站在2019年的起跑线上，回望2018年，经历过大发审委“拷问”的IPO上会企业们无疑感触颇多，扮演资本市场重要参与者角色的中介机构，也就是券商（投行）、会所、律所们，也曾随之悲喜交加。

那些天出过的外勤，那些天刷过的底稿，那些天与客户一起心潮起伏的时刻……都是中介人2018年难以忘怀的经历。

现在，让我们盘点一下2018年IPO市场中介机构的战果。

Part 1

8家券商“挂零蛋”，3家“弹无虚发”

2018年，发审委共计审核了172家企业（不包括取消审核，多次上会仅计算一次），其中111家顺利过会，过会率为64.53%，另有13家企业在公布上会日期后取消审核。

172家上会企业共由47家券商保荐，平均每家券商保荐3.66个客户。

根据证监会于2018年7月底公布的2018年证券公司分类结果，全行业131家公司中，因33家公司按规定与其母公司合并参评，因此该分类榜单囊括了98家券商，也就是说，51家券商在2018年未有客户上会，没有“上考场答题”的机会。

截至12月27日，证监会最新披露数据显示，有246家企业处于IPO排队状态，涉及保荐机构49家，有一半券商没有拟上市公司“库存”。

数据来源：choice

针对联合保荐的情况，本文统计上将该上会企业均计入相应券商的项目数量。Choice显示，从上会企业来看，中信证券保荐的项目数量居今年首位，上会审核公司家数达20家，除中信证券以外，今年上会审核公司总家数超过10家的券商还有中信建投证券、招商证券、广发证券，依次为16家、13家、11家。

前述4家券商在证监会的分类中，均获得了事实上的最高AA评级（理论有AAA），属于国内当之无愧的头部券商。

数据来源：choice

而过会的111家企业由39家券商保驾护航，这意味着，8家券商战绩“挂零蛋”，可谓“白忙一场”，它们分别是天风证券（2家上会）、英大证券（1家上会）、信达证券（1家上会）、财通证券（1家上会）、华林证券（1家上会）、华创证券（1家上会）、第一创业证券（1家上会）、开源证券（1家上会）。

过会家数居首的仍然是中信证券，保荐的15家企业通过了审核，其次是过审10家的广发证券和中信建投证券。

以上会企业数量较多的中信证券、中信建投证券、广发证券、招商证券为例，其各自的项目过会率分别为75%、62.5%、90.91%、46.15%

综合数量和过会率，2018年，广发证券稍胜一筹。

如果仅仅考量过会率，有15家券商保荐项目全部过会，尤其是刨除样本量过少（仅为1-2家）的券商后，三家券商可谓“弹无虚发”，华泰联合证券（7家）、中国国际金融（7家）、东方花旗证券（6家）保荐企业全部过会，三者均为AA级券商。

过会率方面， 中金公司虽然项目数量不是最多，但是吸金能力不俗。今年前十大IPO中，独揽三单，仅凭借承销工业富联、美凯龙、中国人保这三大项目，便成功收获5.9亿元的承销收入。

当然，也不是所有券商都有中金的“锦鲤运气”。

近日，上海农商行官网公布了其IPO保荐机构中标结果，共3家券商入围，中标金额可谓“惨烈”：国泰君安，保荐费16万元，承销费率0.45%；海通证券，保荐费5万元，承销费率0.05%；中信证券，保荐费30万元，承销费率0.28%。

Part 2

内资大所客户多，“四大”成绩好

与券商类似，从事IPO业务的会计师事务所同样数量有限，据悉，从事证券期货业务的会计师事务所（下称“证券资格所”）需获得证监会的许可，截至目前，国内共有40家证券资格所。

数据来源：choice

Choice显示，172家上会企业的审计机构来自23家证券资格所，平均1家会所审计7.48家企业，只有约57.5%的证券资格所招揽到上会客户，比例与券商接近。

在客户数量方面，前5名被内资大所包揽，分别是：天健，34家；立信，28家；大华，12家；瑞华，11家；致同，11家。上述5家会所审计的上会企业合计有96家，占比达55.81%。

上会企业中，全球四大会所审计的数量相对内资大所略少，从高到低依次为：普华永道，9家；毕马威，7家；安永，6家；德勤，4家，“四大”合计客户达26家，占比15.12%。

数据来源：choice

111家过会企业的审计机构共有21家，北京兴华和上会会所战绩挂零。而过会企业数量排名前4的依次是：天健，21家；立信，17家；毕马威和普华永道审计的有7家；大华、瑞华、信永中和、致同均有6家。

比对通过率发现，上会数量最多的三大会所，其“成功率”并不高，天健审计企业的过会率是64.71%，立信审计企业的过会率是59.26%，大华则是53.85%，后两者过会率低于整体的IPO过会率。

反观四大，毕马威和德勤审计企业的过会率均高达100%，普华永道为77.78%，安永为66.67%，远高于上述3家。

除了过会率相对较低，以立信为代表的内资大所，在2018年遭遇了不少的烦心事，其中，立信尤其流年不利。

受证监会138号文的影响，2018年中，包括立信、瑞华在内的8家会所，其出具的首发和再融资材料被证监会暂停受理。

2018年12月20日，因国药科技年报审计，立信被中国证监会罚没190万元；2018年12月3日，因超华科技年报审计，立信被广东证监局罚没150万；2018年8月6日，因金亚科技年报审计，立信被中国证监会罚沒360万，一年内三次被罚。

据中注协于2018年中发布的2017年度业务前百强，立信勇夺第三，超过安永和毕马威。

Part 3

北京律所项目多

法律服务同样是企业IPO不可或缺的环节。律所承接上述业务，无需行政许可。

数据来源：choice

2018年，49家律所指导服务了全部上会企业，而过会的111家企业归属38家律所服务。

数据来源：choice

如果把各地的国浩律所视为一个整体的话，则服务企业数量较多的律所有：国浩，24家；金杜，16家；中伦，15家；国枫，9家。

而上述律所的客户分别有15家、12家、9家、7家实现了过会，过会率分别为62.5%、75%、60%、77.78%。

虽然全国各地的律所均可承接业务，但是统计显示，北京律所承接上会企业的数量遥遥领先，上海律所承接数量次之，其余各地区相差不大。

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