35.29%的收益。

进行调仓分析发现，原来是股票组合模型中所持有的两只股票使得整个组合翻越低迷的时期，有了质的飞跃。

数据来源：东方财富Choice数据

当时持有的两只股票双鹭药业和华兰生物同属于医药板块，在长春长生等企业未爆出地雷时，医药板块可谓是当时的热门板块，双鹭药业同期涨幅达78.34%，华兰生物也不示弱，同期涨幅 44.77%。这两只股票窜天式的行情使得整个组合收益不断攀升，实现年化11.51%的收益。

虽然麦克·普莱斯没有明确地指出具体的数量化指标，但我们可以根据中国市场的实际情况，不断调整指标参数，通过系统的回测分析，也能摸索出最终适合国内市场的参数标准。炒股不要老想着做第一，该多想想怎么在没有太多风险的情况下不断地获得收益的增长。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。