再过几天，2018年就将迎来收官。

随着年报行情的启动，以及外围股市的不稳定，A股市场的经常情绪似乎也越来越浓烈。特别是在融资融券方面，近日，就有券商调高了维持担保比例警戒线。

另一方面，两融余额则呈现出了阶段性的下行态势，一向狂热的融资客似乎也无心恋战。

申万提高两融担保比例

近日，有投资者受到了申万宏源的通知，自24日起，信用账户维持担保比例警戒线将由130%上调到140%。

我们知道，在进行融资融券时，投资者需要提供一定的担保物。而维持担保比例，就是指担保物价值与两融债务之间的比例。当该比例达到或低于警戒线时，投资者就不得进行融资买入或者融券卖出。

此番申万上调该比例的警戒线，也在一定程度上反应出了其对当前市场稳定性的担忧。

值得庆幸的是，对于更多的券商而言，目前并没有调整相应指标的计划，而140%的警戒线也不属于非常高的水平。

据统计，目前大型券商维持担保比例警戒线多数都在140%，有的甚至将这一指标设置为150%。

两融余额呈现下行态势

相比于两融担保比例，目前两融余额的现状则更加令人担忧。

两融余额是融资余额与融券余量金额的简称。其中，融资余额指投资者融资买进与归还借款间的差额。融券余量金额则是指投资者借券卖出后还没有偿还的数量。

目前，两融余额占A股流通市值的比例为2 %左右，在一定程度上能反映"市场情绪"。两融余额越高，表明市场热度和投资者参与度越高；反之，则说明市场趋于清冷。

而纵观整个四季度，随着行情震荡下行，沪深两融余额也下行至7600亿左右，反观2015年股市最疯狂的时候，两融余额则一度高达2.2万亿！

钱都去哪了？

短短3年的时间，减少了1.4万亿，说实话，触目惊心。那么这些钱都去哪了？我们来看几个活生生的案例：

客户A，职业投资人，17年底对市场行情有一波基本判断后，以200万做担保母募集了1500万，重仓买入两只股票，到今年年中，亏完了自由资金。

客户B，营业部两融客户，自由资金一千万，经过不断下跌，自由资金仅剩70万，靠开滴滴维持家用

客户C，小企业老板，现金资产两千万，南京房产12套，这两年加杠杆后爆仓，目前卖了11套房子

……

可以说这1.4万亿绝大部分都是以上述方式被洗出市场，罪魁祸首就是融资杠杆。

两融余额成近5年牛熊转换关键

再让我们看看13年时的两融余额，以年初为准，不到880亿。到了15年，短短两年的时间就达到了2.2万亿，其快速上涨成了大牛市出现很重要的一点。

而大家还记得15年牛市终结的导火索么？正是监管层开始降杠杆，正是由于杠杆大量爆仓，大量非理性抛盘一涌而出，最后引发的流动性枯竭造成。

这也是国家队救市的原因之一，重新赋予市场流动性，否则将有可能出现系统性风险。

如今降杠杆的工作算是有了一个初步的成果，风险得到充分的释放，但是这个代价确实有点大。

可以预见，随着未来的反弹，甚至是牛市的到来，两融资金依然会卷土重来，届时大家切记要理性投资。

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