周三市场是2019年的第一个交易日，市场震荡走弱、并没有出现期待中的新年开门红，不过和我们年前日评中建议轻仓过节的推断相吻合。上证指数收于2465点、下跌1.15%，创业板指下跌1.74%、上证50下跌1.32%，两市A股成交2250亿元。板块方面，5G通信和军工股有所上涨，其他板块多数下跌；当然，即使强势的5G通信板块，也以概念股活跃为主，即带有通信字样的5G股表现较好、而如烽火、中兴等5G龙头股则表现一般。

就市场逻辑看，目前A股处于经济下行的确认期，处于政策不及预期的真空期。一方面，PMI跌破50的枯荣线，经济下行压力较大；另一方面，股市供给压力仍在，新股发行、科创板等制约了市场的表现以及货币宽松但局部流动性紧张的情形依然存在、例如交易所回购利率的上涨和春节前民间资金的结算压力依然存在。因此，市场仍面临着业绩下行和情绪不高的弱势环境制约。

就后市而言，在经济下行而政策利好不及预期的情况下，市场仍在震荡筑底的过程中、市场缺乏上攻的动能。从技术形态看，市场有进一步回撤、创出调整新低的可能，即、要有创出新低而后在顺势调整1-2周的预案、避免过于被动。

另外，一元复始，新年第一天的表现对全年具有一定的指引性。统计2000年以来新年第一天和全年的股市表现来看，历史上，新年第一天下跌1%以上的、当年市场以震荡市为主，即上涨空间以10%为限、不具有大幅上涨的冲劲；除了2014年、年初微跌0.3%、当年大涨52%。如果新年首日下跌并结合前一年股市熊市的特征的话，统计上，2019年对标2005年或2012年比较合适，即其前一年（2004年或2011年）均是熊市且当年第一天也是下跌，那么意味着2019年处于震荡市、年末收盘价或在开盘价的上下10%左右的范围内，市场谋求先抑后扬的转势契机、谋定后动应是2019年的主要思路。

 图1：新年首日下跌往往意味着当年行情以震荡市为主

因此，操作上，在成交量没有放大、政策利好没有实际兑现以及赚钱效应明显不足的背景下，仍以控制仓位、熊市靠熬的思路应对，以静观其变、观察底部形成确认的技术形态的兑现比如单针探底、成交倍量、可持续热点出现等；尤其防范商誉减值、业绩大幅下调以及限售股解禁压力较大的个股风险。