受库存偏低的影响，近期PVC价格持续反弹。从技术上来看，11月底以来PVC价格已经开始振荡上行，短期均线上穿长期均线，价格更是站上60日均线，技术面已经有走强迹象。但是市场存在运输瓶颈消除后西北货源流入华东的隐患，因此PVC上涨仍然要历经坎坷。

　　结构性供应不足

　　今年8月中旬，受供需失衡影响，PVC价格见顶，之后呈现振荡下跌的走势。整体来看，PVC见顶要早于其他化工品，因此行业经过了较长时间的去库存过程。在四个月的跌势之中，下游企业情绪悲观，备货意愿较差，以消化自身库存为主。目前，PVC社会库存在11.2万吨，较去年同期减少41.97%，其中华南地区同比下降55.38%。随着库存的不断下降，下游企业刚性采购开始增加。但随着冬季到来，部分地区出现运力紧张的现象，西北地区PVC运输至华东地区受到一定限制，供应下降使贸易商抬升价格。

　　与此同时，山东菏泽的房地产限购措施松绑，这使市场对于后期房地产政策趋于宽松的预期加强，对下游需求产生一定的提振。加之，临近年底下游企业开始为明年的生产备货，采购意愿有所回暖。

　　总之，华东、华南地区的PVC库存偏低刺激企业补库，运输问题导致结构性供应趋紧，菏泽房地产政策则提振市场信心。目前PVC供应偏紧，价格开始振荡上行。

　　不具备单边上涨动能

　　PVC基本面不具备持续向好的基础。首先，上游电石库存积压，贸易商被迫降价走量，市场价格持续走低，PVC成本重心存在继续下行的风险。其次，随着上游电石价格持续下降，电石法PVC利润丰厚，达到700元/吨，处于偏高的水平。在这种情况下，PVC行业开工仍然处于高位，加之新疆宜化计划重新开车，而企业检修期限普遍较短，因此市场整体供应将非常充裕。一旦后期市场的运输瓶颈得到解决，市场的货源将持续流入华东地区，供应端不支撑PVC价格持续上涨。最后，此轮PVC价格的上涨很大程度上是为了修复前期较大的基差，目前的基差已经修复，由此推动的价格上涨将结束。

　　后市预测

　　综上所述，技术上PVC已经出现走强迹象。加之目前库存偏低，华东出现结构性供应不足，需求又有所回暖，PVC整体趋势是向上的。但是，考虑到市场实际供应充裕，一旦运输瓶颈解决，市场面临较大的压力，因此对于PVC我们谨慎看多。操作方面，前期多单可以适量减仓等待回调再补回，空仓则不建议追多，等待回调后低位再介入多单。

　　（作者单位：金石期货）

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